貴金屬要點(diǎn)：

1、周二外盤金銀價(jià)格再度走低，銀價(jià)一度破位，市場成交上升持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1168.8美元/盎司，收盤1154.5美元/盎司，漲幅為-1.27%，盤中交投區(qū)間介于1146.8 - 1170美元。紐約白銀主力合約開盤15.67美元/盎司，收盤15.01美元/盎司，漲幅為-4.49%，盤中交投區(qū)間介于14.62 - 15.71美元。

2、7月7日，SPDR黃金ETF持倉為22815951.19 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為325205230.0 盎司（+0.0）。

3、周二，紐約金庫存增加462.97盎司，總庫存量為7,979,429.22盎司。紐約銀庫存減少665495.36盎司，總庫存量為182,142,553.20盎司。

4、美國5月職位空缺數(shù)從4月的533萬增至536萬，創(chuàng)2000年底有記錄以來的新高，同比增加16%，其中私營部門職位空缺數(shù)增加16%至485萬，政府部門職位空缺數(shù)從去年同期的43萬增至51.1萬。美國5月貿(mào)易赤字攀升2.9%達(dá)到419億美元。貿(mào)易赤字增長的主要原因是美國出口的航空器與其他制造業(yè)商品減少。4月份的貿(mào)易赤字被修正為407億美元。美國5月房價(jià)環(huán)比上漲1.7%。

5、希臘政府官員稱，希臘的提議將在周三被討論，目標(biāo)是盡快達(dá)成協(xié)議，希臘政府上周二提出的提議仍然有效，將有一些改進(jìn)。德國總理默克爾表示，希臘與國際債權(quán)人達(dá)成協(xié)議所剩時(shí)間不多。法國總統(tǒng)奧朗德稱，希臘需要提出嚴(yán)肅、可靠的提議。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美多領(lǐng)域指標(biāo)繼續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)前景保持相對樂觀，美元指數(shù)維持繼續(xù)回升。歐洲方面，經(jīng)濟(jì)改善相對平穩(wěn)，但希臘問題懸而未決，市場對前景的樂觀預(yù)期受到?jīng)_擊。希臘債務(wù)談判前景不確定性依然較高，市場情緒謹(jǐn)慎。部分國家制造業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心修復(fù)相對緩慢。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，但近日油價(jià)再度走弱，沖擊市場通脹修復(fù)預(yù)期，金價(jià)日內(nèi)考驗(yàn)前期低位附近支撐。除希臘問題外，金融市場風(fēng)險(xiǎn)短期積聚，對市場情緒也有較大影響。資金仍優(yōu)選美元掛鉤工具，貴金屬次之。策略上，觀望為主。

油脂油料期貨早評: 油脂油料難以獨(dú)善其身

要點(diǎn)

1.價(jià)格快報(bào)：黃埔進(jìn)口大豆交貨價(jià)3020 (+20)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價(jià)3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價(jià)2640 (+20)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價(jià)3700 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價(jià)2040 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價(jià)2060 （+10）元/噸。8月船期進(jìn)口菜籽CNF499 (+15)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF428 (+8)美元/噸；7月船期南美大豆CNF420 （+6）美元/噸；天津港24度棕櫚油5060 （+0）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5680 （+0）元/噸；張家港國標(biāo)四級豆油5850 （+0）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6240 （+0）元/噸。

2.進(jìn)口大豆：由于南美大豆集中到港，大豆供應(yīng)充足，加之前期銷售的基差合同陸續(xù)執(zhí)行，上周大豆壓榨開機(jī)率仍保持在56%的高水平，壓榨總量為172萬噸，較此前一周持平略增。目前港口大豆庫存在550萬噸左右，較月初的450萬噸增加100萬噸，但仍低于去年同期的600萬噸。。

3. 油廠：監(jiān)測顯示，7月初國內(nèi)沿海主要油廠豆粕庫存超過70萬噸，較前一周增加近3萬噸，較5月上旬的階段低點(diǎn)增加30萬噸以上，也高于近年來60萬噸左右的平均庫存水平；預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間豆粕庫存仍將繼續(xù)增長，但隨著開機(jī)率高位下調(diào)，豆粕庫存增速將放緩。

4. USDA：USDA按慣例于6月30日公布了其農(nóng)每年一度的農(nóng)作物播種面積報(bào)告。該報(bào)告顯示2015年度美國大豆播種面積估計(jì)在8510萬英畝，創(chuàng)歷史新高，較2014年增2%。收獲面積為8440萬英畝，同樣創(chuàng)歷史新高，較2014年增2%。

