滬膠空頭獲利減倉期價上行

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價11400-11500元/噸（-200），14年云南國營全乳報價11900-12000元/噸（-200），青島20#人民幣復(fù)合膠11200-11400元/噸左右（-200），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報13000-13100元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報1640-1660美元/噸（-0），外盤STR20報1450-1480美元/噸（-10），保稅區(qū)泰國RSS3報1640-1660美元/噸(-80)，保稅區(qū)STR20報1450-1480美元/噸（-0）。 海南膠水收購價格10.6-10.7元/公斤，云南部分膠水收購價在10.0-10.3元/公斤。泰國橡膠原料價格下跌，生膠49.79，跌0.47；煙片51.55，跌0.27；膠水48.00，跌1.00；杯膠44.50，跌0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌34.88泰銖）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差200元/噸左右。1601與1509價差765元/噸。

3、 庫存：截至7月15日青島保稅區(qū)橡膠庫存下降至10.67萬噸，整體下降幅度為8%，降幅較上月底有所減緩。具體來看，天然膠、復(fù)合膠庫存減少依然是總庫存下降的主要因素，但天然膠庫存降幅明顯縮小。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9650元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價9600元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量:上半年我國汽車銷量為1185.03萬輛，同比增長僅為1.4%，月度累計增幅同比回落7個百分點(diǎn)。其中，乘用車產(chǎn)銷上半年比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個百分點(diǎn)。而商用車上半年產(chǎn)銷分別完成176.72萬輛和175.47萬輛，比上年同期分別下降14.9%和14.4%。6月份國內(nèi)卡車生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%，同比下降21.02%；銷售環(huán)比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅較上月（-13.46%）繼續(xù)擴(kuò)大。1-6月，重卡市場累計銷車29.22萬輛，同比下降32%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。但依目前的生產(chǎn)情況，如果接下來膠價仍保持低位，天氣依舊干旱，IRCo預(yù)計2015年下半年全球天然橡膠產(chǎn)量增長有限。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)最新公布的月報顯示，同2014年上半年相比，ANRPC成員國天膠的產(chǎn)量、出口量、進(jìn)口量、消費(fèi)量這4項中，只有消費(fèi)量同比出現(xiàn)增長，其他3項則有所萎縮。這既與天膠價格低迷有關(guān)，也受厄爾尼諾現(xiàn)象和主要消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)放緩的影響。產(chǎn)量方面，今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計2015年全年增長3.4%。1-6月，天膠出口量微降1%,預(yù)計2015年全年增長2%。

小結(jié)：

鑒于今年上半年車市增長乏力，中汽協(xié)對于2015年汽車產(chǎn)銷量增速預(yù)期已從今年初的7%調(diào)整為3%，這是五年來增速預(yù)期的新低。2014年中國汽車產(chǎn)銷量同比增長7.3%和6.9%，產(chǎn)銷增速比前一年分別下降7.5%和7%。6月汽車企業(yè)庫存增長率為3.5%，其中乘用車企業(yè)的庫存增長率為6.6%，中國汽車流通協(xié)會7月初發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，6月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為64.6%，比上月上升了7.3%。

國內(nèi)部分大型輪胎企業(yè)因產(chǎn)銷失衡導(dǎo)致庫存壓力居高不下，庫存量多在30天的以上，個別達(dá)到60-70天，主要受內(nèi)貿(mào)市場消化拖累，特別是配套市場下滑拖累。

連續(xù)大跌后昨日滬膠空頭減倉期價上行，夜盤橡膠延續(xù)小幅反彈。中期來看，三季度主產(chǎn)國處于供應(yīng)旺季，資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，需求繼續(xù)回落，后期仍有下跌風(fēng)險。

白糖早評：鄭糖現(xiàn)處于下跌中繼途中的收斂型修復(fù)行情

要點(diǎn)

