滬膠震蕩盤整

要點：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價11400-11500元/噸（-0），14年云南國營全乳報價11900-12000元/噸（-0），青島20#人民幣復合膠11500-11600元/噸左右（+200），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報12900-13000元/噸（-100）。外盤泰國RSS3報1640-1660美元/噸（-0），外盤STR20報1480-1490美元/噸（-15），保稅區(qū)泰國RSS3報1640-1660美元/噸(-15)，保稅區(qū)STR20報1480-1500美元/噸（+10）。 海南膠水收購價格10.8 -10.9元/公斤，云南部分膠水收購價在9.8-10.2元/公斤（-0.2）。泰國橡膠原料價格穩(wěn)中小漲，生膠49.95，漲0.16；煙片51.55持平；膠水48.00，持平；杯膠44.50，持平（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌34.9泰銖）。

2、 價差結構：全乳膠與人民幣復合膠價差-100元/噸左右。1601與1509價差750元/噸。

3、 庫存：截至7月15日青島保稅區(qū)橡膠庫存下降至10.67萬噸，整體下降幅度為8%，降幅較上月底有所減緩。具體來看，天然膠、復合膠庫存減少依然是總庫存下降的主要因素，但天然膠庫存降幅明顯縮小。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9650元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價9600元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量:上半年我國汽車銷量為1185.03萬輛，同比增長僅為1.4%，月度累計增幅同比回落7個百分點。其中，乘用車產(chǎn)銷上半年比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個百分點。而商用車上半年產(chǎn)銷分別完成176.72萬輛和175.47萬輛，比上年同期分別下降14.9%和14.4%。6月份國內(nèi)卡車生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%，同比下降21.02%；銷售環(huán)比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅較上月（-13.46%）繼續(xù)擴大。1-6月，重卡市場累計銷車29.22萬輛，同比下降32%。

6、天膠產(chǎn)量及進口：IRSG在其最新報告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預計2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進口天然橡膠（不含乳膠）進口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進口量之最。分品種來看，煙片膠、標準膠和復合膠進口量均出現(xiàn)上漲，特別是復合膠進口量創(chuàng)3年來新高。

小結：

鑒于今年上半年車市增長乏力，中汽協(xié)對于2015年汽車產(chǎn)銷量增速預期已從今年初的7%調(diào)整為3%，這是五年來增速預期的新低。2014年中國汽車產(chǎn)銷量同比增長7.3%和6.9%，產(chǎn)銷增速比前一年分別下降7.5%和7%。6月汽車企業(yè)庫存增長率為3.5%，其中乘用車企業(yè)的庫存增長率為6.6%，中國汽車流通協(xié)會7月初發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，6月經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為64.6%，比上月上升了7.3%。

國內(nèi)部分大型輪胎企業(yè)因產(chǎn)銷失衡導致庫存壓力居高不下，庫存量多在30天的以上，個別達到60-70天，主要受內(nèi)貿(mào)市場消化拖累，特別是配套市場下滑拖累。

中期來看，三季度主產(chǎn)國處于供應旺季，資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，需求繼續(xù)回落，后期仍有下跌風險。

白糖早評：鄭糖短線技術走強并不代表中期底部確立

要點

1.原糖：由于雷亞爾貶值，巴西糖醇比的平衡點下移至12美分一線，但原糖在反彈過程中顧忌印度和泰國的拋壓，或依然處于尋底之中。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（7月30日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5080元/噸（80）；南寧中間商新糖報價4940-5030元/噸（0）；湛江中間商報價5000-5100元//噸（0）； 昆明中間商報價4920-4940噸（80）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（7月30日），SR1601合約開盤5235，收漲119點（漲幅2.28%），報收5334，增倉48764手，持倉為492322手。

4.  截至7月21日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖凈多倉較前周驟降66.3%，至23,044手，為四周來首次減持。

5. 印度糖廠協(xié)會（ISMA）日前表示，雖然今年印度頭號產(chǎn)糖區(qū)馬邦的甘蔗種植面積仍處于106萬公頃的水平，但降雨不足可能會導致單產(chǎn)下降，估計擬于今年10月份開始的2015/16榨季馬邦糖產(chǎn)量將下降7.5%，僅能達到970萬噸的水平。

6.  上半年我國食糖進口量同比增長66.2%。

小結：

鄭糖短線技術走強并不代表中期底部確立：受季節(jié)性、階段性現(xiàn)貨采購的預期，鄭糖昨日放量增倉上行，短線技術上走強，但是并不代表本輪中期調(diào)整底部確立。評估本榨季的結轉庫存難點在于其他糖源，不在國產(chǎn)糖。對新榨季價值中樞現(xiàn)處于政策真空期，和要參照本榨季的現(xiàn)貨來定甘蔗收購價，以及商品大勢的系統(tǒng)性風險未接觸。因此操作上做多切忌操之過急。