6月份的供需報(bào)告中對播種面積與收獲面積的估計(jì)分別是8460英畝、8370英畝。另外，USDA發(fā)布的季度庫存報(bào)告顯示，截至6月1日，美國大豆庫存為6.25億蒲式耳，低于6.70億蒲式耳的市場預(yù)估均值。

小結(jié)：

本來商品大跌已非單個(gè)品種基本面使然，在系統(tǒng)性的下跌中，油脂油料類品種難以獨(dú)善其身。在系統(tǒng)性下跌中“被錯(cuò)殺”的品種或有長線投資價(jià)值。

棉花早評：鄭棉難以獨(dú)善其身

要點(diǎn)

1.現(xiàn)貨：據(jù)調(diào)查，截至6月底前后，疆內(nèi)大部分棉花監(jiān)管倉庫仍有一定量的皮棉等待出疆或銷售，南疆棉企庫存量明顯大于北疆，目前疆內(nèi)皮棉基本處于滯銷狀態(tài)，內(nèi)地倉庫新疆手采棉成交也較4、5月份下滑。

2.進(jìn)口棉：據(jù)廣州、張家港、青島等地棉花貿(mào)易商、外商辦事處反映，6月下旬以來，2014/15年度美棉、西非棉、印度棉的裝運(yùn)和抵港量呈現(xiàn)連續(xù)下滑的趨勢。際現(xiàn)貨市場的詢價(jià)仍集中2015年度巴西棉、阿根廷棉花，特別是7/8月份船期或已以運(yùn)輸在途的的巴西棉非常受東南亞、東亞等國紡織企業(yè)的關(guān)注。

3.拋儲：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有關(guān)部門決定按照有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展、引導(dǎo)市場平穩(wěn)運(yùn)行、減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)、完善棉花儲備調(diào)控機(jī)制的原則，并采取“不對稱輪換、先輪出后輪入、多輪出少輪入”的方式，有序消化國家儲備棉庫存，逐步將儲備規(guī)模降至合理水平。根據(jù)當(dāng)前棉花供需情況和市場運(yùn)行態(tài)勢，今年將于7、8月份通過全國棉花交易市場以公開競價(jià)的方式安排儲備棉輪出。輪出數(shù)量暫按100萬噸安排，9月份新年度開始后停止銷售，具體數(shù)量和價(jià)格安排是：2011年的國產(chǎn)棉33萬噸，競賣底價(jià)（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B，下同）為13200元/噸；2012年的國產(chǎn)棉47萬噸，競賣底價(jià)為14200元/噸；2012年的進(jìn)口棉20萬噸，競賣底價(jià)為15500元/噸。

4.ICE期棉：7月7日，美元上漲繼續(xù)給棉價(jià)帶來壓力，而美棉長勢繼續(xù)向好和上周出口看減引發(fā)更多投機(jī)賣盤，ICE期貨盤中大跌后略有回升，12月合約收低1美分。

小結(jié)：

本來商品大跌已非單個(gè)品種基本面使然，在系統(tǒng)性的下跌中，棉花品種難以獨(dú)善其身。在系統(tǒng)性下跌中棉花或許是“被錯(cuò)殺”的，但抄底還需謹(jǐn)慎。

白糖早評：黑天鵝事件引發(fā)鄭糖跌板向下破位

要點(diǎn)

1.原糖：受布倫特原油及倫銅等大宗商品向下破位的悲觀氛圍籠罩下，原糖震蕩下行。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月7日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5330元/噸（-20）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)5280-5300元/噸（-35）；湛江中間商報(bào)價(jià)5350-5400元//噸（0）； 昆明中間商報(bào)價(jià)5170-5180元/噸（-5）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（7月7日），SR1601合約開盤5618，收漲21點(diǎn)（漲幅0.37%），報(bào)收5622，減倉21426手，持倉為422544手。

4.  2014/15榨季廣西全區(qū)入榨甘蔗5216萬噸，累計(jì)產(chǎn)糖634萬噸，同比減少221.8萬噸；產(chǎn)糖率12.15%，同比高0.05個(gè)百分點(diǎn)。截至6月30日廣西已銷糖432.7萬噸，同比減少78.3萬噸；產(chǎn)銷率68.24%，同比提高8.53個(gè)百分點(diǎn)；白砂糖含稅平均售價(jià)4813元/噸，同比提高25元/噸。

