鋁鋅下行動(dòng)能減弱 反彈亦無(wú)力 要點(diǎn) 1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行:中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落,基建增速保持平穩(wěn),房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。 2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向:2014年,3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日,央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開行再貸款1萬(wàn)億。政府開始大力救市。11月21日,央行宣布降息。2月4日,央行降準(zhǔn)。2月28日,央行再次降息。4月19日,央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。 3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約:前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限,中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地,鋁鋅下游需求疲弱。 5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格:7月24日,現(xiàn)貨市場(chǎng)上海主流成交在12110-12140元/噸,貼水120元/噸至貼水110元/噸,無(wú)錫主流成交在12140-12150元/噸,杭州主流成交在12150-12160元/噸,現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)低位盤整,持貨商保持惜售,下周周末剛需備貨卻有增加,詢價(jià)接貨較較積極,早盤市場(chǎng)低價(jià)貨源成交迅速,午盤期鋁微幅上揚(yáng)持貨商看漲情緒激發(fā),報(bào)價(jià)走高,在中間商和下游參與積極性皆改善的情況下成交貼水繼續(xù)縮小,市況較活躍。 6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格:7月24日,0#鋅主流成交15100-15150元/噸,對(duì)滬期鋅主力1509合約升水50-80元/噸,1#鋅成交于15070-15090元/噸附近。盤初,滬期鋅主力盤整于15000-15050元/噸附近,市場(chǎng)報(bào)價(jià)升水80-100元/噸附近,高價(jià)成交不多;隨著盤面逐步回穩(wěn)于15070元/噸附近后,0#現(xiàn)鋅升水回落至50-80元/噸附近。鋅價(jià)下挫,部分煉廠惜售,不過(guò)貿(mào)易商出貨積極,保值盤流出,臨近周末,下游剛需采購(gòu),積極性增加帶動(dòng)市場(chǎng)成交較前期改善。午后,滬期鋅主力破位萬(wàn)五關(guān)口支撐,0#現(xiàn)鋅對(duì)主力月升水?dāng)U大至70-120元/噸,成交寥寥。 小結(jié) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行動(dòng)能減弱,但是依舊缺乏持續(xù)上行的動(dòng)能。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期壓制鋁鋅價(jià)格表現(xiàn),但是歷史規(guī)律表明,加息之后,多數(shù)商品會(huì)出現(xiàn)牛市牛市周期,這是因?yàn)榧酉⑹莾?nèi)生的。鋁鋅持續(xù)下行后,存在反彈需求,預(yù)計(jì)短期內(nèi)震蕩整理,持續(xù)暴跌的可能性下降。策略上,可以考慮急跌后的搶反彈機(jī)會(huì),或者快速拉升后的短空機(jī)會(huì)。 銅價(jià)持續(xù)下跌后存反彈需求 要點(diǎn) 1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述:美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存過(guò)程緩慢,就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。4月匯豐中國(guó)制造業(yè)指數(shù)走弱,固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落,出口增速回落,經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大,房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。 2、各國(guó)政策取向:美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松,歐洲央行啟動(dòng)QE。中國(guó)除北上廣深三亞外均放開房地產(chǎn)市場(chǎng)限購(gòu)。房地產(chǎn)救市拉開序幕。11月21日晚,中國(guó)央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日,央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日,政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日,央行降準(zhǔn)降息。 