短期偏空，關(guān)注鋼礦比反向運(yùn)行

宏觀指引

中國(guó)指數(shù)研究院周二（6月30日）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月，全國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10628元/平方米，環(huán)比上漲0.56%，漲幅較5月擴(kuò)大0.11個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，6月樓市延續(xù)升溫態(tài)勢(shì)，百城價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比跌幅繼續(xù)收窄。展望未來(lái)，央行年內(nèi)第三次降息降準(zhǔn)，將進(jìn)一步降低購(gòu)房成本、推動(dòng)需求平穩(wěn)釋放、助力市場(chǎng)加速回暖。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2010元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價(jià)格為1820元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)495元/噸，唐山國(guó)產(chǎn)礦報(bào)570元/噸，普式報(bào)價(jià)59.50美元/噸。唐山二級(jí)冶金焦報(bào)860元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)925元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)775元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1510收于2128元/噸，漲幅-0.14%，總成交量為1365306手。鐵礦石夜盤1509收于417.0元/噸，漲幅-0.83%，總成交量為914460手。焦炭夜盤1509收于877.5元/噸，漲幅1.21%，總成交量為71634手。焦煤夜盤1509收于683.5元/噸，漲幅1.56%，總成交量為71210手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510成交重心仍處在布林下軌之外，通道開(kāi)口向下，MACD發(fā)散下行，極度看空格局，偏空思路。

鐵礦石主力1509夜盤收十字星，未見(jiàn)明顯增倉(cāng)跡象，MACD柱狀線放大，空頭動(dòng)能增強(qiáng)，布林通道開(kāi)口放大，跌破60日均及布林下軌后下行空間打開(kāi)，偏空思路。

焦煤主力1509夜間收盤回升至均線排列之上，布林上軌以及前期高點(diǎn)在700點(diǎn)一線形成壓力，突破震蕩箱體之前輕倉(cāng)觀望為主。

小結(jié)

雖然昨日鋼礦盤中跌幅較大，但呈現(xiàn)大幅減倉(cāng)局面，主力資金并未完全移至遠(yuǎn)月合約，導(dǎo)致夜盤繼續(xù)下跌的動(dòng)能不足。螺紋正向市場(chǎng)排列結(jié)構(gòu)并未松動(dòng)，本周現(xiàn)貨現(xiàn)企穩(wěn)跡象，盤面補(bǔ)跌修正期限結(jié)構(gòu)。鐵礦石普式報(bào)價(jià)跌破60美元，港口庫(kù)存下降進(jìn)口量下滑等利空因素正在被下游開(kāi)工減弱以及內(nèi)礦開(kāi)工回升所抵消。鐵礦石盤面貼水格局或?qū)⒂涩F(xiàn)貨下行來(lái)修正。鋼礦比自二季度開(kāi)始連續(xù)下滑，煉鋼利潤(rùn)降至歷史極低水平，鋼礦合約各自價(jià)差修復(fù)后需關(guān)注做多該利潤(rùn)的操作。結(jié)合技術(shù)面觀察，鋼礦短期格局偏空，維持空頭思路。另外雙焦夜間反彈，但缺乏增量資金配合，以及考慮鋼廠檢修擴(kuò)大對(duì)爐料價(jià)格的抑制，上行空間十分有限，觀望為主。

鋁鋅疲弱 因政策難落實(shí)