1.原糖：在連續(xù)下跌后，受近期美元走軟，短線國際糖在連續(xù)下跌后企穩(wěn)。但是底部尚不明朗。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月28日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價4990元/噸（0）；南寧中間商新糖報價4940-5000元/噸（0）；湛江中間商報價5000-5100元//噸（0）； 昆明中間商報價4850-噸（15）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（7月28日），SR1601合約開盤5160，收漲3點(diǎn)（漲幅0.09%），報收5184，增倉684手，持倉為460956手。

4.  截至7月21日當(dāng)周，對沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多倉較前周驟降66.3%，至23,044手，為四周來首次減持。

5. 國際糖業(yè)組織(ISO)負(fù)責(zé)人周三表示，盡管在經(jīng)歷多年供應(yīng)過剩之后，市場預(yù)測消費(fèi)增長將把全球糖市拉入供應(yīng)短缺，但高企的庫存仍將限制糖價。

6.  上半年我國食糖進(jìn)口量同比增長66.2%

小結(jié)：

鄭糖現(xiàn)處于下跌中繼途中的收斂型修復(fù)行情：股市疲軟，憂慮中國經(jīng)濟(jì)下行，對內(nèi)需形成抑制?，F(xiàn)貨迭迭不休，現(xiàn)貨面的暫時止跌但是還未見終端銷量的配合，而從消息面來看處于真空期，從技術(shù)上看整體處于連續(xù)超賣后，在下跌中繼途中形成了收斂型的修復(fù)性反彈。整體1601參考5150-5250的小波動區(qū)間，操作提示內(nèi)外糖市底部尚不明朗。

油脂油料期貨早評:豆粕或迎短期買入點(diǎn)

要點(diǎn)

1.油菜籽：國家糧食局統(tǒng)計顯示，截至7月20日，四川、江蘇等9個主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)油菜籽77萬噸，比上年同期減少175萬噸。7月16日-20日，新增收購15萬噸，收購進(jìn)度仍然較慢。。

2. 棕櫚油：印度尼西亞政府從7月16日起開始征收毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口費(fèi)，分析師認(rèn)為這對毛棕櫚油價格的影響為中性，但是預(yù)計馬來西亞棕櫚油出口將從中受益，因為印尼的棕櫚油出口供應(yīng)可能減少。。

3. USDA：在7月10日美國農(nóng)業(yè)部公布的七月供需報告中，預(yù)計2014/15年度大豆期末庫存為2.55億蒲式耳，低于市場預(yù)期的2.87億蒲式耳，以及6月份預(yù)測的3.3億蒲式耳；2014/15年度的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存，通過調(diào)高出口、壓榨以及殘值來達(dá)到下調(diào)目的，符合市場對美豆舊作庫存高估的預(yù)期。

小結(jié)：

受美元加息預(yù)期影響，前期國內(nèi)油脂油料行情偏弱，但從技術(shù)面看，國內(nèi)豆粕迎來短線買入時機(jī)。

棉花早評：鄭棉難改震蕩格局

要點(diǎn)

1.新疆棉：2015年新疆長絨棉開秤價格備受關(guān)注，尤其是近來長絨棉一改上漲的勢頭，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)弱勢走低趨勢。雖然高溫天氣或?qū)⒔档推洚€均產(chǎn)量，但多數(shù)經(jīng)營者仍然對長絨棉后期市場行情走勢表現(xiàn)出了擔(dān)憂。

2.拋儲：7月28日，中國儲備棉管理總公司計劃掛牌輪出儲備棉51039.32噸，實際成交733.73噸，成交率1.44%，全部為2011年度國產(chǎn)棉。當(dāng)日最高成交價12730元/噸，共計297.80噸，承儲在山東省禹城棉麻有限公司；最低成交價12080元/噸，共計215.89噸，承儲在保定銀祥棉業(yè)有限公司（順平倉庫）。

