滬膠弱勢震蕩

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年國營全乳膠報(bào)價(jià)11700-11800元/噸（+100），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)12100-12200元/噸（-0），青島20#人民幣復(fù)合膠11500-11600元/噸左右（+100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13000-13100元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報(bào)1710-1720美元/噸（+10），外盤STR20報(bào)1520-1530美元/噸（+5），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1640-1650美元/噸(+0)，保稅區(qū)STR20報(bào)1480-1500美元/噸（+0）。 海南膠水收購價(jià)格10.9 -11元/公斤，云南部分膠水收購價(jià)在10.3-10.5元/公斤。泰國橡膠原料價(jià)格上漲，生膠51.33，漲0.38；煙片53.38，漲0.66；膠水47.50，持平；杯膠44.00，漲0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌33.97泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差200元/噸左右。1601與1509價(jià)差1010元/噸。

3、 庫存：截至7月15日青島保稅區(qū)橡膠庫存下降至10.67萬噸，整體下降幅度為8%，降幅較上月底有所減緩。具體來看，天然膠、復(fù)合膠庫存減少依然是總庫存下降的主要因素，但天然膠庫存降幅明顯縮小。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)10000元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)10200元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量:上半年我國汽車銷量為1185.03萬輛，同比增長僅為1.4%，月度累計(jì)增幅同比回落7個(gè)百分點(diǎn)。其中，乘用車產(chǎn)銷上半年比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個(gè)百分點(diǎn)。而商用車上半年產(chǎn)銷分別完成176.72萬輛和175.47萬輛，比上年同期分別下降14.9%和14.4%。6月份國內(nèi)卡車生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%，同比下降21.02%；銷售環(huán)比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅較上月（-13.46%）繼續(xù)擴(kuò)大。1-6月，重卡市場累計(jì)銷車29.22萬輛，同比下降32%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。但依目前的生產(chǎn)情況，如果接下來膠價(jià)仍保持低位，天氣依舊干旱，IRCo預(yù)計(jì)2015年下半年全球天然橡膠產(chǎn)量增長有限。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)(ANRPC)最新公布的月報(bào)顯示，同2014年上半年相比，ANRPC成員國天膠的產(chǎn)量、出口量、進(jìn)口量、消費(fèi)量這4項(xiàng)中，只有消費(fèi)量同比出現(xiàn)增長，其他3項(xiàng)則有所萎縮。這既與天膠價(jià)格低迷有關(guān)，也受厄爾尼諾現(xiàn)象和主要消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)放緩的影響。產(chǎn)量方面，今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長3.4%。1-6月，天膠出口量微降1%,預(yù)計(jì)2015年全年增長2%。

小結(jié)：

近期期現(xiàn)價(jià)差繼續(xù)收窄，整體來看處于低位。目前滬膠主力已經(jīng)貼水14年全乳膠100元/噸上下，主要是滬膠09主力弱勢震蕩，而14年全乳膠跌后大幅反彈；滬膠主力與復(fù)合膠價(jià)差也有收窄，目前滬膠主力升水復(fù)合膠600-700元/噸。近期天然橡膠期貨9-1價(jià)差有所收窄，不過相比正常情況仍然偏高。隨著主力換月，09合約持倉量減少，但短期仍將保持相對強(qiáng)勢。1601合約全乳注冊利潤較大，未來全乳注冊1601合約的可能性較高。

短期恐慌情緒有所緩解，繼續(xù)大幅下跌動(dòng)力不足，或震蕩盤整，但中期來看，三季度主產(chǎn)國處于供應(yīng)旺季，資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，需求繼續(xù)回落，后期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，建議逐步在1601合約上逢高布局空單。

白糖早評：鄭糖技術(shù)超賣形成反抽

要點(diǎn)

1.原糖：受美元的持續(xù)走強(qiáng)和缺乏利多題材的進(jìn)一步支撐，原糖再度回落失守12美分。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月17日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5150元/噸（-50）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)5130-5210元/噸（0）；湛江中間商報(bào)價(jià)5200元//噸（-25）； 昆明中間商報(bào)價(jià)4970-5000-噸（-5）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（7月17日），SR1601合約開盤5304，收漲7點(diǎn)（漲幅0.13%），報(bào)收5357，增倉41488手，持倉為400166手。

4.巴西供應(yīng)商Copersucar董事長周五表示，隨著中國需求上升，2015/16年度中國可能取代印尼，成為全球頭號原糖進(jìn)口國。  印度國儲白糖銷售猛增將推低精煉白糖較原糖的升水，并擠壓煉廠利潤。全球頭號原糖進(jìn)口國印尼發(fā)布了第三季度原糖進(jìn)口許可，數(shù)量為59.6萬噸，略低于市場預(yù)期，限制了泰國原糖的出口機(jī)會(huì)。

5. 在由巴西糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Datagro組織的會(huì)議上，國際糖業(yè)組織((ISO)預(yù)計(jì)，2016/17年度全球糖市將供應(yīng)短缺620萬噸，2015/16年度為短缺250萬噸。

