貴金屬要點：

1、周三外盤金銀價格先抑后揚，市場成交持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1181.1美元/盎司，收盤1184.6美元/盎司，漲幅為0.30%，盤中交投區(qū)間介于1173.9 - 1188.8美元。紐約白銀主力合約開盤15.965美元/盎司，收盤16.085美元/盎司，漲幅為0.66%，盤中交投區(qū)間介于15.885 - 16.25美元。

2、6月17日，SPDR黃金ETF持倉為22566676.51 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為327874299.3 盎司（+0.0）。

3、周三，紐約金庫存減少63000.98盎司，總庫存量為7,791,154.87盎司。紐約銀庫存增加517229.22盎司，總庫存量為180,693,983.09盎司。

4、美聯(lián)儲宣布維持利率不變。預(yù)測未來利率的點陣圖表明美聯(lián)儲今年準備實行兩次加息行動，每次加息0.25%。美聯(lián)儲下調(diào)了2015年GDP增長預(yù)期。美聯(lián)儲主席耶倫表示，消費者信心依然穩(wěn)健；家庭開支基本面依然穩(wěn)定；不要過高評估首次加息的重要性，即使在首次加息之后，貨幣政策會依然保持寬松一段時間；強調(diào)漸進式的政策收緊節(jié)奏。

5、歐元區(qū)5月CPI環(huán)比增0.2%，同比增0.3%，核心CPI同比增0.9%。英國央行會議紀要顯示，委員一致同意維持利率不變。歐盟將延長對俄羅斯制裁6個月。

6、希臘央行年度貨幣報告中警告稱，如果雙方無法達成協(xié)議，則該國將走向一場不可控制的危機。歐央行上調(diào)希臘ELA上限至841億歐元。

小結(jié)：

經(jīng)濟上，美聯(lián)儲會議暗示年內(nèi)加息節(jié)奏，基本與市場預(yù)期相符，等待經(jīng)濟改善方面的進一步確認，美元指數(shù)有所回落。歐洲方面，主要國家經(jīng)濟保持溫和改善，特別是通脹指標的修復(fù)令市場信心顯著回升。希臘債務(wù)談判仍無進展，區(qū)域政經(jīng)局勢存在不確定性，市場擔憂情緒繼續(xù)升溫。部分國家制造業(yè)保持溫和擴張，金屬工業(yè)需求信心緩慢修復(fù)。

趨勢因素上，油價持穩(wěn)，主要經(jīng)濟體貨幣環(huán)境維持寬松，通脹預(yù)期向上修復(fù)，貴金屬價格在前期低位附近具有較強支撐。而核心經(jīng)濟體經(jīng)濟循環(huán)尚未能順暢運行，通脹抬升節(jié)奏不會很快。美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期符合預(yù)期，前期市場已有較好反映。貴金屬價格延續(xù)低位區(qū)間震蕩。策略上，繼續(xù)耐心等待趨勢機會，短線操作關(guān)注偏多方向，但不追多。

油脂油料期貨早評: 豆粕多單繼續(xù)持有

要點

1.價格快報：黃埔進口大豆交貨價3030 (-20)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2640 (-60)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價3900 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2060 (-20)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2040 （-40）元/噸。8月船期進口菜籽CNF463 (-3)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF403 (-2)美元/噸；6月船期南美大豆CNF397 （-2）美元/噸；天津港24度棕櫚油5080 （-20）元/噸；張家港進口豆油5640 （-20）元/噸；張家港國標四級豆油5840 （-10）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6300 （+0）元/噸。

2.進口油脂：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月我國食用植物油進口量為47萬噸，環(huán)比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我國食用植物油累計進口量為205萬噸，較去年同期的307萬噸下降33%。大豆進口增加，豆棕價差持續(xù)較小抑制棕櫚油需求以及進口虧損等因素導(dǎo)致油脂進口量下降。

