貴金屬要點(diǎn)：

1、周四外盤金銀價格震蕩收升，黃金品種表現(xiàn)較優(yōu)，市場成交上升持倉一升一降。紐約黃金主力合約開盤1184.2美元/盎司，收盤1201.5美元/盎司，漲幅為1.43%，盤中交投區(qū)間介于1183.1 - 1205.7美元。紐約白銀主力合約開盤16.075美元/盎司，收盤16.125美元/盎司，漲幅為0.25%，盤中交投區(qū)間介于16.02 - 16.43美元。

2、6月18日，SPDR黃金ETF持倉為22566676.51 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為327874299.3 盎司（+0.0）。

3、周四，紐約金庫存增加69016.96盎司，總庫存量為7,860,171.83盎司。紐約銀庫存減少90338.67盎司，總庫存量為180,603,644.42盎司。

4、美國6月13日當(dāng)周首次申請失業(yè)金人數(shù)下降1.2萬至26.7萬，維持在15年低位附近。美國5月季調(diào)后CPI環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)下2013年2月以來最大漲幅，不過核心CPI環(huán)比僅增長0.1%。美國一季度經(jīng)常帳赤字達(dá)1133億美元，較去年第四季度擴(kuò)大9.9%，為2012年第二季度以來新高。美國6月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)大幅上升至15.2，為去年12月以來新高。

5、英國5月零售銷售環(huán)比增0.2%，高于預(yù)期，4月從環(huán)比增1.2%下修至0.9%。

6、歐元區(qū)財(cái)長們沒能在會議上就希臘問題達(dá)成一致。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人將于下周一在布魯塞爾召開緊急會議，討論希臘局勢。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)較優(yōu)，通脹修復(fù)相對緩慢，美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期略有放緩，美元指數(shù)繼續(xù)小幅回落。歐洲方面，主要國家經(jīng)濟(jì)保持溫和改善，零售、消費(fèi)、通脹等多項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)緩慢修復(fù)。希臘債務(wù)談判僵局難解，再次談判日期推延至下周一，區(qū)域政經(jīng)局勢存在不確定性，市場擔(dān)憂情緒高脹。部分國家制造業(yè)保持溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心保持緩慢修復(fù)。

趨勢因素上，油價持穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，通脹預(yù)期向上修復(fù)，貴金屬價格在前期低位附近具有較強(qiáng)支撐。而核心經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)尚未能順暢運(yùn)行，通脹抬升節(jié)奏不會很快，這又限制了價格回升步速。希臘債務(wù)前景暗淡，避險情緒助推貴金屬價格。避險情緒作用下的反彈力度及持續(xù)性待估。策略上，短線操作繼續(xù)關(guān)注偏多方向，但不追多。

鋁鋅依舊疲弱 或待供應(yīng)端調(diào)整

要點(diǎn)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。

3、鋁鋅運(yùn)行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：6月18日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12570-12580元/噸，貼水70元/噸至貼水60元/噸，無錫主流成交在12550-12560元/噸，杭州主流成交在12600-12610元/噸，鋁價維持疲弱市場消費(fèi)需求未改善，接貨整體按需采購，持貨商有出貨意向的早盤積極出貨，需方擇低價入市，隨著午盤采購計(jì)劃完成，市場成交走淡，市場氛圍依舊偏空。

6、鋅現(xiàn)貨價格：6月18日，0#鋅主流成交15880-15920元/噸，對滬期鋅主力1508合約貼水10元/噸-升水30元/噸，1#鋅成交于15860-15870元/噸附近。滬期鋅主力1508合約第一時段震蕩盤整于15880元/噸附近，0#現(xiàn)鋅報價升水20-30元/噸，不過市場拿貨積極性不高，進(jìn)入第二時段期鋅重心上抬20元/噸，現(xiàn)鋅跟漲乏力，升水收窄至貼水10-升水10元/噸附近。滬期鋅回落，現(xiàn)鋅貼水收窄并轉(zhuǎn)至升水，刺激持貨商保值盤流出，市場貨源充裕；投機(jī)商套利空間有限，采購積極性依舊較差；鋅價下跌且臨近端午，部分下游節(jié)前略有備貨，不過整體仍畏跌備庫量不多，整體成交較昨日稍改善但并不明顯。

小結(jié)

鋁鋅價格的疲弱態(tài)勢未變，鋅在加速探底。最關(guān)鍵的因素還是前期公布的穩(wěn)增長政策未能有效實(shí)施，鋁鋅的下游需求依舊十分疲弱。國務(wù)院常務(wù)會議特別強(qiáng)調(diào)有效投資的關(guān)鍵作用。若穩(wěn)增長無效，只能等到供應(yīng)端壓縮了。這還需要時間。策略上，不再追空，等待做多的機(jī)會，可能要等數(shù)周。