要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：6月30日，現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交在12480-12490元/噸貼水110元/噸至貼水80元/噸，無(wú)錫主流成交在12470-12490元/噸，杭州主流成交在12500-12520元/噸，鋁價(jià)大幅下挫市場(chǎng)畏跌情緒較濃，月末行情愈發(fā)明顯，下游鮮少入市接貨，持貨商除保值盤競(jìng)相低價(jià)出貨外，其余貨源低價(jià)出貨較少，整體市況依舊不活躍。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：6月30日，0#鋅主流成交15340-15380元/噸，對(duì)滬期鋅主力1509合約平水-升水30元/噸，1#鋅成交于15300-15340元/噸附近。滬期鋅主力1509合約震蕩盤整于15340-15350元/噸區(qū)間，重心回落200元/噸，0#現(xiàn)鋅早盤多報(bào)于升水20-50元/噸，供過(guò)于求局面打壓現(xiàn)鋅價(jià)格，0#鋅主流成交于平水-升水30元/噸附近。月底銀行收貸，持貨商以貨換現(xiàn)意愿明顯，市場(chǎng)貨源充裕，中間商及下游多數(shù)觀望少接，成交趨于疲軟。午后，滬期鋅主力跳水至15220元/噸附近，持貨商月底資金壓力大，出貨積極，0#鋅錠對(duì)主力月平水-升水30元/噸，變化不大。

小結(jié)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期變得穩(wěn)定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依舊是影響鋁鋅價(jià)格運(yùn)行最重要的因素。雖然發(fā)改委批了一大堆項(xiàng)目，央行也屢次降準(zhǔn)降息，但是經(jīng)濟(jì)主體層面的動(dòng)力缺失是根本的問(wèn)題。沒(méi)有資源的組織者進(jìn)行生產(chǎn)。與基建相關(guān)的螺紋鋼、橡膠也都很疲弱，這與鋁鋅的下跌是邏輯相通的。鋁鋅持續(xù)下跌后，存在反彈需求，策略上，繼續(xù)耐心等待做多的機(jī)會(huì)。

貴金屬要點(diǎn)：

1、周二外盤金銀價(jià)格低位窄幅波動(dòng)，市場(chǎng)成交持倉(cāng)小幅回升。紐約黃金主力合約開(kāi)盤1179.8美元/盎司，收盤1172.1美元/盎司，漲幅為-0.64%，盤中交投區(qū)間介于1165.4 - 1180美元。紐約白銀主力合約開(kāi)盤15.77美元/盎司，收盤15.665美元/盎司，漲幅為-0.57%，盤中交投區(qū)間介于15.435 - 15.84美元。

2、6月30日，SPDR黃金ETF持倉(cāng)為22873469.31 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉(cāng)量為325342636.7 盎司（+1623880.8）。

3、周二，紐約金庫(kù)存增加149951.16盎司，總庫(kù)存量為8,043,593.30盎司。紐約銀庫(kù)存減少28729.77盎司，總庫(kù)存量為182,384,040.02盎司。

4、美國(guó)6月消費(fèi)者信心指數(shù)躍升至101.4，創(chuàng)三個(gè)月新高。美國(guó)6月芝加哥PMI上升3.2至49.4。美聯(lián)儲(chǔ)副主席Fischer表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹有進(jìn)一步改善時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)或加息；隨著美國(guó)逐漸走向完全就業(yè)，工資有暫時(shí)的上漲跡象；預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)增速為2.5%，通脹兩年內(nèi)達(dá)到2%目標(biāo)。

5、歐元區(qū)6月CPI初值同比增0.2%。德國(guó)6月CPI環(huán)比初值下降0.1%。

6、希臘向歐洲援助基金提交了一個(gè)兩年期項(xiàng)目的申請(qǐng)，希望以此覆蓋近期的資金需求并對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組。希臘成IMF史上首個(gè)違約的發(fā)達(dá)國(guó)家。希臘副總理稱，希臘已經(jīng)向IMF遞交請(qǐng)求，希望推遲償還16億歐元IMF欠款。希臘央行已經(jīng)請(qǐng)求歐洲央行討論上調(diào)緊急流動(dòng)性援助上限。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美消費(fèi)者信心繼續(xù)攀升，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期保持相對(duì)樂(lè)觀，美元指數(shù)小幅波動(dòng)。歐洲方面，通脹指標(biāo)保持溫和回升，主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善。希臘債務(wù)違約，局勢(shì)前景不甚明朗，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒濃厚。部分國(guó)家制造業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心保持緩慢修復(fù)。