3. 棕櫚油：路透社調(diào)查顯示，5月印尼毛棕櫚油產(chǎn)量可能比上月增長4%至277.4萬噸，創(chuàng)下去年8月以來的最高水平，因為5月是棕櫚油的季節(jié)性高產(chǎn)期，許多油棕櫚樹已經(jīng)成熟。預(yù)計5月印尼棕櫚油庫存為254萬噸，略低于上月的260.2萬噸。

4. 北美大豆：USDA作物進展報告顯示，截至6月14日，大豆作物的優(yōu)良率為67%，比一周前下降2個百分，也低于去年同期的73%。其中評級優(yōu)的比例為11%，評級為良的比例為56%。。

5.壓榨利潤：融資進口退出之后，企業(yè)對壓榨利潤更加重視。5月以來，壓榨利潤已累計下降180-200元/噸，將影響企業(yè)的開機意愿及繼續(xù)下調(diào)豆粕報價的積極性。遠月美豆壓榨利潤已由正轉(zhuǎn)負，套保難以進行將導(dǎo)致國內(nèi)廠商新季美豆的采購進度偏慢。截至6月4日，我國廠商新季美豆采購量僅231萬噸，遠低于去年同期的577萬噸。若新季美豆采購及裝運偏慢，將緩解6-9月南美大豆的供應(yīng)壓力。預(yù)計豆粕價格繼續(xù)下跌空間有限，后期價格走勢以低位震蕩為主。。

6. IGC：國際谷物理事會在5月報告中首次發(fā)布2015/16年度全球大豆供需預(yù)測。預(yù)計2015/16年度全球大豆產(chǎn)量將減少至3.164億噸，比2014/15年度的3.198億噸減少1.1%。全球大豆消費量預(yù)計達到3.123億噸，高于2014/15年度的3.029億噸。

小結(jié)：    

豆粕1601合約多單可長線持有,仍可逢低建立多單。油脂持觀望態(tài)度。

棉花早評：鄭棉將在一個更低的水平震蕩

要點

1.USDA：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測報告，2014/15年度全球棉花總產(chǎn)2587.9萬噸，相比5月減少10.9萬噸。全球消費量2427萬噸，調(diào)增0.4萬噸；進出口貿(mào)易量約744萬噸，調(diào)增9.8萬噸。全球期末庫存395.2萬噸，調(diào)減5.3萬噸。 2015/16年度供需預(yù)測，全球棉花總產(chǎn)2423.7萬噸，相比5月調(diào)增1.5萬噸，相比2014/15年度減少6.8%。全球消費量2510萬噸，環(huán)比調(diào)增0.4萬噸，同比增加3.3&；進出口貿(mào)易量約736萬噸，環(huán)比調(diào)增3萬噸，同比減少1%。全球期末庫2309.7萬噸，環(huán)比調(diào)減4.6萬噸，同比減少3.7%。全球期末庫存92%，同比減少3.3萬噸。

2.進口棉：據(jù)一些外商和港口貿(mào)易商反映，雖然4月底就有第一批2015年度高品級、高品質(zhì)澳棉抵港，但5/6月份澳棉的裝運、抵港、簽約量卻大幅低于棉紡織廠、棉商的預(yù)期。對于上周四ICE盤面的大幅下跌，外商和機構(gòu)普遍認為美元上漲導(dǎo)致大宗商品整體下滑是“元兇”。

3. 儲備棉出庫：6月11日，在2015年中國國際棉花會議上，國家發(fā)展與改革委員會經(jīng)濟貿(mào)易司副處長尹堅在演講的最后指出，儲備棉出庫具體方案正在進一步完善中，正常情況下相關(guān)信息將在6月下旬前后向社會公布。另外，尹堅承諾今年儲備棉輪出也會積極穩(wěn)妥，將在不打壓市場價格，保持市場平穩(wěn)運行的前提下，在新棉上市前，隨行就市，有序開展。

4. ICE期棉：6月17日，熱帶風暴“比爾”僅對得州部分棉區(qū)構(gòu)成威脅，ICE期貨未能延續(xù)上漲，交易最后時刻美聯(lián)儲表示放慢加息腳步導(dǎo)致美元走弱，但ICE期貨未來得及做出反應(yīng)，最終合約價格全面小幅收低。

