黑色加速趕底

宏觀指引

6月，重點監(jiān)測的中國20大標(biāo)桿房企購地金額明顯上漲，總金額達到334.28億元。在市場逐步升溫的情況下，房企開始積極布局土地市場，尤其爭奪一二線城市的土地資源。 2015年上半年，20大標(biāo)桿房企在一二線城市購入土地金額高達1342億元，占比所有土地支出的90.1%，創(chuàng)造了歷史新高。與一二線城市土地市場的熱度相比，三四線城市土地市場依然冷清。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報1960元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；唐山鋼坯價格為1770元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報467元/噸，唐山國產(chǎn)礦報570元/噸，普式報價55.00美元/噸。唐山二級冶金焦報860元/噸，天津港準(zhǔn)一級冶金焦報925元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報775元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1510收于2086元/噸，漲幅-2.25%，總成交量為1923904手。鐵礦石夜盤1509收于402.0元/噸，漲幅-2.07%，總成交量為1022852手。焦炭夜盤1509收于875.5元/噸，漲幅-0.51%，總成交量為35234手。焦煤夜盤1509收于673.0元/噸，漲幅-1.03%，總成交量為27144手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510夜盤再度降至布林下軌處，通道開口放大，MACD繼續(xù)下行，柱狀線走長，均線系統(tǒng)空頭排列發(fā)散下行，下行趨勢明顯，偏空格局。

鐵礦石主力1509跌至400點整數(shù)關(guān)口，MACD穿過中軸下行，CCI降至-100線之下，K線主體落于布林通道外側(cè)，發(fā)出極度看空信號。

焦煤主力1509跟隨鋼礦走勢，成交重心再度回落至正當(dāng)區(qū)間下半?yún)^(qū)，并有望試探布林下軌支撐，MACD受到中軸壓制偏空格局已成，前期上行趨勢線被打破，形態(tài)轉(zhuǎn)空。

小結(jié)

鋼廠檢修預(yù)期逐步兌現(xiàn)，唐山高爐開工率降至90.26%，低于去年同期水平，產(chǎn)能利用率降至93.89%。同時庫存壓力逐步顯現(xiàn)，截止6月下旬，國內(nèi)重點鋼企鋼材庫存增加114.74萬噸，總庫存升至1745.65萬，螺紋鋼社會庫存為624.55萬噸，周度小幅攀升。鋼材現(xiàn)貨價格加速下行，鋼坯價格周末下降40元/噸，廠家銷售壓力增加，同時庫存累計。鐵礦石港口庫存經(jīng)過10周走低后首次增加且周度增量大增至306萬噸，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計國內(nèi)40個主要港口外礦庫存為8177萬噸。外礦供應(yīng)旺季疊加內(nèi)礦開工率走高，三季度鐵礦石供應(yīng)壓力有所抬頭。另外鋼廠補庫力度不足導(dǎo)致礦價在未來一段時間難漲一跌。操作上，鋼礦雙雙走出階段性低位，加速趕底，維持偏空思路。

鋁鋅反彈動能弱 但下行也趨緩

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：7月3日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12490-12500元/噸，貼水100元/噸至貼水90元/噸，無錫主流成交在12480-12490元/噸，杭州主流成交在12510-12520元/噸，周末下游剛需備貨有增，早盤觀望后入市有所增加，現(xiàn)貨成交由淡轉(zhuǎn)好，但是整體市場貨源充裕，現(xiàn)貨價格難以上行，日內(nèi)價格以穩(wěn)為主。

6、鋅現(xiàn)貨價格：7月3日，0#鋅主流成交15450-15520元/噸，對滬期鋅主力1509合約貼水20-升水10元/噸，1#鋅成交于15410-15450元/噸附近。第一時段，滬期鋅主力重心逐步回落并探低至15450元/噸附近，0#現(xiàn)鋅對主力月貼水10-升水10元/噸；第二時段，滬期鋅探低回升至15500元/噸，0#現(xiàn)鋅貼水?dāng)U大至貼水20元/噸-平水附近，盤間少量大貼水貨源流出，中間商逢低采購活躍度增。煉廠惜售情緒稍有緩解，持貨商出貨依舊較為積極，貨源充裕；中間商逢低采購，長單交易活躍；下游周末前少量備庫，但多以按需采購為主，整體成交較昨日略改善。