銅價 關(guān)注5700的支撐位

要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。

3、銅價運(yùn)行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，政治局會議短期對銅價有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)呈現(xiàn)弱勢。黃金和白銀反彈。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)沖高后持續(xù)回落，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)活躍。

5、現(xiàn)貨價格：6月18日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報平水-升水60元/噸，平水銅成交價格42960元/噸-43050元/噸，升水銅成交價格42990元/噸-43080元/噸。滬期銅大幅下挫，市場保值盤獲利涌出，加之隔月價差擴(kuò)大，早間市場一度交投活躍，現(xiàn)銅供應(yīng)壓力增強(qiáng)，品牌多樣，升水快速收窄，表現(xiàn)糾結(jié)，濕法銅全線貼水出貨，中間商仍以長單換貨為主，下游在銅價大跌近42000元附近后，增加入市接貨量，周末成交明顯改善。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，日本央行公布利率決定。

7、重要行業(yè)新聞：中國5月精煉銅產(chǎn)量為652,379噸，同比增加5.52%。

小結(jié)

美國勞工部報告稱，6月13日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)金人數(shù)下降1.2萬，經(jīng)季調(diào)后的總?cè)藬?shù)為26.7萬，仍維持在15年低位附近。美國6月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)從5月的6.7大幅上升至15.2，創(chuàng)下自去年12月以來新高。美國5月消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)下2013年2月以來最大漲幅。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動能略有加強(qiáng)，但是復(fù)蘇的脆弱性并沒有消除。銅價依舊缺乏上行的動能，但是下行的動能也減弱了。預(yù)計(jì)最近幾日維持震蕩整理。策略上，可以考慮日內(nèi)急跌后短多，或者繼續(xù)等待做多的機(jī)會。

油脂油料期貨早評: 豆粕多單繼續(xù)持有

要點(diǎn)

1.價格快報：黃埔進(jìn)口大豆交貨價3030 (-20)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2640 (-60)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價3900 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2060 (-20)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2040 （-40）元/噸。8月船期進(jìn)口菜籽CNF463 (-3)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF403 (-2)美元/噸；6月船期南美大豆CNF397 （-2）美元/噸；天津港24度棕櫚油5080 （-20）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5640 （-20）元/噸；張家港國標(biāo)四級豆油5840 （-10）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6300 （+0）元/噸。

2.進(jìn)口油脂：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月我國食用植物油進(jìn)口量為47萬噸，環(huán)比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我國食用植物油累計(jì)進(jìn)口量為205萬噸，較去年同期的307萬噸下降33%。大豆進(jìn)口增加，豆棕價差持續(xù)較小抑制棕櫚油需求以及進(jìn)口虧損等因素導(dǎo)致油脂進(jìn)口量下降。

3. 棕櫚油：路透社調(diào)查顯示，5月印尼毛棕櫚油產(chǎn)量可能比上月增長4%至277.4萬噸，創(chuàng)下去年8月以來的最高水平，因?yàn)?月是棕櫚油的季節(jié)性高產(chǎn)期，許多油棕櫚樹已經(jīng)成熟。預(yù)計(jì)5月印尼棕櫚油庫存為254萬噸，略低于上月的260.2萬噸。

4. 北美大豆：USDA作物進(jìn)展報告顯示，截至6月14日，大豆作物的優(yōu)良率為67%，比一周前下降2個百分，也低于去年同期的73%。其中評級優(yōu)的比例為11%，評級為良的比例為56%。。

5.壓榨利潤：融資進(jìn)口退出之后，企業(yè)對壓榨利潤更加重視。5月以來，壓榨利潤已累計(jì)下降180-200元/噸，將影響企業(yè)的開機(jī)意愿及繼續(xù)下調(diào)豆粕報價的積極性。遠(yuǎn)月美豆壓榨利潤已由正轉(zhuǎn)負(fù)，套保難以進(jìn)行將導(dǎo)致國內(nèi)廠商新季美豆的采購進(jìn)度偏慢。截至6月4日，我國廠商新季美豆采購量僅231萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期的577萬噸。若新季美豆采購及裝運(yùn)偏慢，將緩解6-9月南美大豆的供應(yīng)壓力。預(yù)計(jì)豆粕價格繼續(xù)下跌空間有限，后期價格走勢以低位震蕩為主。

6. IGC：國際谷物理事會在5月報告中首次發(fā)布2015/16年度全球大豆供需預(yù)測。預(yù)計(jì)2015/16年度全球大豆產(chǎn)量將減少至3.164億噸，比2014/15年度的3.198億噸減少1.1%。全球大豆消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到3.123億噸，高于2014/15年度的3.029億噸。

小結(jié)：    

豆粕1601合約多單可長線持有,仍可逢低建立多單。油脂開始步入一個較寬幅的震蕩區(qū)間，P1601合約在5000元/噸附近有支撐，Y1601在5700元/噸附近有支撐。

棉花早評：鄭棉重歸震蕩

要點(diǎn)