小結(jié)：

當前鄭棉的大波動只靠消息，如無重大消息則窄幅震蕩。在2015年中國國際棉花會議上國家發(fā)改委官員表示將在6月下旬前后向社會公布拋儲計劃，受此影響鄭棉已有大幅下挫，接下來鄭棉將在一個更低的水平震蕩。

白糖早評：鄭糖將由斷崖式下跌過渡到低位震蕩

要點

1.原糖：原糖在創(chuàng)2008年金融危機以來新低后，在6連陰后終于迎來技術(shù)性反彈，但底部尚未探明。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（6月17日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5350元/噸（0）；南寧中間商新糖報價5140-5220元/噸（-90）；廣東湛江制糖集團報價5500元/噸（0）； 昆明中間商報價5100-5150元/噸（-55）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（6月17日），SR1509合約開盤5335，收跌72點（跌幅1.34%），報收5297，減倉36644手，持倉為441270手。

4.甘蔗行業(yè)組織Unica周二公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部糖廠在5月下半月的甘蔗壓榨量高于預(yù)期，5月上半月的壓榨工作因降雨量高于均值而受阻。

5. 印度政府批準向資金短缺的國內(nèi)糖廠提供無息貸款，以幫助其償還近30%的蔗款。糖廠積欠蔗農(nóng)的蔗款高達33億美元，許多糖廠負債累累，而六年來首次全國范圍的干旱即將到來。

6.海南省甘蔗主產(chǎn)區(qū)瓊西地區(qū)的昌江、東方、儋州、白沙等地正遭受史上罕見的旱災(zāi)威脅，大量成片的甘蔗開始枯萎死亡。受旱災(zāi)等多重因素影響，海南省2015/16年榨季甘蔗種植面積預(yù)計不足60萬畝，比剛剛結(jié)束的2014/15年榨季再減15萬畝以上，減幅逾20%。

小結(jié)：

鄭糖將由斷崖式下跌過渡到低位震蕩：由于市場擔憂7月初國內(nèi)現(xiàn)貨集中供應(yīng)的壓力，以及對新榨季關(guān)于直補的議題也對市場承壓，在資金的大幅退場，鄭糖出現(xiàn)罕見七連陰雪崩式的下跌。但由于國內(nèi)糖市已經(jīng)進入了牛市周期，轉(zhuǎn)勢之說不成立。近期要觀察現(xiàn)貨下跌的勢頭能否止住。未來一段時間鄭糖行情將由單邊下跌過渡到低位震蕩，盤整行情或?qū)⒀永m(xù)上月時間。操作上1509合約參考區(qū)間5200-5400,1601合約參考區(qū)間5500-5700。

供應(yīng)提升需求走弱，PTA震蕩偏弱

倉單：PTA期貨倉單144749（-7），有效預(yù)報3089。

小結(jié)：

近日倉單報告又新增預(yù)報量，09的集中注銷以及庫里的巨量倉單，充分說明了PTA現(xiàn)貨需求的低迷和供應(yīng)的過剩。目前個別前期停車檢修PTA裝置已經(jīng)重啟，國內(nèi)負荷回升至7成附近。2015年1-5月份國內(nèi)聚酯產(chǎn)量環(huán)比去年增幅在135萬噸左右，增幅達10%附近，其中主要在于4-5月份聚酯效益帶動下的產(chǎn)量增幅可觀。而6-7月份若出現(xiàn)大面積降負，這將大幅拉低前三季度聚酯產(chǎn)量增幅，6月份仍會有不少聚酯裝置計劃性減產(chǎn)。但近期PX成本支撐相對較強， PTA現(xiàn)做現(xiàn)賣利潤虧損430元/噸左右，PTA大幅下行空間不大，在4900點附近支撐較強。總體來看，供應(yīng)提升需求走弱，PTA或震蕩偏弱，建議以逢反彈短空思路為主。