3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約:長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落,銅供需格局寬松,隱性庫(kù)存居高難下。近期原油價(jià)格下行,抑制了市場(chǎng)情緒。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解,房地產(chǎn)市場(chǎng)改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。 4、其他指標(biāo)驗(yàn)證:美元指數(shù)回落后整理。黃金大跌后橫盤和白銀小幅反彈。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速止跌,房地產(chǎn)銷售面積增速略有反彈。中國(guó)上證指數(shù)反彈后回落,創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)小幅回落。 5、現(xiàn)貨價(jià)格:7月24日,上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水350元/噸-升水410元/噸,平水銅成交價(jià)格38850元/噸39150元/噸,升水銅成交價(jià)格38880元/噸-39200元/噸。滬期銅延續(xù)大跌,市場(chǎng)更多投機(jī)商入市收貨,而隨著下游在銅價(jià)跌破39000元/噸后周末接貨量增加,市場(chǎng)整體現(xiàn)銅供應(yīng)再現(xiàn)吃緊,現(xiàn)銅升水被大幅推升,近午間滬期銅低位返升,快速拉升超200元/噸,市場(chǎng)成交受制,報(bào)價(jià)減少,整體成交依然火爆,市場(chǎng)主流成交以下游企業(yè)為主。 6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):今日,中國(guó)6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn),7月IFO商業(yè)景氣指數(shù),美國(guó)6月耐用品訂單。 7、重要行業(yè)新聞:1至6月中國(guó)精練銅累計(jì)產(chǎn)量377.83萬(wàn)噸,累計(jì)同比9.39%。 小結(jié) 美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示,希望在2015年提升利率,這將是近10年來(lái)美國(guó)首次加息。市場(chǎng)預(yù)測(cè)9月加息的幾率不到50%。市場(chǎng)焦點(diǎn)回到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期上,根據(jù)過(guò)去美聯(lián)儲(chǔ)四次加息周期的規(guī)律,加息之后,銅價(jià)將大幅上漲,但是那時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)的火車頭,中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響較小,而如今,中國(guó)的有色金屬消費(fèi)量遠(yuǎn)高于美國(guó)。因此,銅價(jià)表現(xiàn)還要關(guān)注中國(guó)財(cái)政政策力度。銅價(jià)持續(xù)下行后,存在反彈需求,預(yù)計(jì)近幾日震蕩整理,策略上,按照震蕩思路操作,或者等待波動(dòng)反彈做多的機(jī)會(huì)。 油脂油料期貨早評(píng):油脂有料近日觀望 要點(diǎn) 1.價(jià)格快報(bào):黃埔進(jìn)口大豆交貨價(jià)3060 (+0)元/噸;國(guó)產(chǎn)大豆大連入廠價(jià)3860 (+0)元/噸;張家港普通蛋白豆粕出廠價(jià)2840 (+0)元/噸。國(guó)產(chǎn)油菜籽荊州入廠價(jià)3550 (+0)元/噸:荊州菜粕出廠價(jià)2050 (+0)元/噸;黃埔港菜粕交貨價(jià)2180 (+0)元/噸。8月船期進(jìn)口菜籽CNF484 (+4)美元/噸;10月船期美灣大豆CNF435 (+5)美元/噸;7月船期南美大豆CNF423 (+5)美元/噸;天津港24度棕櫚油4830 (-20)元/噸;張家港進(jìn)口豆油5460 (-40)元/噸;張家港國(guó)標(biāo)四級(jí)豆油5650 (-50)元/噸;湖北荊州四級(jí)菜籽油6140 (-100)元/噸。 2.油菜籽:國(guó)家糧食局統(tǒng)計(jì)顯示,截至7月20日,四川、江蘇等9個(gè)主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)新產(chǎn)油菜籽77萬(wàn)噸,比上年同期減少175萬(wàn)噸。7月16日-20日,新增收購(gòu)15萬(wàn)噸,收購(gòu)進(jìn)度仍然較慢。 3. 棕櫚油:印度尼西亞政府從7月16日起開始征收毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口費(fèi),分析師認(rèn)為這對(duì)毛棕櫚油價(jià)格的影響為中性,但是預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油出口將從中受益,因?yàn)橛∧岬淖貦坝统隹诠?yīng)可能減少。 4. USDA:在7月10日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的七月供需報(bào)告中,預(yù)計(jì)2014/15年度大豆期末庫(kù)存為2.55億蒲式耳,低于市場(chǎng)預(yù)期的2.87億蒲式耳,以及6月份預(yù)測(cè)的3.3億蒲式耳;2014/15年度的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存,通過(guò)調(diào)高出口、壓榨以及殘值來(lái)達(dá)到下調(diào)目的,符合市場(chǎng)對(duì)美豆舊作庫(kù)存高估的預(yù)期。 