煤焦鋼現(xiàn)貨拉漲不可持續(xù)，高拋低吸為主

宏觀指引

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議強調(diào)，要堅持以經(jīng)濟建設為中心，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持積極的財政政策不變調(diào)，保持公共支出力度，繼續(xù)減輕企業(yè)負擔，引導和撬動更多民間資金增加投入。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，提高服務實體經(jīng)濟能力和水平。采取務實有效的辦法，引導消費、投資、出口穩(wěn)定增長。要切實推進結構調(diào)整，加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，促進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，創(chuàng)造良好市場環(huán)境，在優(yōu)勝劣汰、競爭合作中增強企業(yè)活力。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價格報2090元/噸，較上一交易日上漲60元/噸；唐山鋼坯價格為1810元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報440元/噸，唐山國產(chǎn)礦報570元/噸，普式報價55.50美元/噸。唐山二級冶金焦報840元/噸，天津港準一級冶金焦報885元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報820元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報730元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1601收于2098元/噸，漲幅0.05%，總成交量為1396736手。鐵礦石夜盤1601收于363.0元/噸，漲幅-1.76%，總成交量為1034578手。焦夜盤1509收于816.0元/噸，漲幅-0.06%，總成交量為13540手。焦煤夜盤1509收于613.0元/噸，漲幅-0.73%，總成交量為11932手。

技術分析

螺紋主力1601遇布林中軌震蕩回落，RSI尚未完全突破多空分界線，布林通道開口收窄，短期均線咬合，趨勢性轉弱，維持震蕩格局。

鐵礦石主力1601昨日沖高回落，再度降至布林中軌下方，RSI慢線遇中軸阻擋回落，MACD指標線繼續(xù)上揚，趨勢指標與擺動指標不能形成共振，價格上下反復的概率仍然較大，短線高拋低吸為主。

焦煤主力1509短期均線開始走平，與K線糾纏，起阻擋作用減退，中期均線與布林中軌發(fā)散下行，壓縮反彈空間，偏空思路。

小結

華東成材價格強勢拉升，上海三級螺紋漲幅擴大，北方資源走勢偏穩(wěn)。短期內(nèi)局部地區(qū)的供應缺口引發(fā)的拉漲不具有可持續(xù)性，螺紋盤面走勢較為被動。而受資金面推動，鐵礦石前期漲幅擴大，但畢竟北方存在環(huán)保壓力以及閱兵限產(chǎn)等預期，鋼廠后續(xù)開工形勢仍不樂觀，鐵礦石的上漲也不具有可持續(xù)性，隨著多頭淺嘗輒止，隔夜礦價應聲走低，同時鋼礦比再度走高。近期鋼礦趨勢性減退，多空雙方積極尋覓可炒作題材，操作上更應以短線為主，維持高拋低吸思路。地產(chǎn)及其他消費領域需求不振若疊加三季度礦石供應增量，或引發(fā)新一輪下跌，需密切關注礦石港口庫存變化。

鋁鋅震蕩整理 短期無趨勢

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。6月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：7月30日，現(xiàn)貨市場上海主流成交在12130-12140元/噸，貼水90元/噸至貼水80元/噸，無錫主流成交在12120-12140元/噸，杭州主流成交在12140-12150元/噸，部分貨源較多的品牌鋁錠出貨依舊積極，拖累現(xiàn)貨日內(nèi)價格走低，但其他完成本月出貨任務的持貨商出貨相應減少,報價稍挺，需求方面月末下游接貨明顯減少，成交多在中間商之間流轉，市況較淡。

6、鋅現(xiàn)貨價格：7月30日，滬市0#鋅主流品牌成交15130~15180元/噸，對滬期鋅1510合約升水150~170元/噸；1#鋅國產(chǎn)今日少量成交在15070~15080元/噸，進口品牌成交在15060~15080元/噸附近。今日期貨合約1510開在14970元/噸，開盤后震蕩上行至15050元/噸，后承壓回落至14960元/噸附近。冶煉惜售依舊，長單交付為主，貿(mào)易商挺價明顯，現(xiàn)鋅升水堅挺；期鋅波動較大，帶動貿(mào)易市場接貨熱情；下游按需采購，拿貨稍增，整體成交情況較昨日有所改善。

小結

最近幾天，中國股市波動與大宗商品價格波動存在較強的一致性。這說明投資者的預期已經(jīng)發(fā)生改變。昨日，政治局會議提出貨幣政策要適度，財政政策維持積極。這可能對市場情緒有一定提振作用，但是短期作用有限。鋁鋅短期震蕩整理的概率較大，持續(xù)反彈和持續(xù)暴跌的概率均不大。策略上，按照震蕩思路操作。

貴金屬要點：

1、周四外盤金銀價格維持低位震蕩，市場成交持倉相對平穩(wěn)。紐約黃金主力合約開盤1096.6美元/盎司，收盤1088.1美元/盎司，漲幅為-0.70%，盤中交投區(qū)間介于1081.5 - 1098.2美元。紐約白銀主力合約開盤14.775美元/盎司，收盤14.7美元/盎司，漲幅為-0.54%，盤中交投區(qū)間介于14.58 - 14.815美元。