滬膠重心下移

要點：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價12600-12700元/噸（+0），14年云南國營全乳報價12900元/噸，山東人民幣復(fù)合膠12000-12300元/噸左右（+0），越南3L膠17稅報價在12300-12400元/噸（-0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報14000-14100元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報1850-1860美元/噸（-10），外盤STR20報1620-1630美元/噸（-0），保稅區(qū)泰國RSS3報1750-1760美元/噸(+0)，保稅區(qū)STR20報1590-1630美元/噸（-0）。 海南東部膠水收購價格12-12.2元/公斤，云南部分膠水收購價在11.8-11.9元/公斤。泰國橡膠原料價格下跌，生膠56.46，跌0.49；煙片57.82，跌0.30；膠水56.50，跌0.50；杯膠47.50，跌0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.72泰銖）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差400元/噸左右。1601與1509價差1130元/噸。

3、 庫存：截止到6月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存跌破14萬噸，較五月底下降約17%，具體天膠依然是下降主力，近期現(xiàn)貨市場持續(xù)缺貨，下游采購相對積極，不過隨著七月逐漸到港貨物增多，未來保稅區(qū)庫存難以持續(xù)下降。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11300元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價11400元/噸（+0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 5月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛5.1萬 輛，環(huán)比下降13%，比去年同期的73921輛大幅下滑31%（5月份數(shù)據(jù)仍然存在部分“虛胖”現(xiàn)象，實際數(shù)據(jù)不到5萬輛。這也是自今年2月份以來，重卡市場單月銷量降幅連續(xù)第四次超過30%——2、3、4、5月的同比降幅分別為50%、30%、33%和31%。市場之慘烈程度，由此可見一斑。 而且，前五個月看下來，整個重卡市場的累計降幅幾乎沒有縮窄的明顯跡象，1-4月降幅為33.5%，1-5月降幅仍為33%。

2015年5月，汽車產(chǎn)銷量低于上年同期，環(huán)比下降，產(chǎn)銷率為96.92%，略高于上月。1-5月，汽車產(chǎn)銷增速較前4個月呈小幅回落，商用車降幅有所收窄。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44 萬輛和1004.62萬輛，同比增長3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94個百分點和0.66個百分點，比上年同期回落6.19個百分點和 6.86個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷874.05萬輛和858.32萬輛，同比增長7.79%和6.36%；商用車產(chǎn)銷150.38萬輛和146.31萬 輛，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15個百分點和1.86個百分點。

6、天膠產(chǎn)量及進口：ANRPC統(tǒng)計，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的月報顯示，雖然今年1-5月天膠產(chǎn)量同比降2.3%至411.6萬噸，但是4、5兩個月產(chǎn)量同比均有增加，結(jié)束了年初以來的負增長，預(yù)計全年產(chǎn)量為1133.8萬噸。今年1-5月份天膠出口量同比下降2.8%。

中國2015年5月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為28萬噸，較4月的35萬噸減少20%。

2015年年初迄今橡膠進口量共計133萬噸，同比減少15.9%。

小結(jié)：

中長期來看，從大類資產(chǎn)配置角度講，滬膠底部空間不大，吸引抄底資金介入。但一旦天膠價格回升至1800美元/噸，甚至2000美元/噸，膠農(nóng)有利潤就會逐步刺激供應(yīng)提升，從而壓制滬膠反彈高度。

截止到6月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存跌破14萬噸。近期現(xiàn)貨市場持續(xù)缺貨，下游采購相對積極，不過隨著七月逐漸到港貨物增多，未來保稅區(qū)庫存難以持續(xù)下降。交儲完成后倉單注冊壓力增大，近期期貨庫存持續(xù)增加，已經(jīng)超過11萬噸，未來一段時間仍有增加的機會。供應(yīng)旺季，泰國原料價格持續(xù)下跌。海南近期干旱對全年產(chǎn)量影響有限。綜合來看，我們6月月報的觀點是，資金來源受限基建地產(chǎn)投資將繼續(xù)下滑，滬膠重心有望下移，有望跌回13500下方的震蕩區(qū)間。經(jīng)過上旬的下挫，滬膠短期或現(xiàn)反抽，建議前期空頭可以逢低減倉，等待反彈乏力繼續(xù)放空。