煤焦鋼超跌反彈后仍以沽空為主

宏觀指引

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，中國相關(guān)部門或?qū)右豁?xiàng)額度為2000億元的貸款支持計(jì)劃，支持對象是地方融資平臺公司的存量在建項(xiàng)目，目的是防止一些大型基建投資因?yàn)椤叭毖倍９?，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑加速。盡管中國經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生一些積極的變化，但目前仍然面臨著不小的穩(wěn)增長壓力。這需要政府通過更多的投資項(xiàng)目來拉動經(jīng)濟(jì)增長。不過，由于此前的政策調(diào)整，不少地方融資平臺公司現(xiàn)在不得不面對融資難和還貸難的雙重壓力。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)1910元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價(jià)格為1710元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)424元/噸，唐山國產(chǎn)礦報(bào)560元/噸，普式報(bào)價(jià)48.75美元/噸。唐山二級冶金焦報(bào)840元/噸，天津港準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)885元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)855元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)775元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1510收于2019元/噸，漲幅-0.69%，總成交量為1726858手。鐵礦石夜盤1509收于372.0元/噸，漲幅0.81%，總成交量為1087450手。焦炭夜盤1509收于814.0元/噸，漲幅-1.33%，總成交量為75166手。焦煤夜盤1509收于628.5元/噸，漲幅-1.41%，總成交量為27648手。

技術(shù)分析

螺紋主力1510周五未能突破10日均線，均線系統(tǒng)繼續(xù)呈空頭排列且發(fā)散下行，MACD柱狀線收窄，空頭動能衰竭，但上行空間阻力重重，低位整理態(tài)勢。

鐵礦石主力1509反彈至短期均線處，MACD柱狀線仍舊較長，布林通道開口較大，空頭格局不改。CCI回升至-100線之上，發(fā)出買入止盈信號。

焦煤主力1509超跌反彈，前期低點(diǎn)650一線形成反壓，K線尚未離開布林下軌，極端看跌走勢，偏空格局。

小結(jié)

截止上周五，唐山高爐開工率降至88.31%，環(huán)比回落2個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能利用率走低至92.08%。。中鋼協(xié)故斷全國粗鋼日均產(chǎn)量為224.57萬噸，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。受到極低利潤率影響，預(yù)計(jì)鋼廠檢修力度將繼續(xù)加大，產(chǎn)量保持環(huán)比萎縮態(tài)勢。而由于現(xiàn)貨極低價(jià)格影響，鋼廠仍再通過調(diào)降焦炭采購價(jià)格以壓低成本，導(dǎo)致爐料盤面價(jià)格承壓。同時(shí)受到銷售壓力以及價(jià)格的影響，國內(nèi)大型焦化廠開工率降至80%左右，較去年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)，供應(yīng)增速降幅將繼續(xù)擴(kuò)大。普式折算人民幣價(jià)格快速降至390元/噸，短短兩周下降100點(diǎn)，盤面深度貼水大幅修正，外礦港口庫存連續(xù)兩周上漲至8201萬噸，為價(jià)格低位運(yùn)行創(chuàng)造先決條件。黑色基本面仍舊疲軟，超跌反彈之后維持逢高沽空思路。

鋁鋅階段性底部或已經(jīng)出現(xiàn)

要點(diǎn)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：7月10日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12310-12320元/噸，貼水30元/噸至貼水10元/噸，無錫主流成交在12320-12330元/噸，杭州主流成交在12320-12330元/噸，周末下游剛需備貨增加，加之鋁價(jià)連續(xù)上揚(yáng)，市場供需雙方今日情緒皆明顯好轉(zhuǎn)，下游早盤入市接貨積極，持貨商挺價(jià)情緒高漲，并且隨著午盤滬期鋁大幅沖高之際無錫一度出現(xiàn)12360元/噸超高報(bào)價(jià)，但是極端高價(jià)鮮少追高，整體市場各方參與積極，成交市況活躍，貼水繼續(xù)縮窄。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：7月10日，0#鋅主流成交15370-15430元/噸，對滬期鋅主力1509合約升水10-70元/噸，1#鋅成交于15350-15370元/噸附近。滬期鋅主力重心繼續(xù)上抬至15350-15380元/噸附近，0#現(xiàn)鋅升水回落至升水20-70元/噸附近，盤間一度摸高至15450元/噸，升水收窄至平水，但高位成交寥寥。鋅價(jià)雖然上漲，但是仍低于煉廠出貨心理較為，惜售挺價(jià)依舊，貿(mào)易商保值盤被套亦少出，挺價(jià)升水；下游少量周末前備庫，拿貨積極性不高，按需采購為主；中間商交投稍顯活躍，長單交易略增，整體成交一般較昨日小幅改善。午后，滬期鋅主力重心繼續(xù)回落，0#現(xiàn)鋅對主力月升水20-40元/噸，成交有限。

小結(jié)

最近中國政府和北京市政府都召開一系列重要的會議，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月基建投資的力度將加碼。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)顯示中國房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象，至少沒有嚴(yán)重惡化。鋁鋅價(jià)格在股災(zāi)恐慌中砸出了階段性的底部，策略上，可以考慮逢回調(diào)輕倉買入，長期持有，暫時(shí)不放杠桿。

貴金屬要點(diǎn)：

1、上周五外盤金銀價(jià)格低位小幅回升，市場成交持倉微降。紐約黃金主力合約開盤1158.7美元/盎司，收盤1162.3美元/盎司，漲幅為0.30%，盤中交投區(qū)間介于1156.4 - 1164.5美元。紐約白銀主力合約開盤15.375美元/盎司，收盤15.59美元/盎司，漲幅為1.50%，盤中交投區(qū)間介于15.34 - 15.635美元。