2、7月30日，SPDR黃金ETF持倉為21867643.93 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為326829247.2 盎司（+0.0）。

3、周四，紐約金庫存減少98.37盎司，總庫存量為7,842,584.35盎司。紐約銀庫存減少131756.31盎司，總庫存量為176,277,907.88盎司。

4、美國第二季度GDP增長2.3%，好于預期；消費者支出增長2.9%；不包括住宅在內(nèi)的企業(yè)投資下降0.6%；住宅建設支出增長6.6%。美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年率初值+1.8%。美國7月25日當周初次申請失業(yè)金人數(shù)增加1.2萬至26.7萬，好于預期。

5、德國7月CPI初值環(huán)比增0.2%，與預期持平，6月為環(huán)比跌0.1%；同比增0.2%，6月為增0.3%。

6、IMF表示，因希臘債務規(guī)模太高，且過去執(zhí)行改革不力，IMF不考慮對希臘實施第三輪援助。這意味著，盡管IMF仍會參加雅典的救援談判，但至少在未來幾個月內(nèi)，將不會對希臘實施援助。

小結：

經(jīng)濟上，美國二季度經(jīng)濟指標向好，物價指數(shù)溫和修復，市場對經(jīng)濟前景預期保持相對樂觀。此前美聯(lián)儲會議新意不多，9月加息預期依然濃厚，美元指數(shù)維持相對高位。歐洲方面，區(qū)域內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展步速仍不一致，領頭羊德國通脹指標繼續(xù)溫和改善，歐洲央行將維持寬松貨幣環(huán)境以支持經(jīng)濟復蘇。風險因素影響持續(xù)弱化，市場情緒相對平穩(wěn)。部分國家制造業(yè)改善難現(xiàn)起色，金屬工業(yè)需求信心修復相對緩慢。

趨勢因素上，主要經(jīng)濟體貨幣環(huán)境維持寬松，美英加息預期依然濃厚，油價仍顯疲弱，主要國家通脹相對溫和。多空因素交織，大環(huán)境尚無顯著轉向。市場關注點仍將集中于美英加息及多國刺激政策情況。支持因素不多，金銀價格尚難走出弱勢。策略上，觀望為主，日內(nèi)繼續(xù)關注短期均線位壓力情況。

油脂油料期貨早評:豆粕迎短期買入點

要點

1.油菜籽：國家糧食局統(tǒng)計顯示，截至7月20日，四川、江蘇等9個主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)油菜籽77萬噸，比上年同期減少175萬噸。7月16日-20日，新增收購15萬噸，收購進度仍然較慢。

2. 棕櫚油：印度尼西亞政府從7月16日起開始征收毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口費，分析師認為這對毛棕櫚油價格的影響為中性，但是預計馬來西亞棕櫚油出口將從中受益，因為印尼的棕櫚油出口供應可能減少。

3. USDA：在7月10日美國農(nóng)業(yè)部公布的七月供需報告中，預計2014/15年度大豆期末庫存為2.55億蒲式耳，低于市場預期的2.87億蒲式耳，以及6月份預測的3.3億蒲式耳；2014/15年度的美豆結轉庫存，通過調(diào)高出口、壓榨以及殘值來達到下調(diào)目的，符合市場對美豆舊作庫存高估的預期。

小結：

從技術面看，國內(nèi)油脂油料短期已經(jīng)企穩(wěn)，國內(nèi)豆粕迎來短線買入時機。

棉花早評：鄭棉難改震蕩格局

要點

1.新疆棉：2015年新疆長絨棉開秤價格備受關注，尤其是近來長絨棉一改上漲的勢頭，轉而呈現(xiàn)弱勢走低趨勢。雖然高溫天氣或將降低其畝均產(chǎn)量，但多數(shù)經(jīng)營者仍然對長絨棉后期市場行情走勢表現(xiàn)出了擔憂。

2.拋儲：7月30日，中國儲備棉管理總公司計劃掛牌輪出儲備棉50937.90噸，實際成交217.53噸，成交率0.43%，為2011年度國產(chǎn)棉。截至今日，儲備棉累計出庫成交38585.94噸，其中國產(chǎn)棉成交32986.71噸；進口棉成交5599.23噸。

3.ICE期棉：7月30日，美元走強給棉價帶來壓力，同時上周美棉毀約數(shù)量增多導致凈簽約量減少，ICE期貨震蕩下跌，12月合約小幅收低，創(chuàng)一個月來的低點。

小結：

鄭棉市場與國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場近期聯(lián)系并不太密切，現(xiàn)貨上高等級棉交易活躍但鄭棉受交割品原因而交投并不活躍。鄭棉難改震蕩格局。