滬膠重心下移

要點：             

1、現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價12700-12800元/噸（-0），14年云南國營全乳報價13000-13100元/噸（+0），山東人民幣復(fù)合膠12000-12300元/噸左右（+0），越南3L膠17稅報價在13000-13200元/噸（-0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報14100-14200元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報1850-1870美元/噸（+0），外盤STR20報1620-1630美元/噸（+0），保稅區(qū)泰國RSS3報1700-1820美元/噸(+0)，保稅區(qū)STR20報1580-1610美元/噸（+0）。 海南膠水收購價格12.5元/公斤（-0.4），云南部分膠水收購價在12-12.2元/公斤。：泰國橡膠原料價格漲跌互現(xiàn)，生膠55.60，漲0.02；煙片57.09，跌0.06；膠水54.50，跌0.50；杯膠46.50，持平（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.76泰銖）。

2、價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差500元/噸左右。1601與1509價差1290元/噸。

3、庫存：截止到6月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存13.91萬噸，天然橡膠在10.19萬噸，復(fù)合膠在2.32萬噸，合成膠1.4萬噸。具體天膠依然是下降主力，近期現(xiàn)貨市場持續(xù)缺貨，下游采購相對積極，不過隨著七月逐漸到港貨物增多，未來保稅區(qū)庫存難以持續(xù)下降。

4、合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11200元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價11400元/噸（+0）。

5、汽車產(chǎn)銷量: 5月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛5.1萬 輛，環(huán)比下降13%，比去年同期的73921輛大幅下滑31%，1-4月降幅為33.5%，1-5月降幅仍為33%。

2015年5月，汽車產(chǎn)銷量低于上年同期，環(huán)比下降，產(chǎn)銷率為96.92%，略高于上月。1-5月，汽車產(chǎn)銷增速較前4個月呈小幅回落，商用車降幅有所收窄。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44 萬輛和1004.62萬輛，同比增長3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94個百分點和0.66個百分點，比上年同期回落6.19個百分點和 6.86個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷874.05萬輛和858.32萬輛，同比增長7.79%和6.36%；商用車產(chǎn)銷150.38萬輛和146.31萬 輛，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15個百分點和1.86個百分點。

6、天膠產(chǎn)量及進口：ANRPC統(tǒng)計，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的月報顯示，雖然今年1-5月天膠產(chǎn)量同比降2.3%至411.6萬噸，但是4、5兩個月產(chǎn)量同比均有增加，結(jié)束了年初以來的負增長，預(yù)計全年產(chǎn)量為1133.8萬噸。今年1-5月份天膠出口量同比下降2.8%。

中國2015年5月天然橡膠進口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡膠進口142,415噸，環(huán)比增9.9%，同比增16.2%。

小結(jié)：

國內(nèi)外供應(yīng)壓力逐漸加大。供應(yīng)旺季，前期堅挺的泰國原料價格不斷走低，拖累現(xiàn)貨外盤價格整體高位回落，保稅區(qū)美金膠整體跟隨外盤走低。盡管當前保稅區(qū)庫存降低至14萬噸較低水平，但國外標膠整體供應(yīng)增加對區(qū)內(nèi)價格形成壓制。七月份到港逐漸增加，未來保稅區(qū)庫存難以持續(xù)下降。交儲完成后倉單注冊壓力增大，近期期貨庫存持續(xù)增加，已經(jīng)超過11萬噸，供應(yīng)旺季未來仍可能繼續(xù)增加。前期海南干旱對全年產(chǎn)量影響不大，節(jié)假日又降暴雨，未來供應(yīng)量將緩慢增加，國內(nèi)原料收購價格出現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢。

2015年1-5月全社會融資總額累計同比增速為-19.7%，比去年和前年同比增速分別下滑13.6個百分點和50.3個百分點。1-5月全國公共財政收入累計增長3.1%，比去年和前年同期下滑了5.7個百分點和3.5個百分點。鐵路貨運量從2014年1月至2015年5月一直保持負增長，今年5月數(shù)據(jù)同比下降11.5%，創(chuàng)歷史新低，鐵路貨運量的數(shù)據(jù)并沒有表明經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)。需求低迷中國橡膠進口進一步下滑，中國2015年5月天然橡膠進口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%。