趨勢(shì)因素上，油價(jià)持穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，通脹預(yù)期向上修復(fù)，貴金屬價(jià)格在前期低位附近仍有一定支持?？紤]到主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)循環(huán)尚未能順暢運(yùn)行，市場(chǎng)普遍預(yù)期通脹抬升節(jié)奏不會(huì)很快，這又很大程度削弱了貴金屬價(jià)格回升動(dòng)力。希臘債務(wù)問(wèn)題仍無(wú)進(jìn)展，各方態(tài)度分歧較大，短期價(jià)格將繼續(xù)受到避險(xiǎn)情緒影響。趨勢(shì)機(jī)會(huì)仍待觀察，策略上，觀望為主，繼續(xù)關(guān)注下方支撐強(qiáng)度。

白糖早評(píng)：農(nóng)產(chǎn)品板塊集體做多氛圍烘托，鄭糖跟隨反彈

要點(diǎn)

1.原糖：受空頭回補(bǔ)以及美豆類農(nóng)產(chǎn)品的暴漲的影響，原糖指數(shù)收漲3.21%，原糖技術(shù)面呈現(xiàn)回暖信號(hào)。

2.國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（6月30日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5350元/噸（30）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)5250-5280元/噸（-10）；湛江中間商報(bào)價(jià)5350-5380元//噸（20）； 昆明中間商報(bào)價(jià)5150-5160元/噸（-10）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（6月30日），SR1601合約開(kāi)盤5684，收漲41點(diǎn)（漲幅0.73%），報(bào)收5663，增倉(cāng)10060手，持倉(cāng)為422028手。

4.澳大利亞氣象局周二（6月23日）發(fā)布報(bào)告稱，太平洋厄爾尼諾現(xiàn)象進(jìn)一步增強(qiáng)。目前的相關(guān)數(shù)據(jù)類似于1997/98年度。

5. 1-5月我國(guó)食糖進(jìn)口量同比增長(zhǎng)58.4%。巴西庫(kù)存將于11月份達(dá)到峰值，中國(guó)進(jìn)口糖到港預(yù)期下調(diào)

6.泰國(guó)遭遇10年來(lái)最嚴(yán)重的干旱，若情況不改善，將使疲弱的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步受創(chuàng)，當(dāng)局預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能因此減退半個(gè)百分點(diǎn)。

小結(jié)：

農(nóng)產(chǎn)品板塊集體做多氛圍烘托，鄭糖跟隨反彈：受昨晚以美豆為代表的農(nóng)產(chǎn)品普遍暴漲向上技術(shù)性突破，在農(nóng)產(chǎn)品板塊做多氛圍的烘托下以及對(duì)天氣升水題材的炒作，短線鄭糖有望反彈測(cè)試上方60日均線的壓力，1601合約的上方阻力在20日均線和60日均線5710一線。由于現(xiàn)貨未得到實(shí)質(zhì)性的需求推動(dòng)，對(duì)題材的炒作不宜盲目跟風(fēng)，操作上建議觀望。

供應(yīng)提升需求回落，滬膠空單持有

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)2013年國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)12200-12300元/噸（-300），14年云南國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)12400-12500元/噸（-200），山東人民幣復(fù)合膠12200-12400元/噸左右（+0），越南3L膠17稅報(bào)價(jià)在12600-12800元/噸（-100），泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13300-13400元/噸（-400）。外盤泰國(guó)RSS3報(bào)1720-1750美元/噸（-50），外盤STR20報(bào)1560-1570美元/噸（-30），保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1700-1790美元/噸(-50)，保稅區(qū)STR20報(bào)1500-1510美元/噸（-50）。 海南膠水收購(gòu)價(jià)格12元/公斤，云南部分膠水收購(gòu)價(jià)在11.6-11.8元/公斤。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格下跌，生膠51.30，跌1.28；煙片52.56，跌1.73；膠水49.00，持平；杯膠44.00，跌1.00（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.77泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差0元/噸左右。1601與1509價(jià)差1270元/噸。