5. 1-5月我國食糖進(jìn)口量同比增長58.4%。巴西庫存將于11月份達(dá)到峰值，中國進(jìn)口糖到港預(yù)期下調(diào)。

6.   泰國遭遇10年來最嚴(yán)重的干旱，若情況不改善，將使疲弱的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步受創(chuàng)，當(dāng)局預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長可能因此減退半個(gè)百分點(diǎn)。

小結(jié)：

黑天鵝事件引發(fā)鄭糖跌板向下破位： 預(yù)計(jì)15/16榨季巴西產(chǎn)能依然旺盛，關(guān)鍵點(diǎn)在于生產(chǎn)原糖和乙醇比的問題。外圍希臘問題，國內(nèi)的股災(zāi)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳達(dá)到大宗商品，昨晚夜盤商品齊遭跌停。資本市場的悲觀氛圍達(dá)到極點(diǎn)，對糖市來說最直接的影響可能就是消費(fèi)的問題，另對糖源供應(yīng)端的評估不要簡單的只看到370萬噸國產(chǎn)糖工業(yè)庫存的明牌，更要關(guān)注的是其他糖源供應(yīng)的不確定性。盡管鄭糖跌板后價(jià)格從大周期看有一定的誘人之處，但從中期來看調(diào)整的底部尚不明朗。操作上依然保持觀望

中線下行趨勢未改，滬膠空單持有

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年國營全乳膠報(bào)價(jià)12200-12300元/噸（-100），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)12500-12600元/噸（-100），山東人民幣復(fù)合膠12000-12100元/噸左右（-100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13400-13500元/噸（-100）。外盤泰國RSS3報(bào)1720-1730美元/噸（-0），外盤STR20報(bào)1520-1540美元/噸（-10），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1660-1670美元/噸(-10)，保稅區(qū)STR20報(bào)1480-1530美元/噸（-20）。 海南膠水收購價(jià)格11.8-11.9元/公斤，云南部分膠水收購價(jià)在11.5-11.7元/公斤。泰國橡膠原料價(jià)格小幅攀升，生膠51.38，漲0.52；煙片52.72，漲0.40；膠水47.00，持平；杯膠44.50，漲0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.78泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差100元/噸左右。1601與1509價(jià)差1025元/噸。

3、 庫存：截至2015年6月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存較本月中旬下降16.4%至11.63萬噸，降速依然較快。具體來看，天然膠庫存降幅最大，復(fù)合膠庫存也有一定下滑。此外，煙片膠庫存繼續(xù)小幅減少，丁苯、順丁庫存微增。截止至7月3日當(dāng)周，上海期貨交易所庫存15.31萬噸，注冊倉單12.13萬噸?？値齑嬲冀灰姿値烊荼壤秊?3%，注冊倉單占比為42%，庫存水平適中。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)10700元/噸（-150），順丁橡膠BR9000市場價(jià)11000元/噸（-200）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 6月份國內(nèi)卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)市場產(chǎn)銷205142輛和229518輛，生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%，同比下降21.02%；銷售環(huán)比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅較上月（-13.46%）繼續(xù)擴(kuò)大。1-6月，重卡市場累計(jì)銷車29.22萬輛，同比下降32%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：ANRPC統(tǒng)計(jì)，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的月報(bào)顯示，雖然今年1-5月天膠產(chǎn)量同比降2.3%至411.6萬噸，但是4、5兩個(gè)月產(chǎn)量同比均有增加，結(jié)束了年初以來的負(fù)增長，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為1133.8萬噸。今年1-5月份天膠出口量同比下降2.8%。

中國2015年5月天然橡膠進(jìn)口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%；5月合成橡膠進(jìn)口142,415噸，環(huán)比增9.9%，同比增16.2%。

小結(jié)：

資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。1-5月基建投資累計(jì)同比18.66%（1-4月為20.32%），房地產(chǎn)投資累計(jì)同比6.1%（1-4月為7.1%），2015年1-5月全社會融資總額累計(jì)同比增速為-19.7%，比去年和前年同比增速分別下滑13.6個(gè)百分點(diǎn)和50.3個(gè)百分點(diǎn)。6月份重卡銷售4.7萬輛 同比下降26%。1-6月，重卡市場累計(jì)銷車29.22萬輛，同比下降32%。需求低迷中國橡膠進(jìn)口進(jìn)一步下滑，中國2015年5月天然橡膠進(jìn)口量為139,632噸，環(huán)比降36.2%，比去年同期降27.4%。

6月份重卡銷售4.7萬輛 同比下降26%。1-6月，重卡市場累計(jì)銷車29.22萬輛，同比下降32%。中期來看資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，滬膠中線下行趨勢未改，建議空單持有。