綜合來看，資金來源受限基建地產(chǎn)投資將繼續(xù)下滑，滬膠重心有望下移。建議中線空單繼續(xù)持有，短線逢反彈放空。

白糖早評：鄭糖短線方向未明，平臺整理

要點

1.原糖：國際市場-原糖出現(xiàn)溢價走闊，原糖市場超跌反彈，10合約收漲0.25美分

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（6月24日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5300元/噸（0）；南寧中間商新糖報價5210-5310元/噸（0）；廣東湛江制糖集團報價5500元/噸（0）； 昆明中間商報價5080元/噸（-10）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（6月24日），SR1601合約開盤5588，收漲0點（漲幅0%），報收5593，增倉10526手，持倉為420686手。

4.澳大利亞氣象局周二（6月23日）發(fā)布報告稱，太平洋厄爾尼諾現(xiàn)象進一步增強。目前的相關(guān)數(shù)據(jù)類似于1997/98年度。

5.自周一開始，巴西將自美國進口的乙醇關(guān)稅上調(diào)至11.75%，此舉意味看巴西國內(nèi)的甘蔗壓榨商將獲利，而美國對巴西的乙醇出口將面臨更多壓力。

6.云南：6月21日14/15榨季生產(chǎn)圓滿結(jié)束

小結(jié)：

鄭糖短線方向未明，平臺整理：受近日原糖市場走軟和鄭糖對技術(shù)面上超賣的修復(fù)，鄭糖處于平臺整理、窄幅區(qū)間波動，短線方向未明。但從中級的調(diào)整來看，時間和空間都尚待斟酌，毫無疑問長線看國內(nèi)糖市處于牛市周期難以逆轉(zhuǎn)?；蛟S時間周期比絕對價位更為重要，操作上建議觀望。

棉花早評：鄭棉無題材便震蕩

要點

1.USDA：據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測報告，2014/15年度全球棉花總產(chǎn)2587.9萬噸，相比5月減少10.9萬噸。全球消費量2427萬噸，調(diào)增0.4萬噸；進出口貿(mào)易量約744萬噸，調(diào)增9.8萬噸。全球期末庫存395.2萬噸，調(diào)減5.3萬噸。 2015/16年度供需預(yù)測，全球棉花總產(chǎn)2423.7萬噸，相比5月調(diào)增1.5萬噸，相比2014/15年度減少6.8%。全球消費量2510萬噸，環(huán)比調(diào)增0.4萬噸，同比增加3.3&；進出口貿(mào)易量約736萬噸，環(huán)比調(diào)增3萬噸，同比減少1%。全球期末庫2309.7萬噸，環(huán)比調(diào)減4.6萬噸，同比減少3.7%。全球期末庫存92%，同比減少3.3萬噸。

2.供需：6月份，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對國內(nèi)產(chǎn)銷存預(yù)測數(shù)據(jù)做以下調(diào)整：調(diào)增2014/15年度國內(nèi)棉花進口量4.6萬噸至173.6萬噸，調(diào)減消費量6.8萬噸至764.1萬噸，2014/15年度國內(nèi)棉花期末庫存增加11.4萬噸至1400萬噸，期末庫存消費比為182.5%，較上月提高3.1個百分點。

3.根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)《2015年全國棉花實播面積調(diào)查報告》顯示，2015年全國棉花實播面積降幅達20.1%。棉花種植面積的大幅下降，將減少市場對于棉副產(chǎn)品產(chǎn)量的預(yù)估，持貨廠商相對看好后市行情。

4. ICE期棉：6月24日，交易商對即將于下周二（6月30日）發(fā)布的USDA美國實播面積報告持觀望態(tài)度，ICE期貨交投格外清淡，12月合約繼續(xù)窄幅波動后收高4點。市場普遍認為美國實播面積將有所減少，繼而影響到下月的USDA產(chǎn)量預(yù)測。

小結(jié)：

當前鄭棉的大波動只靠消息，如無重大消息則窄幅震蕩。在2015年中國國際棉花會議上國家發(fā)改委官員表示將在6月底前后向社會公布拋儲計劃，受此影響鄭棉已在一個更低的水平震蕩。