小結(jié): 受美元加息預(yù)期影響,包括美豆美豆油在內(nèi)的大宗商品走弱,受此影響預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)油脂油料行情偏弱,近日建議以觀望為主,不追空,等待做多時(shí)機(jī)。 白糖早評(píng):空頭氛圍籠罩下鄭糖將繼續(xù)承壓下行 要點(diǎn) 1.原糖:受雷亞爾走勢(shì)創(chuàng)12年新低,原糖重挫,向下尋求支撐。 2.國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨:昨日(7月24日),主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下:柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5040元/噸(-10);南寧中間商新糖報(bào)價(jià)4970-5040元/噸(-25);湛江中間商報(bào)價(jià)5000-5100元//噸(-75); 昆明中間商報(bào)價(jià)4900-49600-噸(-30) 3.鄭糖盤面回顧:昨日(7月24日),SR1601合約開盤5220,收跌54點(diǎn)(跌幅1.02%),報(bào)收5234,減倉(cāng)26180手,持倉(cāng)為453512手。 4. 巴西供應(yīng)商Copersucar董事長(zhǎng)周五表示,隨著中國(guó)需求上升,2015/16年度中國(guó)可能取代印尼,成為全球頭號(hào)原糖進(jìn)口國(guó)。 印度國(guó)儲(chǔ)白糖銷售猛增將推低精煉白糖較原糖的升水,并擠壓煉廠利潤(rùn)。全球頭號(hào)原糖進(jìn)口國(guó)印尼發(fā)布了第三季度原糖進(jìn)口許可,數(shù)量為59.6萬(wàn)噸,略低于市場(chǎng)預(yù)期,限制了泰國(guó)原糖的出口機(jī)會(huì)。 5. 國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)負(fù)責(zé)人周三表示,盡管在經(jīng)歷多年供應(yīng)過(guò)剩之后,市場(chǎng)預(yù)測(cè)消費(fèi)增長(zhǎng)將把全球糖市拉入供應(yīng)短缺,但高企的庫(kù)存仍將限制糖價(jià)。 6. 據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)7月21日提供的數(shù)據(jù)顯示,2015年6月份中國(guó)進(jìn)口食糖23.97萬(wàn)噸(上月進(jìn)口52.29萬(wàn)噸 ),同比2014年6月份增長(zhǎng)190.41%,由于國(guó)際糖價(jià)小幅回升,2015年6月份我國(guó)食糖平均進(jìn)口價(jià)格為391.17美元/噸,較上月小幅下跌(上月為378.36美元/噸 )。2015年1-6月份我國(guó)進(jìn)口食糖231.32萬(wàn)噸,同比上年增長(zhǎng)66.18%。2014年全年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖348.6萬(wàn)噸。 小結(jié): 空頭氛圍籠罩下鄭糖將繼續(xù)承壓下行:各種跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底之前將進(jìn)入加息周期,這將影響新興國(guó)家貨幣走軟、資本外流,對(duì)大宗商品市場(chǎng)形成重壓。而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的憂慮,資本逃離大宗商品。國(guó)內(nèi)糖市現(xiàn)貨面依然不容樂觀,當(dāng)下鄭糖的走勢(shì)處于現(xiàn)貨推動(dòng),期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)下行的空頭勢(shì)。操作上建議觀望 供應(yīng)提升需求回落,滬膠重心繼續(xù)下移 要點(diǎn): 1、 現(xiàn)貨價(jià)格:上海市場(chǎng)2013年國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)11600-11700元/噸(-0),14年云南國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)12100-12200元/噸(-0),青島20#人民幣復(fù)合膠11500-11600元/噸左右(-100),泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)13000-13100元/噸(-0)。外盤泰國(guó)RSS3報(bào)1720-1740美元/噸(-10),外盤STR20報(bào)1500-1520美元/噸(-30),保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1690-1700美元/噸(+0),保稅區(qū)STR20報(bào)1470-1490美元/噸(-30)。 海南膠水收購(gòu)價(jià)格10.8-11元/公斤,云南部分膠水收購(gòu)價(jià)在10.5-10.8元/公斤。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格穩(wěn)中小跌,生膠52.29,持平;煙片53.98,跌0.17;膠水49.50,持平;杯膠46.00,持平(單位:泰銖/公斤,匯率1美元兌34.58泰銖)。 