1.USDA：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測報告，2014/15年度全球棉花總產(chǎn)2587.9萬噸，相比5月減少10.9萬噸。全球消費(fèi)量2427萬噸，調(diào)增0.4萬噸；進(jìn)出口貿(mào)易量約744萬噸，調(diào)增9.8萬噸。全球期末庫存395.2萬噸，調(diào)減5.3萬噸。 2015/16年度供需預(yù)測，全球棉花總產(chǎn)2423.7萬噸，相比5月調(diào)增1.5萬噸，相比2014/15年度減少6.8%。全球消費(fèi)量2510萬噸，環(huán)比調(diào)增0.4萬噸，同比增加3.3&；進(jìn)出口貿(mào)易量約736萬噸，環(huán)比調(diào)增3萬噸，同比減少1%。全球期末庫2309.7萬噸，環(huán)比調(diào)減4.6萬噸，同比減少3.7%。全球期末庫存92%，同比減少3.3萬噸。

2.進(jìn)口棉：據(jù)一些外商和港口貿(mào)易商反映，雖然4月底就有第一批2015年度高品級、高品質(zhì)澳棉抵港，但5/6月份澳棉的裝運(yùn)、抵港、簽約量卻大幅低于棉紡織廠、棉商的預(yù)期。對于上周四ICE盤面的大幅下跌，外商和機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為美元上漲導(dǎo)致大宗商品整體下滑是“元兇”。

3. 儲備棉出庫：6月11日，在2015年中國國際棉花會議上，國家發(fā)展與改革委員會經(jīng)濟(jì)貿(mào)易司副處長尹堅(jiān)在演講的最后指出，儲備棉出庫具體方案正在進(jìn)一步完善中，正常情況下相關(guān)信息將在6月下旬前后向社會公布。另外，尹堅(jiān)承諾今年儲備棉輪出也會積極穩(wěn)妥，將在不打壓市場價格，保持市場平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，在新棉上市前，隨行就市，有序開展。

4. ICE期棉：6月18日，市場對上周美棉出口增加反應(yīng)平淡，美元下跌和美股飆升為ICE期棉提供些許支撐，12月合約小幅收高，成交量繼續(xù)萎縮。

小結(jié)：

當(dāng)前鄭棉的大波動只靠消息，如無重大消息則窄幅震蕩。在2015年中國國際棉花會議上國家發(fā)改委官員表示將在6月下旬前后向社會公布拋儲計(jì)劃，受此影響鄭棉已有大幅下挫，接下來鄭棉將在一個更低的水平震蕩。

白糖早評：超跌反彈夭折，鄭糖重心繼續(xù)下移

要點(diǎn)

1.原糖：原糖繼續(xù)呈現(xiàn)探底走勢，07合約收跌0.1美分至11.25

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（6月18日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5320元/噸（-30）；南寧中間商新糖報價5220-5330元/噸（95）；廣東湛江制糖集團(tuán)報價5500元/噸（0）； 昆明中間商報價5130-5150元/噸（15）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（6月18日），SR1509合約開盤5299，收漲28點(diǎn)（漲幅0.53%），報收5317，增倉6300手，持倉為447570手。

4. 甘蔗行業(yè)組織Unica周二公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部糖廠在5月下半月的甘蔗壓榨量高于預(yù)期，5月上半月的壓榨工作因降雨量高于均值而受阻。

5. 印度政府批準(zhǔn)向資金短缺的國內(nèi)糖廠提供無息貸款，以幫助其償還近30%的蔗款。糖廠積欠蔗農(nóng)的蔗款高達(dá)33億美元，許多糖廠負(fù)債累累，而六年來首次全國范圍的干旱即將到來。

6.   海南省甘蔗主產(chǎn)區(qū)瓊西地區(qū)的昌江、東方、儋州、白沙等地正遭受史上罕見的旱災(zāi)威脅，大量成片的甘蔗開始枯萎死亡。受旱災(zāi)等多重因素影響，海南省2015/16年榨季甘蔗種植面積預(yù)計(jì)不足60萬畝，比剛剛結(jié)束的2014/15年榨季再減15萬畝以上，減幅逾20%。

小結(jié)：

超跌反彈夭折，鄭糖重心繼續(xù)下移：鄭糖連續(xù)七個交易日的斷崖式下跌，1601從5931到5488累計(jì)跌幅約440點(diǎn)，1509從5650到5230累計(jì)跌幅約430點(diǎn)。昨日盤中受白糖未列入中澳自由化進(jìn)程的消息面提振，盤中出現(xiàn)超跌反彈，1601從低位反彈起來接近170點(diǎn)，已經(jīng)達(dá)到了超跌反彈的目標(biāo)位。但從技術(shù)上看1509也好，1601也罷兩個交易日均未能收回60日均線的中級趨勢，技術(shù)上鄭糖重心繼續(xù)下移。操作上建議觀望。