6. 旱情肆虐，廣東湛江部分蔗區(qū)甘蔗幾近絕收。廣南縣被國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部列為國家糖料蔗主產(chǎn)區(qū)。

小結(jié)：

鄭糖技術(shù)超賣形成反抽：鄭糖周五日盤技術(shù)面連續(xù)超跌，1601絕對價(jià)位到了5250一線的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。后受資金買盤的推動(dòng)，鄭糖形成約150點(diǎn)的技術(shù)性反抽，但由于現(xiàn)貨面出現(xiàn)松動(dòng)，廣西現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)一度壓低至5100。盡管1509合約倉單一直在流出，但有代表性的加工糖庫存?zhèn)}單紋絲不動(dòng)，因此現(xiàn)貨的壓力最主要來自暗盤加工糖方向，不可掉以輕心。鄭糖短期要消化6月進(jìn)口數(shù)據(jù)的利空，行情的性質(zhì)是反彈而不是反轉(zhuǎn)，因此抄底還需多一分耐心。

棉花早評：棉花近日偏多

要點(diǎn)

1.現(xiàn)貨：據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對13省區(qū)85縣市2290戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全國新棉采摘交售已基本結(jié)束。另據(jù)對89家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至7月17日，被調(diào)查企業(yè)累計(jì)收購籽棉639.7萬噸，折皮棉246.5萬噸，籽棉平均衣分率38.53%，平均長度28.37毫米。全國銷售率為84.0%，同比下降12.5個(gè)百分點(diǎn)。

2.進(jìn)口棉：7月17日，國內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)下跌，進(jìn)口棉中國主港報(bào)價(jià)小幅上漲0.37美分/磅，印度棉報(bào)價(jià)下調(diào)1美分/磅。

3.拋儲：7月17日，中國儲備棉管理總公司計(jì)劃掛牌輪出儲備棉51171.02噸，實(shí)際成交1952.93噸，成交率3.82%，全部為2011年度國產(chǎn)棉。

4.ICE期棉：7月17日，市場缺乏新消息刺激，ICE期貨交投格外清淡，成交繼續(xù)縮減，12月合約在65美分附近窄幅波動(dòng)后微幅收低，所有合約價(jià)格幾乎都沒有變化。

小結(jié)：

鄭棉市場是震蕩格局，今日夜盤時(shí)段鄭棉收陽，按震蕩思路操作近日可偏多。

油脂油料期貨早評: 油脂油料多單謹(jǐn)慎繼續(xù)

要點(diǎn)

1.價(jià)格快報(bào)：黃埔進(jìn)口大豆交貨價(jià)3060 (+0)元/噸；國產(chǎn)大豆大連入廠價(jià)3860 (+0)元/噸；張家港普通蛋白豆粕出廠價(jià)2840 (+0)元/噸。國產(chǎn)油菜籽荊州入廠價(jià)3550 (+0)元/噸：荊州菜粕出廠價(jià)2050 (+0)元/噸；黃埔港菜粕交貨價(jià)2180 （+0）元/噸。8月船期進(jìn)口菜籽CNF484 (+4)美元/噸；10月船期美灣大豆CNF435 (+5)美元/噸；7月船期南美大豆CNF423 （+5）美元/噸；天津港24度棕櫚油4830 （-20）元/噸；張家港進(jìn)口豆油5460 （-40）元/噸；張家港國標(biāo)四級豆油5650 （-50）元/噸；湖北荊州四級菜籽油6140 （-100）元/噸。

2.美國大豆：農(nóng)業(yè)投資服務(wù)公司分析師Sue Martin稱，今年大豆價(jià)格可能在秋季期間見到底部。盡管今年美國大豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)暴雨，Martin仍看好大豆單產(chǎn)，認(rèn)為大豆單產(chǎn)仍將超過趨線水平，但大豆播種面積可能低于預(yù)期。Martin指出，我們必須意識到大豆期末庫存規(guī)模。

3. 進(jìn)口大豆：截至6月，2014/15年度我國累計(jì)進(jìn)口大豆5381萬噸，較上年度同期的5183萬噸增加3.8%。由于5、6月大豆進(jìn)口量均低于根據(jù)船期計(jì)算的數(shù)量，第三季度月均大豆進(jìn)口量將保持在800萬噸/月，全年度進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到7600-7700萬噸，高于此前預(yù)計(jì)的7400萬噸。

4. USDA：在7月10日美國農(nóng)業(yè)部公布的七月供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2014/15年度大豆期末庫存為2.55億蒲式耳，低于市場預(yù)期的2.87億蒲式耳，以及6月份預(yù)測的3.3億蒲式耳；2014/15年度的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存，通過調(diào)高出口、壓榨以及殘值來達(dá)到下調(diào)目的，符合市場對美豆舊作庫存高估的預(yù)期。