3.ICE期棉：7月28日，隨著美國股市和商品期貨的反彈，空頭回補(bǔ)帶動ICE期貨在尾盤階段迅速走高跌并收復(fù)前日失地。

小結(jié)：

鄭棉市場與國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場近期聯(lián)系并不太密切，現(xiàn)貨上高等級棉交易活躍但鄭棉受交割品原因而交投并不活躍。鄭棉難改震蕩格局。

貴金屬要點(diǎn)：

1、周二外盤金銀價格維持低位窄幅震蕩，市場交投熱情有所降溫，成交持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1094.1美元/盎司，收盤1094.5美元/盎司，漲幅為0.09%，盤中交投區(qū)間介于1090.7 - 1098.2美元。紐約白銀主力合約開盤14.515美元/盎司，收盤14.655美元/盎司，漲幅為1.00%，盤中交投區(qū)間介于14.51 - 14.675美元。

2、7月28日，SPDR黃金ETF持倉為21867643.93 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為326829247.2 盎司（+0.0）。

3、周二，紐約金庫存減少11510.76盎司，總庫存量為7,842,682.72盎司。紐約銀庫存減少97116.65盎司，總庫存量為177,240,028.15盎司。CFTC數(shù)據(jù)顯示截至7月21日當(dāng)周，投機(jī)者在黃金期貨和期權(quán)上出現(xiàn)凈空倉，為有紀(jì)錄來首次。

4、美國5月S&P/CS 20座大城市房價指數(shù)同比上漲4.94%。美國7月諮商會消費(fèi)者信心指數(shù)降至90.9，為2014年9月以來新低，遠(yuǎn)遜于預(yù)期。

5、英國二季度GDP環(huán)比增0.7%，連續(xù)10個季度增長。歐洲央行批準(zhǔn)希臘股市重開，股票交易中心將限制性地向當(dāng)?shù)赝顿Y者開放，交易時間會縮短。

小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持良好改善，市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期樂觀，美聯(lián)儲會議召開，加息預(yù)期依然濃厚，市場謹(jǐn)慎關(guān)注美聯(lián)儲可能發(fā)出的稍后升息的信號，美元指數(shù)維持高位波動。歐洲方面，區(qū)域內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展步速仍不一致，歐洲央行仍將維持寬松貨幣環(huán)境以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。風(fēng)險因素影響持續(xù)弱化，市場擔(dān)憂情緒降溫。部分國家制造業(yè)改善難現(xiàn)起色，金屬工業(yè)需求信心修復(fù)緩慢。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣環(huán)境維持寬松，而美英加息預(yù)期不斷升溫，油價持續(xù)走弱，通脹相對溫和。多空因素交織，大環(huán)境并無顯著轉(zhuǎn)向。風(fēng)險因素影響持續(xù)弱化，市場關(guān)注點(diǎn)仍將集中于美英加息及多國刺激政策情況。支持因素不多，金銀價格尚難走出弱勢。策略上，觀望為主。

鋁鋅震蕩反彈 高度待觀察

要點(diǎn)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。5月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：7月28日，滬期鋁當(dāng)月午前小幅拉漲約40元/噸至12240元/噸，上?，F(xiàn)貨成交集中12100-12120元/噸，貼水120至貼水100元/噸，無錫現(xiàn)貨成交12100-12120元/噸，杭州價格集中12120-12130元/噸。由于鋁價連續(xù)下跌，令持貨商挺價意愿有所增加，報價集中在12110-12120元/噸，貨源較少品牌報價更是堅守12120元/噸高位。臨近午間收盤，期鋁價格提升，低價貨源難覓。今天整體市況較昨略顯平淡，下游加工企業(yè)采購意愿仍未回暖。

6、鋅現(xiàn)貨價格：7月28日，海市場0#鋅主流品牌成交14900~14980元/噸，對滬期鋅1510合約升水120~160元/噸；1#鋅成交在14850~14880元/噸。期貨今日低開在14680，開盤后震蕩上行，報收在14820元/噸。煉廠出貨依舊偏緊，雖貿(mào)易商多持觀望，但市場交投稍顯活躍，受下游逢低采購積極帶動，整體成交情況較昨日稍有改善。

