供應(yīng)提升需求回落，滬膠重回13500下方

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年國營全乳膠報(bào)價(jià)12700-12800元/噸（-0），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)13000-13100元/噸（+0），山東人民幣復(fù)合膠12000-12300元/噸左右（+0），越南3L膠17稅報(bào)價(jià)在13000-13100元/噸（-100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)14100-14200元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報(bào)1830-1850美元/噸（-20），外盤STR20報(bào)1620-1630美元/噸（-10），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1700-1800美元/噸(-15)，保稅區(qū)STR20報(bào)1560-1600美元/噸（-15）。 海南膠水收購價(jià)格12.5元/公斤（-0.4），云南部分膠水收購價(jià)在12-12.2元/公斤。：泰國橡膠原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，生膠55.60，漲0.02；煙片57.09，跌0.06；膠水54.50，跌0.50；杯膠46.50，持平（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.76泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差500元/噸左右。1601與1509價(jià)差1195元/噸。

3、 庫存：截止到6月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存13.91萬噸，天然橡膠在10.19萬噸，復(fù)合膠在2.32萬噸，合成膠1.4萬噸。具體天膠依然是下降主力，近期現(xiàn)貨市場持續(xù)缺貨，下游采購相對積極，不過隨著七月逐漸到港貨物增多，未來保稅區(qū)庫存難以持續(xù)下降。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)11200元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)11400元/噸（+0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 5月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛5.1萬 輛，環(huán)比下降13%，比去年同期的73921輛大幅下滑31%，1-4月降幅為33.5%，1-5月降幅仍為33%。

2015年5月，汽車產(chǎn)銷量低于上年同期，環(huán)比下降，產(chǎn)銷率為96.92%，略高于上月。1-5月，汽車產(chǎn)銷增速較前4個(gè)月呈小幅回落，商用車降幅有所收窄。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44 萬輛和1004.62萬輛，同比增長3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94個(gè)百分點(diǎn)和0.66個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落6.19個(gè)百分點(diǎn)和 6.86個(gè)百分點(diǎn)。其中乘用車產(chǎn)銷874.05萬輛和858.32萬輛，同比增長7.79%和6.36%；商用車產(chǎn)銷150.38萬輛和146.31萬 輛，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15個(gè)百分點(diǎn)和1.86個(gè)百分點(diǎn)。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：ANRPC統(tǒng)計(jì)，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的月報(bào)顯示，雖然今年1-5月天膠產(chǎn)量同比降2.3%至411.6萬噸，但是4、5兩個(gè)月產(chǎn)量同比均有增加，結(jié)束了年初以來的負(fù)增長，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為1133.8萬噸。今年1-5月份天膠出口量同比下降2.8%。

中國2015年5月天然橡膠進(jìn)口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡膠進(jìn)口142,415噸，環(huán)比增9.9%，同比增16.2%。

小結(jié)：

國內(nèi)外供應(yīng)壓力逐漸加大。供應(yīng)旺季，前期堅(jiān)挺的泰國原料價(jià)格不斷走低，拖累現(xiàn)貨外盤價(jià)格整體高位回落，保稅區(qū)美金膠整體跟隨外盤走低。期貨膠已基本庫滿，剩下可用庫容大部分也已被客戶預(yù)定，等待后續(xù)入庫。七月份到港逐漸增加，未來保稅區(qū)庫存難以持續(xù)下降。交儲完成后倉單注冊壓力增大，近期期貨庫存持續(xù)增加，已經(jīng)超過11萬噸，供應(yīng)旺季未來仍可能繼續(xù)增加。前期海南干旱對全年產(chǎn)量影響不大，節(jié)假日又降暴雨，未來供應(yīng)量將緩慢增加，國內(nèi)原料收購價(jià)格出現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢。

2015年1-5月全社會融資總額累計(jì)同比增速為-19.7%，比去年和前年同比增速分別下滑13.6個(gè)百分點(diǎn)和50.3個(gè)百分點(diǎn)。鐵路貨運(yùn)量從2014年1月至2015年5月一直保持負(fù)增長，今年5月數(shù)據(jù)同比下降11.5%，創(chuàng)歷史新低，鐵路貨運(yùn)量的數(shù)據(jù)并沒有表明經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)。需求低迷中國橡膠進(jìn)口進(jìn)一步下滑，中國2015年5月天然橡膠進(jìn)口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%。

昨日滬膠跌破M頭的頸線，重新回到13500下方，現(xiàn)貨小幅跟跌。滬膠后期有望繼續(xù)回落，建議中線空單繼續(xù)持有，短線逢反彈放空。

鋼價(jià)重心下移概率仍較大

宏觀指引

高盛預(yù)計(jì)，中國政府在不久將推出更多支持融資的舉措。短期內(nèi)降準(zhǔn)將是最有效的工具，高盛仍然預(yù)期未來幾周降準(zhǔn)。近日短期銀行間利率上升，引發(fā)市場擔(dān)憂，在出現(xiàn)增長反彈的初步跡象下政策的支持力度可能下降。高盛預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月總體政策立場將繼續(xù)給予支撐，直到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的反彈跡象。。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2030元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價(jià)格為1820元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)500元/噸，唐山國產(chǎn)礦報(bào)570元/噸，普式報(bào)價(jià)60.75美元/噸。唐山二級冶金焦報(bào)860元/噸，天津港準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)925元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)775元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1510收于2231元/噸，漲幅0.18%，總成交量為1689256手。鐵礦石夜盤1509收于435.0元/噸，漲幅1.14%，總成交量為701936手。焦炭夜盤1509收于878.0元/噸，漲幅0.06%，總成交量為30816手。焦煤夜盤1509收于678.0元/噸，漲幅0.30%，總成交量為16560手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510夜盤走出新低2211點(diǎn)后小幅反抽，但未能突破5日均線阻擋，MACD柱狀線收窄，指標(biāo)線并為交叉，且發(fā)散向下，偏空格局不動(dòng)搖。