小結(jié)：

油脂油料多單謹(jǐn)慎繼續(xù)持有，未入場者暫觀望，M1601注意2750-2800區(qū)間支撐。

銅價(jià)或下探5400的關(guān)鍵支撐

要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。4月匯豐中國制造業(yè)指數(shù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松，歐洲央行啟動(dòng)QE。中國除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場限購。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。近期原油價(jià)格反彈，提振了市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價(jià)有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)持續(xù)反彈。黃金和白銀大幅震蕩。中國固定資產(chǎn)投資增速止跌，房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國上證指數(shù)寬幅整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)失真。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：7月17日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)升水220元/噸-升水300元/噸，平水銅成交價(jià)格40900元/噸40980元/噸，升水銅成交價(jià)格40920元/噸-41020元/噸。滬期銅低位返升，收復(fù)部分跌勢，換月后持貨商紛紛推升現(xiàn)銅至高升水狀態(tài)，但市場認(rèn)可度較低，加之盤面拉升，現(xiàn)銅升水逐步收窄，進(jìn)口銅供應(yīng)增加亦對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生沖擊，中間商青睞低價(jià)貨源，擇機(jī)入市，下游按需接貨，成交一般，供應(yīng)壓力逐漸增大，關(guān)注后期進(jìn)口銅貨源流出量對國內(nèi)現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)產(chǎn)生的影響。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：22日，美國6月成屋銷售。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)（SMM）調(diào)研結(jié)果顯示，6月銅管企業(yè)原料庫存比為14.33%，環(huán)比小幅上升，但從體量來看并未見明顯變化。

小結(jié)

德國總理默克爾周日對廣播公司ARD表示，她準(zhǔn)備在希臘成功完成新救助計(jì)劃的第一輪評估后考慮討論對希臘有限債務(wù)減記。6月中國70個(gè)大中城市房價(jià)環(huán)比上漲的城市數(shù)量增加，一線城市房價(jià)同比漲幅明顯擴(kuò)大。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度增加，美聯(lián)儲加息促使美元指數(shù)持續(xù)反彈，但是加息對大宗商品價(jià)格的影響如何還取決于新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率，需要進(jìn)一步觀察。銅價(jià)有望下探5400美元/噸的支撐，策略上，等待回調(diào)后的買入機(jī)會(huì)，不宜殺跌。

貴金屬要點(diǎn)：

1、上周五外盤金銀價(jià)格破位下行，市場成交持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1144.3美元/盎司，收盤1132.3美元/盎司，漲幅為-1.01%，盤中交投區(qū)間介于1129.6 - 1144.5美元。紐約白銀主力合約開盤14.955美元/盎司，收盤14.81美元/盎司，漲幅為-0.90%，盤中交投區(qū)間介于14.795 - 15.005美元。

2、7月17日，SPDR黃金ETF持倉為22385184.15 盎司（-373803.62）。iShares白銀ETF持倉量為328834516.2 盎司（+1241505.2）。

3、上周五，紐約金庫存減少48282.46盎司，總庫存量為7,828,512.93盎司。紐約銀庫存增加470993.28盎司，總庫存量為178,879,683.73盎司。

4、美國6月CPI環(huán)比上漲0.3%，主要受到食品、房租、能源價(jià)格上漲的提振，核心CPI同比上漲1.8%。美國6月新屋開工數(shù)量環(huán)比增長9.8%，達(dá)117.4萬幢，6月營建許可環(huán)比增長7.4%，攀升至134.3萬幢。美國7月消費(fèi)者信心指數(shù)回落至93.3。美聯(lián)儲副主席費(fèi)希爾指出，美國通脹仍太低，美聯(lián)儲必須確保這個(gè)指標(biāo)逐漸向上接近其2%的目標(biāo)。

5、歐元區(qū)財(cái)政部長會(huì)議原則同意對希臘提供新一輪援助，防止該國因?yàn)閭鶆?wù)違約而被迫離開歐元區(qū)。德國議會(huì)通過對希臘的援助提案。歐盟同意為希臘提供71.6.億歐元過渡貸款。德國總理默克爾表示，準(zhǔn)備在希臘成功完成新救助計(jì)劃的第一輪評估后考慮討論對希臘有限債務(wù)減記。

6、截止今年6月，中國黃金儲備為1658噸，此前最近一期數(shù)據(jù)顯示2009年4月中國黃金儲備為1054噸。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美就業(yè)、房地產(chǎn)等指標(biāo)繼續(xù)向好，通脹指標(biāo)溫和回升，市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期相對樂觀，通脹修復(fù)提升加息預(yù)期，美元指數(shù)持續(xù)攀升。歐洲方面，經(jīng)濟(jì)改善相對平穩(wěn)，部分國家仍面臨一定通縮壓力。希臘獲得協(xié)議支持及過渡貸款，市場擔(dān)憂情緒持續(xù)降溫。部分國家制造業(yè)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，金屬工業(yè)需求信心緩慢修復(fù)。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，而美英加息預(yù)期升溫。風(fēng)險(xiǎn)因素影響弱化，市場關(guān)注點(diǎn)將重歸美英加息及多國刺激政策情況。支持因素減弱，金銀價(jià)格將延續(xù)弱勢。策略上，觀望為主，短線偏空輕倉操作。