小結(jié)

美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，制造業(yè)幅度的力度略有增加，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的動能顯著加強，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息可能在四季度出現(xiàn)。中國經(jīng)濟下行壓力依舊沒有緩解，行業(yè)層面數(shù)據(jù)顯示中國內(nèi)需依舊疲弱，貨幣政策效果不佳，期待財政政策發(fā)力。鋁鋅價格持續(xù)下跌后，存在反彈的需求，但是反彈的空間可能有限。策略上，可以考慮日內(nèi)短多，但不宜重倉，需設(shè)好止損。

銅價延續(xù)整理 暫無方向

要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇動能略有加強。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，政治局會議短期對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)依舊處于震蕩區(qū)間。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)疲弱，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)疲弱。

5、現(xiàn)貨價格：7月3日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水230元/噸-升水270元/噸，平水銅成交價格42700元/噸-42860元/噸，升水銅成交價格42720元/噸-42900元/噸。滬期銅探低回升，持貨商多維穩(wěn)昨日水平報價，早市交投多清淡，近午間期銅返升，隔月價差擴大至100元以上，部分投機商入市收貨，難覓低價貨源，青睞平水銅與濕法銅，與好銅價差進一步收窄，因好銅升水難以抬升，成交僵持。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，美國6月就業(yè)市場狀況指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：中國5月精煉銅產(chǎn)量為652,379噸，同比增加5.52%。

小結(jié)

現(xiàn)在市場關(guān)注的焦點仍在股票市場，資金興趣對有色金屬市場的興趣減弱，持倉量沒有大的變動，銅價也很難出現(xiàn)大幅的波動?；久嫔蟻碇v，美國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇的勢頭還在，美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍在。中國經(jīng)濟下行壓力依舊沒有完全緩解，穩(wěn)增長政策需要發(fā)力，但是落實的效果并不好。銅價持續(xù)下行后，存在反彈的需求，策略上，等待做多的機會。

白糖早評：空頭平倉引發(fā)周五夜盤鄭糖探底回升

要點

1.原糖：受美國獨立日休市，原糖近期以溫和反彈基調(diào)為主，總體上原糖呈現(xiàn)一個“L”形的波動。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月3日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5350元/噸（0）；南寧中間商新糖報價5270-5280元/噸（-15）；湛江中間商報價5350-5400元//噸（0）； 昆明中間商報價5150-5180元/噸（-50）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（7月3日），SR1601合約開盤5697，收跌61點（跌幅1.07%），報收5627，減倉7118手，持倉為435278手。

4.  云南：截至6月底累計銷糖125.16萬噸 產(chǎn)銷率54.26%，新疆：6月份單月銷糖6.07萬噸 同比大幅增長，廣東：6月份單月銷糖量不到1萬噸

5. 1-5月我國食糖進口量同比增長58.4%。巴西庫存將于11月份達到峰值，中國進口糖到港預(yù)期下調(diào)。

6. 泰國遭遇10年來最嚴(yán)重的干旱，若情況不改善，將使疲弱的經(jīng)濟進一步受創(chuàng)，當(dāng)局預(yù)測經(jīng)濟增長可能因此減退半個百分點。

小結(jié)：

空頭平倉引發(fā)周五夜盤鄭糖探底回升：從公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看6月份廣西銷糖31.2萬噸，同比減少39.8萬噸，廣東銷糖0.9萬噸，同比減少6.3萬噸，新疆銷糖6.07萬噸，同比增加3.76萬噸，云南銷糖27.93萬噸，同比增加6.97萬噸，海南銷糖2.26萬噸，同比減少0.63萬噸。匯總?cè)珖N量不足70萬噸，同比去年（105.35萬噸）減少36.99萬噸。導(dǎo)致銷量大幅萎縮的原因有三：一方面是清明前后采購的終端用戶和中間商庫存消化問題；另一方面廣西由于臨儲的原因，糖源有限，以走加工糖為主；其三6月初5500以上的銷價，果脯糖漿等替代品不容忽視，在銷量未有實質(zhì)啟動之前，國內(nèi)糖市將處于一個盤整區(qū)間，無主題投資機會，只有7月份全國銷量回升至110萬噸，后市才具備繼續(xù)震蕩走高的基礎(chǔ)。因此操作上1601參考區(qū)間5550-5700。