油脂油料期貨早評: 豆粕獲利多單減持等回落繼續(xù)做多

要點

1.價格快報：黃埔進口大豆交貨價3030 (+0)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價2620 (+0)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價3800 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價2040 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價2050 （+0）元/噸。8月船期進口菜籽CNF478 (-2)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF420 (+4)美元/噸；6月船期南美大豆CNF413 （+3）美元/噸；天津港24度棕櫚油5060 （-40）元/噸；張家港進口豆油5680 （+0）元/噸；張家港國標四級豆油5850 （-30）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6340 （+0）元/噸。

2.進口油脂：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月我國食用植物油進口量為47萬噸，環(huán)比下降9.6%，同比下降19%。今年1-5月我國食用植物油累計進口量為205萬噸，較去年同期的307萬噸下降33%。大豆進口增加，豆棕價差持續(xù)較小抑制棕櫚油需求以及進口虧損等因素導致油脂進口量下降。

3. 棕櫚油：路透社調(diào)查顯示，5月印尼毛棕櫚油產(chǎn)量可能比上月增長4%至277.4萬噸，創(chuàng)下去年8月以來的最高水平，因為5月是棕櫚油的季節(jié)性高產(chǎn)期，許多油棕櫚樹已經(jīng)成熟。預(yù)計5月印尼棕櫚油庫存為254萬噸，略低于上月的260.2萬噸。

4. 油菜籽：6月18日，國家糧食局等有關(guān)部門正式發(fā)布《關(guān)于做好2015年油菜籽收購工作的通知》?！锻ㄖ分赋?，當前油脂油料國際市場供給寬松，國家調(diào)控市場物質(zhì)基礎(chǔ)比較扎實，應(yīng)抓住機遇改革完善油菜籽收購政策，以免有關(guān)問題和矛盾累積加重，從而給油菜籽產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來不利影響。

5.壓榨利潤：澳大利亞氣象局周二（6月23日）發(fā)布報告稱，太平洋厄爾尼諾現(xiàn)象進一步增強。目前的相關(guān)數(shù)據(jù)類似于1997/98年度。中部和東部熱帶太平洋地區(qū)的海面溫度已經(jīng)連續(xù)6周比平均水平高出1℃，模型顯示未來幾個月中部太平洋地區(qū)的溫度將進一步上升。美國全國海洋及大氣管理局(NOAA)稱，1997/98年度的厄爾尼諾是歷史上最強的一次。

6. IGC：國際谷物理事會在5月報告中首次發(fā)布2015/16年度全球大豆供需預(yù)測。預(yù)計2015/16年度全球大豆產(chǎn)量將減少至3.164億噸，比2014/15年度的3.198億噸減少1.1%。全球大豆消費量預(yù)計達到3.123億噸，高于2014/15年度的3.029億噸。

小結(jié)：

豆粕1601合約獲利多單減持，等回落后再擇機做多。油脂開始步入一個較寬幅的震蕩區(qū)間，近幾日低位進入的多單可繼續(xù)持有。

貴金屬要點：

1、周三外盤金銀價格低位震蕩，市場成交相對平穩(wěn)持倉一升一降。紐約黃金主力合約開盤1177.6美元/盎司，收盤1174.5美元/盎司，漲幅為-0.25%，盤中交投區(qū)間介于1168.1 - 1179.7美元。紐約白銀主力合約開盤15.81美元/盎司，收盤15.85美元/盎司，漲幅為0.25%，盤中交投區(qū)間介于15.72 - 15.885美元。

2、6月24日，SPDR黃金ETF持倉為22681726.06 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為328160841.9 盎司（+1241918.6）。

3、周三，紐約金庫存減少2707.9盎司，總庫存量為7,898,336.05盎司。紐約銀庫存增加0盎司，總庫存量為181,117,342.62盎司。

4、美國第一季度GDP終值萎縮0.2%，主要與不利天氣、強勢美元、能源業(yè)開支下降和西海岸港口的中斷有關(guān)。美聯(lián)儲副主席費希爾表示，美聯(lián)儲正在針對其監(jiān)管的三家全球性保險公司使用其壓力測試框架系統(tǒng)。