2、 價(jià)差結(jié)構(gòu):全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差100元/噸左右。1601與1509價(jià)差740元/噸。 3、 庫(kù)存:截至7月15日青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降至10.67萬(wàn)噸,整體下降幅度為8%,降幅較上月底有所減緩。具體來(lái)看,天然膠、復(fù)合膠庫(kù)存減少依然是總庫(kù)存下降的主要因素,但天然膠庫(kù)存降幅明顯縮小。 4、 合成膠:齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)9650元/噸(-0),順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)9600元/噸(-0)。 5、 汽車產(chǎn)銷量:上半年我國(guó)汽車銷量為1185.03萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)僅為1.4%,月度累計(jì)增幅同比回落7個(gè)百分點(diǎn)。其中,乘用車產(chǎn)銷上半年比上年同期分別增長(zhǎng)6.4%和4.8%,增幅分別回落4.7和6.3個(gè)百分點(diǎn)。而商用車上半年產(chǎn)銷分別完成176.72萬(wàn)輛和175.47萬(wàn)輛,比上年同期分別下降14.9%和14.4%。6月份國(guó)內(nèi)卡車生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%,同比下降21.02%;銷售環(huán)比下降15.66%,同比下降22.91%,降幅較上月(-13.46%)繼續(xù)擴(kuò)大。1-6月,重卡市場(chǎng)累計(jì)銷車29.22萬(wàn)輛,同比下降32%。 6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口:IRSG在其最新報(bào)告中稱,2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬(wàn)噸,2014年天膠產(chǎn)量為1207萬(wàn)噸。但依目前的生產(chǎn)情況,如果接下來(lái)膠價(jià)仍保持低位,天氣依舊干旱,IRCo預(yù)計(jì)2015年下半年全球天然橡膠產(chǎn)量增長(zhǎng)有限。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)最新公布的月報(bào)顯示,同2014年上半年相比,ANRPC成員國(guó)天膠的產(chǎn)量、出口量、進(jìn)口量、消費(fèi)量這4項(xiàng)中,只有消費(fèi)量同比出現(xiàn)增長(zhǎng),其他3項(xiàng)則有所萎縮。這既與天膠價(jià)格低迷有關(guān),也受厄爾尼諾現(xiàn)象和主要消費(fèi)國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的影響。產(chǎn)量方面,今年上半年ANRPC成員國(guó)天膠產(chǎn)量同比微降0.7%,預(yù)計(jì)2015年全年增長(zhǎng)3.4%。1-6月,天膠出口量微降1%,預(yù)計(jì)2015年全年增長(zhǎng)2%。 小結(jié): 鑒于今年上半年車市增長(zhǎng)乏力,中汽協(xié)對(duì)于2015年汽車產(chǎn)銷量增速預(yù)期已從今年初的7%調(diào)整為3%,這是五年來(lái)增速預(yù)期的新低。2014年中國(guó)汽車產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)7.3%和6.9%,產(chǎn)銷增速比前一年分別下降7.5%和7%。6月汽車企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)率為3.5%,其中乘用車企業(yè)的庫(kù)存增長(zhǎng)率為6.6%,中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)7月初發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示,6月經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為64.6%,比上月上升了7.3%。 國(guó)內(nèi)部分大型輪胎企業(yè)開工負(fù)荷較重,庫(kù)存壓力較大,主要受內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)消化拖累,特別是配套市場(chǎng)下滑拖累。為了緩解銷售壓力,近期壓力較大廠家已開始有序控制目前開工水平,佳通,三角等廠家已逐步壓低當(dāng)前開工水平。 當(dāng)前下游開工較低,對(duì)原料按需采購(gòu)。合成膠價(jià)格持續(xù)下跌,天膠與合成膠價(jià)差擴(kuò)大,對(duì)天膠形成壓力。中期來(lái)看,三季度主產(chǎn)國(guó)處于供應(yīng)旺季,資金來(lái)源受限,基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑,需求繼續(xù)回落,后期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn),建議空單持有。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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