小結(jié)

中國股災(zāi)的持續(xù)性影響在逐漸減弱，中國央行表示要穩(wěn)定金融穩(wěn)定，豬周期的影響不予考慮。貨幣政策依舊穩(wěn)健。全球投資者恐慌情緒緩解，歐美股市與大宗商品普遍反彈。鋁鋅持續(xù)下跌后，出現(xiàn)反彈，但是反彈的高度待觀察。策略上，按照震蕩反彈的思路操作。

煤焦鋼宏觀指引

國家發(fā)改委于7月28日上午召開新聞發(fā)布會，發(fā)改委綜合司副司長高杲在會上表示，國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是保持在一個合理的區(qū)間，總體呈現(xiàn)出一個穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢。下半年還是應(yīng)該保持一個宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控，注重釋放有效需求，更好地引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報1990元/噸，較上一交易日上漲40元/噸；唐山鋼坯價格為1800元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報424元/噸，唐山國產(chǎn)礦報570元/噸，普式報價53.50美元/噸。唐山二級冶金焦報840元/噸，天津港準(zhǔn)一級冶金焦報885元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報820元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報730元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1601收于2089元/噸，漲幅0.72%，總成交量為1836410手。鐵礦石夜盤1601收于363.5元/噸，漲幅2.39%，總成交量為1093858手。焦夜盤1509收于816.5元/噸，漲幅1.05%，總成交量為30924手。焦煤夜盤1509收于613.5元/噸，漲幅0.82%，總成交量為18274手。

技術(shù)分析

螺紋主力1601上行至布林中軌下方，小時圖中看仍處在矩形整理區(qū)間內(nèi)部，日線MACD繼續(xù)走長，多頭動能愈發(fā)充裕，但考慮指標(biāo)線處于低位，尚未過渡至多頭格局，價格仍存在回調(diào)可能。

鐵礦石主力1601依托短期均線支撐，上探至布林中軌下方，連日震蕩令布林通道開口收窄，CCI上行穿過+100線，發(fā)出買入信號，RSI快線已經(jīng)突破中軸，擺動指標(biāo)向好，可背靠短期均線支撐短多。

焦煤主力1509夜間反彈尚未能突破短期均線阻擋，擺動指標(biāo)處在超賣區(qū)，走勢極弱，未發(fā)現(xiàn)買入信號，低位整理不排除繼續(xù)走低可能。

小結(jié)

今晨唐山鋼坯價格降10元報1790元/噸，受沙鋼影響，華東成品鋼材價格上浮。終端需求得到有效改善前，鋼廠從貿(mào)易商手中接過庫存壓力，任何的價格反彈都將是出貨良機(jī)，因此每次反彈的持續(xù)性都不會很強(qiáng)。目前多空分歧仍然較大，多頭認(rèn)為下半年經(jīng)濟(jì)增速將企穩(wěn)，寬松的貨幣環(huán)境疊加穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，基建投資提速，三季度消費(fèi)旺季令房地產(chǎn)需求抬升，以及鋼廠利潤的自我修復(fù)，減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，供應(yīng)的減退使得鋼材價格絕地重生?？疹^則認(rèn)為礦供應(yīng)壓力有增無減，從成本端繼續(xù)制約鋼材價格，房地產(chǎn)市場去庫存過程尚未啟動，基建投資不足以對沖地產(chǎn)下行，包括汽車、機(jī)械、造船等領(lǐng)域在年內(nèi)的除地產(chǎn)之外的各方面需求呈現(xiàn)惡化態(tài)勢。價格行至低位震蕩區(qū)間中樞，設(shè)小止損，日內(nèi)短線為主，靜待明確信號發(fā)出