鐵礦石主力1509K線與均線系統(tǒng)糾纏，成交重心圍繞布林中軌擺動(dòng)，布林通道開口繼續(xù)收窄，趨勢性較差。持倉量上行，多空動(dòng)能尚處在累積之中，現(xiàn)階段以觀望為主。

焦煤主力1509仍運(yùn)行在布林通道內(nèi)部做區(qū)間整理，成交重心位于均線系統(tǒng)下方，MACD回落至中軸下方，布林通道開口進(jìn)一步收窄，震蕩偏空思路。

小結(jié)

據(jù)中國聯(lián)合金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，6月份國內(nèi)大中型鋼企中7加鋼廠對9座高爐進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量65萬噸。整個(gè)六月份國內(nèi)高爐開工率始終保持高位，而受到外礦價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺影響，鋼廠生產(chǎn)虧損情況持續(xù)惡化，后續(xù)減產(chǎn)檢修意愿顯著增強(qiáng)。非主流礦山的擠出效應(yīng)另整個(gè)二季度的外礦供應(yīng)沖擊力度減退，使得下游廠家減產(chǎn)步伐延后，但低位的煉鋼利潤仍亟待修正。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下挫，昨日略有企穩(wěn)，唐山鋼坯價(jià)格也小幅上揚(yáng)10元/噸。整個(gè)現(xiàn)貨市場成交仍不理想，需求疲弱是硬傷，訂單減少也令廠家未走出悲觀情緒。操作上，螺紋鋼依靠均線壓力位沽空思路為主，鐵礦石技術(shù)信號較弱，走出震蕩格局之前，短線輕倉為主。

貴金屬要點(diǎn)：

1、周四外盤金銀價(jià)格維持低位窄幅波動(dòng)，市場成交相對平穩(wěn)持倉保持一升一降。紐約黃金主力合約開盤1174.1美元/盎司，收盤1172.4美元/盎司，漲幅為-0.18%，盤中交投區(qū)間介于1170.5 - 1177.3美元。紐約白銀主力合約開盤15.85美元/盎司，收盤15.805美元/盎司，漲幅為-0.28%，盤中交投區(qū)間介于15.73 - 15.91美元。

2、6月25日，SPDR黃金ETF持倉為22930991.32 盎司（+220503.60）。iShares白銀ETF持倉量為328160841.9 盎司（+0.0）。

3、周四，紐約金庫存減少1607.5盎司，總庫存量為7,896,728.55盎司。紐約銀庫存增加598131.7盎司，總庫存量為181,715,474.32盎司。

4、美國5月消費(fèi)者支出環(huán)比增長0.9%，為2009年以來最大增幅，主要是由于新車和汽油支出的增長。5月個(gè)人收入增長0.5%，連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長。5月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.3%，核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比增長0.1%。美國6月20日當(dāng)周首次申請失業(yè)金人數(shù)增加3000至27.1萬，好于預(yù)期。過去四周初請失業(yè)金人數(shù)均值下降3250至273750人。美國6月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值54.8，綜合PMI初值54.6。

5、歐盟與希臘財(cái)長的會議已經(jīng)結(jié)束，雙方未能達(dá)成一致，財(cái)長們周六將再次會面。希臘需要簽署協(xié)議，才能獲得新的融資。歐元區(qū)各國財(cái)政部長正在對已經(jīng)提交的文件進(jìn)行審議，這些文件可能構(gòu)成希臘的融資協(xié)議。但他們警告稱，不會接受任何過多偏離希臘與國際債權(quán)人之間最初協(xié)議的內(nèi)容。IMF表示，仍然期望希臘在下周二償還15億歐元的到期貸款。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美消費(fèi)者支出、就業(yè)等多項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)向好，物價(jià)指數(shù)微升，市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期相對樂觀，美元指數(shù)維持在95附近波動(dòng)。歐洲方面，主要國家經(jīng)濟(jì)改善態(tài)勢相對優(yōu)良，但希臘債務(wù)談判尚無進(jìn)展，影響市場信心。部分國家制造業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心緩慢修復(fù)。

趨勢因素上，油價(jià)持穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，通脹預(yù)期向上修復(fù)，貴金屬價(jià)格在前期低位附近仍有較強(qiáng)支撐。另一方面看，主要國家經(jīng)濟(jì)循環(huán)尚未能順暢運(yùn)行，通脹抬升節(jié)奏不會很快，這又一定程度削弱了貴金屬價(jià)格回升動(dòng)力。希臘債務(wù)問題繼續(xù)擾動(dòng)市場，短期價(jià)格仍將更多地受到避險(xiǎn)情緒影響。多因素交織，趨勢機(jī)會仍待觀察，策略上，觀望為主，繼續(xù)關(guān)注下方支撐強(qiáng)度。

礦石反彈不追多，螺紋弱勢待新低

宏觀指引

國務(wù)院總理李克強(qiáng)6月24日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議通過《中華人民共和國商業(yè)銀行法案修正案（草案）》， 草案刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測指標(biāo)。此外， 會議還部署推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)，促進(jìn)形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能；決定降低工傷和生育保險(xiǎn)費(fèi)率，進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)