5、德國6月IFO商業(yè)氣候指數(shù)下降至107.4點。法國第一季度GDP季環(huán)比終值增長0.6%，同比終值增長0.8%。

6、希臘總理齊普拉斯與三大債權(quán)人在布魯塞爾會晤，IMF總裁拉加德、歐盟委員會主席容克、歐央行行長德拉吉均到場。不過，歐元集團會議上希臘與債權(quán)人仍未達成協(xié)議。歐元集團主席稱將繼續(xù)努力，討論希臘殘余問題。歐央行再次批準希臘ELA申請。

小結(jié)：

經(jīng)濟上，美一季度GDP表現(xiàn)欠佳，不過二季度零售、就業(yè)、房地產(chǎn)等多項指標已有修復(fù)，市場對經(jīng)濟前景預(yù)期相對樂觀，美元指數(shù)維持在95附近波動。歐洲方面，主要國家經(jīng)濟改善態(tài)勢相對優(yōu)良，歐洲央行繼續(xù)寬松政策支持。希臘債務(wù)談判進行中，結(jié)果仍存不確定性。部分國家制造業(yè)繼續(xù)溫和擴張，金屬工業(yè)需求信心保持緩慢修復(fù)。

趨勢因素上，油價相對平穩(wěn)，主要經(jīng)濟體貨幣環(huán)境維持寬松，通脹預(yù)期保持向上修復(fù)，貴金屬價格在前期低位附近仍有較強支撐。不過核心經(jīng)濟體經(jīng)濟循環(huán)尚未能順暢運行，通脹抬升節(jié)奏預(yù)計不會很快，這又制約了貴金屬價格回升動力。希臘債務(wù)問題擾動市場，短期價格更多受避險情緒影響。多因素交織，趨勢機會仍待觀察，策略上，觀望為主，日內(nèi)關(guān)注下方支撐強度。

礦石反彈不追多，螺紋弱勢待新低

宏觀指引

國務(wù)院總理李克強6月24日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議通過《中華人民共和國商業(yè)銀行法案修正案（草案）》， 草案刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標轉(zhuǎn)為流動性監(jiān)測指標。此外， 會議還部署推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動，促進形成經(jīng)濟發(fā)展新動能；決定降低工傷和生育保險費率，進一步減輕企業(yè)負擔；確定設(shè)立中國保險投資基金，以金融創(chuàng)新更好服務(wù)實體經(jīng)濟。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報2030元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；唐山鋼坯價格為1820元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報495元/噸，唐山國產(chǎn)礦報570元/噸，普式報價62.25美元/噸。唐山二級冶金焦報860元/噸，天津港準一級冶金焦報925元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報775元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1510收于2235元/噸，漲幅-0.18%，總成交量為736622手。鐵礦石夜盤1509收于440.0元/噸，漲幅0.34%，總成交量為662408手。焦炭夜盤1509收于879.5元/噸，漲幅-0.28%，總成交量為33042手。焦煤夜盤1509收于679.0元/噸，漲幅-0.07%，總成交量為14478手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510夜盤窄幅整理，受到短期均線壓制明顯。布林通道開口放大，中軌下拐，應(yīng)維持偏空思路，強壓力位降至2300一線。

鐵礦石主力1509夜盤再次受到450一線強壓力阻擋，雖然成功站上均線排列，但未能突破布林上軌，同時布林通道開口尚未打開，MACD指標線走平，未見明顯做多信號，上行空間不足。

焦煤主力1509仍運行在布林通道內(nèi)部做區(qū)間整理，成交重心位于均線系統(tǒng)下方，MACD回落至中軸附近尋求支撐，柱狀線較短，趨勢性不強，整理態(tài)勢。

小結(jié)

受到非主流礦山供應(yīng)減弱以及港口庫存持續(xù)下行影響，鐵礦石主力合約再度表現(xiàn)為增倉上行，主力合約昨日最高探至445.5元/噸，險些觸及漲停。沖高之后多頭并未繼續(xù)跟進，夜盤減倉回調(diào)整理。普式價格折算人民幣約為490元/噸，高位現(xiàn)貨升水支撐價格反彈。螺紋主力受到鐵礦石大漲帶動日內(nèi)翻紅，但漲幅極為有限，現(xiàn)貨陰跌不止，需求不振或拖累鋼價再創(chuàng)新低。策略上，鑒于鐵礦石面臨強阻力位，或?qū)е缕絺}獲利盤的出現(xiàn)，不建議重倉追多，以短線為主。螺紋主力則繼續(xù)維持偏空思路。