滬膠沖高回落，反彈乏力

要點：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價12200-12300元/噸（-0），14年云南國營全乳報價12600-12700元/噸（-100），山東人民幣復(fù)合膠12300-12400元/噸左右（+0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13500-13700元/噸（+0）。外盤泰國RSS3報1740-1750美元/噸（-10），外盤STR20報1570-1580美元/噸（-0），保稅區(qū)泰國RSS3報1720-1730美元/噸(-0)，保稅區(qū)STR20報1530-1540美元/噸（+0）。 海南膠水收購價格12元/公斤，云南部分膠水收購價在11.6-11.8元/公斤。泰國橡膠原料價格震蕩盤整，生膠50.85，漲0.40；煙片52.79，持平；膠水47.00，跌0.50；杯膠43.50，漲0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.78泰銖）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差-100元/噸左右。1601與1509價差1240元/噸。

3、 庫存：截至2015年6月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存較本月中旬下降16.4%至11.63萬噸，降速依然較快。具體來看，天然膠庫存降幅最大，復(fù)合膠庫存也有一定下滑。此外，煙片膠庫存繼續(xù)小幅減少，丁苯、順丁庫存微增。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11200元/噸（+0），順丁橡膠BR9000市場價11400元/噸（+0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 5月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛5.1萬 輛，環(huán)比下降13%，比去年同期的73921輛大幅下滑31%，1-4月降幅為33.5%，1-5月降幅仍為33%。

2015年1-5月，汽車產(chǎn)銷增速較前4個月呈小幅回落，商用車降幅有所收窄。1-5月，汽車產(chǎn)銷1024.44 萬輛和1004.62萬輛，同比增長3.18%和2.11%，比1-4月回落0.94個百分點和0.66個百分點，比上年同期回落6.19個百分點和 6.86個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷874.05萬輛和858.32萬輛，同比增長7.79%和6.36%；商用車產(chǎn)銷150.38萬輛和146.31萬 輛，同比下降17.35%和17.27%，降幅比1-4月收窄1.15個百分點和1.86個百分點。

6、天膠產(chǎn)量及進口：ANRPC統(tǒng)計，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的月報顯示，雖然今年1-5月天膠產(chǎn)量同比降2.3%至411.6萬噸，但是4、5兩個月產(chǎn)量同比均有增加，結(jié)束了年初以來的負增長，預(yù)計全年產(chǎn)量為1133.8萬噸。今年1-5月份天膠出口量同比下降2.8%。

中國2015年5月天然橡膠進口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡膠進口142,415噸，環(huán)比增9.9%，同比增16.2%。

小結(jié)：

資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。1-5月基建投資累計同比18.66%（1-4月為20.32%），房地產(chǎn)投資累計同比6.1%（1-4月為7.1%），2015年1-5月全社會融資總額累計同比增速為-19.7%，比去年和前年同比增速分別下滑13.6個百分點和50.3個百分點。需求低迷中國橡膠進口進一步下滑，中國2015年5月天然橡膠進口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%。

 復(fù)合膠新標(biāo)正式實施后，根據(jù)2015年新的關(guān)稅方案，煙膠片和標(biāo)膠的關(guān)稅由1200元/噸提高至1500元/噸。這意味著，如果無法按照“88%生膠+12%非膠成分”新配方生產(chǎn)和進口復(fù)合膠，那么現(xiàn)有的95%-99.5%天膠含量的復(fù)合膠將被視為原膠，每噸進口需繳納1500元/噸的關(guān)稅。月初復(fù)合膠新政的執(zhí)行使得滬膠連續(xù)反彈，但需求低迷國內(nèi)現(xiàn)貨并未跟漲。希臘公投反對票領(lǐng)先，美元指數(shù)攀升，美原油暴跌逾3.5%創(chuàng)近3個月低位。中期來看資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，滬膠中線下行趨勢未改，建議逢高放空。