3、 庫(kù)存：截止到6月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存13.91萬(wàn)噸，天然橡膠在10.19萬(wàn)噸，復(fù)合膠在2.32萬(wàn)噸，合成膠1.4萬(wàn)噸。具體天膠依然是下降主力，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)缺貨，下游采購(gòu)相對(duì)積極，不過(guò)隨著七月逐漸到港貨物增多，未來(lái)保稅區(qū)庫(kù)存難以持續(xù)下降。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)11200元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)11400元/噸（+0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 5月份，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共約銷售各類車輛5.1萬(wàn) 輛，環(huán)比下降13%，比去年同期的73921輛大幅下滑31%，1-4月降幅為33.5%，1-5月降幅仍為33%。

2015年1-5月，汽車產(chǎn)銷增速較前4個(gè)月呈小幅回落，商用車降幅有所收窄。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44 萬(wàn)輛和1004.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94個(gè)百分點(diǎn)和0.66個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落6.19個(gè)百分點(diǎn)和 6.86個(gè)百分點(diǎn)。其中乘用車產(chǎn)銷874.05萬(wàn)輛和858.32萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.79%和6.36%；商用車產(chǎn)銷150.38萬(wàn)輛和146.31萬(wàn) 輛，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15個(gè)百分點(diǎn)和1.86個(gè)百分點(diǎn)。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：ANRPC統(tǒng)計(jì)，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)最新公布的月報(bào)顯示，雖然今年1-5月天膠產(chǎn)量同比降2.3%至411.6萬(wàn)噸，但是4、5兩個(gè)月產(chǎn)量同比均有增加，結(jié)束了年初以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為1133.8萬(wàn)噸。今年1-5月份天膠出口量同比下降2.8%。

中國(guó)2015年5月天然橡膠進(jìn)口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡膠進(jìn)口142,415噸，環(huán)比增9.9%，同比增16.2%。

小結(jié)：

國(guó)內(nèi)外供應(yīng)壓力逐漸加大。供應(yīng)旺季，前期堅(jiān)挺的泰國(guó)原料價(jià)格不斷走低，拖累現(xiàn)貨外盤價(jià)格整體高位回落，保稅區(qū)美金膠整體跟隨外盤走低。七月份到港逐漸增加，未來(lái)保稅區(qū)庫(kù)存難以持續(xù)下降。期貨膠已基本庫(kù)滿，剩下可用庫(kù)容大部分也已被客戶預(yù)定，等待后續(xù)入庫(kù)。交儲(chǔ)完成后倉(cāng)單注冊(cè)壓力增大，近期期貨庫(kù)存持續(xù)增加，已經(jīng)超過(guò)11萬(wàn)噸，供應(yīng)旺季未來(lái)仍可能繼續(xù)增加。前期海南干旱對(duì)全年產(chǎn)量影響不大，近日又降暴雨，未來(lái)供應(yīng)量將緩慢增加，國(guó)內(nèi)原料收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)小幅下滑態(tài)勢(shì)。

資金來(lái)源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。1-5月基建投資累計(jì)同比18.66%（1-4月為20.32%），房地產(chǎn)投資累計(jì)同比6.1%（1-4月為7.1%），2015年1-5月全社會(huì)融資總額累計(jì)同比增速為-19.7%，比去年和前年同比增速分別下滑13.6個(gè)百分點(diǎn)和50.3個(gè)百分點(diǎn)。需求低迷中國(guó)橡膠進(jìn)口進(jìn)一步下滑，中國(guó)2015年5月天然橡膠進(jìn)口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%。

資金來(lái)源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，滬膠中線下行趨勢(shì)未改。預(yù)計(jì)今日或弱勢(shì)反彈，建議中線空單繼續(xù)持有，短線逢反彈放空。