2、7月10日，SPDR黃金ETF持倉為22749401.28 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為326542412.0 盎司（+0.0）。

3、上周五，紐約金庫存減少1961.17盎司，總庫存量為7,978,951.43盎司。紐約銀庫存減少684044.82盎司，總庫存量為180,195,796.25盎司。

4、美國5月批發(fā)庫存增長0.8%，其中汽車與機(jī)械等耐用品庫存增長0.6%，非耐用品庫存增長1.2%。5月批發(fā)銷售增長0.3%。庫存/銷售比為1.29。

5、美聯(lián)儲主席耶倫表示，會在2015年內(nèi)的某個(gè)時(shí)候提高利率，后續(xù)加息步伐將是漸進(jìn)的；美國勞動力市場仍偏弱勢，更強(qiáng)勢的增長將會鼓勵(lì)更多勞動者回到勞動力市場；對已經(jīng)有所發(fā)展的國際風(fēng)險(xiǎn)提出警告。

6、希臘政府在上周四提交了一份新的改革提議，其中在大多數(shù)決定性的問題上已經(jīng)更加接近債權(quán)人的要求。不過歐盟內(nèi)部就希臘談判出現(xiàn)分歧，周末峰會被取消。希臘要求金援535億歐元，以幫助償還債務(wù)至2018年，并承諾新的加稅政策作為回報(bào)。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)相對較優(yōu)，市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期保持樂觀，耶倫講話強(qiáng)調(diào)繼續(xù)關(guān)注就業(yè)市場修復(fù)情況，美元指數(shù)略有回落。歐洲方面，經(jīng)濟(jì)改善相對平穩(wěn)，但希臘問題仍待解決，市場對經(jīng)濟(jì)前景的偏樂觀預(yù)期受到一定沖擊。希臘債務(wù)談判前景不確定性依然較高，周末會議被取消，新方案尚難達(dá)成一致，市場情緒相對謹(jǐn)慎。部分國家制造業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心緩慢修復(fù)。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，但近一段時(shí)間油價(jià)走弱，通脹修復(fù)前景預(yù)期受到一定影響。希臘、伊朗、新興市場國家金融市場風(fēng)險(xiǎn)等近期仍將牽動市場，資金仍優(yōu)選美元掛鉤工具，貴金屬次之。金價(jià)日內(nèi)可繼續(xù)關(guān)注前期低位附近支撐情況。策略上，觀望為主，前期超跌短多注意止盈，不戀戰(zhàn)。

白糖早評：鄭糖5400一線的價(jià)格已經(jīng)提前消化了耳熟能詳?shù)母鞣N利空

要點(diǎn)

1.原糖：ISO預(yù)計(jì)15/16榨季全球?qū)⒂?50萬噸的缺口，由于巴西生產(chǎn)乙醇原糖比達(dá)到59.5%，可能導(dǎo)致巴西中南部地區(qū)的產(chǎn)量由3200下調(diào)至3070。國外是量化思維，原糖疑似探明周期性大底。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月10日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5250元/噸（0）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)5140元/噸（-60）；湛江中間商報(bào)價(jià)5300-5350元//噸（-75）； 昆明中間商報(bào)價(jià)5060元-5100/噸（25）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（7月10日），SR1601合約開盤5435，收漲68點(diǎn)（漲幅1.27%），報(bào)收5434，增倉14920手，持倉為357122手。

4.  2014/15榨季廣西全區(qū)入榨甘蔗5216萬噸，累計(jì)產(chǎn)糖634萬噸，同比減少221.8萬噸；產(chǎn)糖率12.15%，同比高0.05個(gè)百分點(diǎn)。截至6月30日廣西已銷糖432.7萬噸，同比減少78.3萬噸；產(chǎn)銷率68.24%，同比提高8.53個(gè)百分點(diǎn)；白砂糖含稅平均售價(jià)4813元/噸，同比提高25元/噸。

5. 巴西南馬托格羅索州生物能源生產(chǎn)商協(xié)會（Biosul）周三公布的數(shù)據(jù)顯示，本榨季迄今，南馬托格羅索州的甘蔗壓榨量為1,587萬噸，較2014/15榨季增加32.5%。

6.   干旱導(dǎo)致湛江徐聞2.1萬畝甘蔗絕收，12萬畝甘蔗受災(zāi)

小結(jié)：

鄭糖5400一線的價(jià)格已經(jīng)提前消化了耳熟能詳?shù)母鞣N利空：上周由股市引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)重創(chuàng)國內(nèi)糖市。鄭糖1509從高點(diǎn)5681到4845累計(jì)跌863點(diǎn)，1601從5931到5093累計(jì)跌838，從絕對價(jià)位上來看已經(jīng)徹底的完成了一輪調(diào)整的幅度，甚至是跌過頭。從辯證角度來看，價(jià)位低了以后有利于去庫存化和倉單的流出，從而為后半榨季騰出了一定的銷售時(shí)空，更有利于明年的進(jìn)口管控政策。糖價(jià)低了唯一不利的是保護(hù)國產(chǎn)糖產(chǎn)能的問題。因此5400一線已經(jīng)出現(xiàn)了價(jià)值的底部，但是市場需要一個(gè)人氣恢復(fù)的過程。操作上提前下手要好一些。