危機(jī)即轉(zhuǎn)機(jī)勇氣生力量

問：木材期貨當(dāng)時的行情怎么樣？

答：不怎么樣，這只是在一旁看著合板期貨價格從110美元上漲到200美元。由于合板與木材是屬于同質(zhì)商品，而且當(dāng)時木材供應(yīng)也告短缺，因此我認(rèn)為木材期貨價格一定也會上漲。于是，我在大約130美元的價位買進(jìn)木材期貨，但也就在這時候；政府有關(guān)單位終于知道合板的情況，他們認(rèn)為合板所發(fā)生的情況絕不能在木材上重演。就在買進(jìn)木材的第二天，某位政府官員出面宣布：他們將會對炒作木材價格的投機(jī)份子施以打擊。這位官員連續(xù)作了兩周類似如此的聲明，導(dǎo)致木材價格重挫。

問：你是以130美元買進(jìn)木材的，后來木材價格跌到什么水準(zhǔn)？

答：大約117美元。

問：這么說來，雖然木材價格的跌幅遠(yuǎn)低合板的漲幅，可是由于投入木材期貨的資金比較多，因此你所承擔(dān)的風(fēng)險也比當(dāng)初作合板時要大？

答：是的，我在那兩周簡直度日如年，我?guī)缀趺刻於枷胝J(rèn)賠了結(jié)算了。

問：你要認(rèn)賠？是為了解除痛苦，還是為了想救回一點(diǎn)老本?

答：都有，我那時候心急得連手都會發(fā)抖，問：你當(dāng)時賠了多少？

答：1萬2000美元已縮水變成4000美元。

問：你可曾想過你又犯下老毛病了？

答：有啊，我以后決不會再這么干了，這是我最后一次以孤注一擲的方式操作期貨?！　?/p>

問：后來呢？

答：我咬緊牙關(guān)撐下去，最后木材價格終于止跌回升，當(dāng)時木材供應(yīng)短缺，而政府似乎也無力阻止木材價格上漲。

問：是什么因素促使你撐下去，是勇氣嗎？

答：我想主要是因?yàn)槲乙褳l[防絕望邊緣，不過，我苦撐的結(jié)果終于有了成果。那年年底，我的帳戶從700美元又增加到2萬4000美元。在我經(jīng)歷這次交易后，再也不敢把所有的資金放在一筆交易上了。

第二年，也就是1973年，政府由于物價管制措施造成人為的商品供應(yīng)短缺，而被迫取消物價管制。管制措施一旦取消，多項(xiàng)商品價格便開始急據(jù)上揚(yáng)，有些商品的漲幅甚至高達(dá)兩倍，而我也因此大賺一筆。我想，我之所以能搭上這班商品價格全面上揚(yáng)的列車，應(yīng)該歸功于塞柯塔教導(dǎo)我堅(jiān)持市場大趨勢的交易原則。在1973年，我的資金已由2萬4000美元躍增為6萬4000美元。

問：我記得當(dāng)時期貨市場出現(xiàn)一次前所未有的現(xiàn)象，即是商品價格先上漲約10％，然后連續(xù)創(chuàng)下新高紀(jì)錄。你當(dāng)時如何知道商品價格還會繼續(xù)飆升？

答：我當(dāng)時是一個對通貨膨脹頗為敏感的右翼人士，我的理論是：“政府一再促使匯率貶值，無異于為對通貨膨脹極為敏感的期貨市場，創(chuàng)造了一個非常適合交易的環(huán)境?！?/p>

問：你的理論事后證明是正確的嗎？

答：是的，當(dāng)時市場放眼望去全是多頭，而我即使犯下若干錯誤，也不會有任何不利的影響。

問：當(dāng)時全是多頭市場嗎？

答：是的，當(dāng)時商品價格全面揚(yáng)升。我雖然從中獲利頗豐，但我也犯下一個嚴(yán)重的錯誤。當(dāng)時黃豆期貨行情全面看漲，價格由3.25美元漲到12.1美元，然而我擔(dān)心漲勢已盡，于是獲利了結(jié)?？墒?，如果換成塞柯塔他就決不會漲勢未盡之前出場。結(jié)果我眼睜地看著黃豆連續(xù)十二天漲停板。

問：這是一次提前在奔騰市場中下車而且無異于賠錢的經(jīng)呢？

答：是的。當(dāng)時我簡直懊惱到極點(diǎn)，我甚至服用鎮(zhèn)靜劑來彌沮喪郁悶的心情，可是服藥的效果并不大。后來有人告訴我：“應(yīng)該服用藥性比較強(qiáng)的藥如索瑞精?！?我記得在家中服完索瑞精出去要搭地下鐵上班，結(jié)果一進(jìn)下鐵便暈倒了。起初，我還沒有想到這是索瑞精的緣故，然而在迷迷糊糊的回到家門口時，又暈過去了。索瑞精的藥力真是太了，那段時間是我交易生涯的低潮。

問：你難道沒有認(rèn)輸，而又回去從事黃豆交易嗎？

答：有，我怕一進(jìn)去就賠錢。

從場內(nèi)交易員做起 　　

問：你剛才說你賺了6萬4000美元，后來呢？

答：那時候，我經(jīng)常到棉花交易所閑逛。每當(dāng)聽到交易員高買進(jìn)或賣出，我就感到非常興奮。對我而言，交易所實(shí)在是世界再刺激不過的地方。可是，我的資本凈值必須要累積到10萬美才能進(jìn)棉花交易所從事交易。當(dāng)時我除了商品帳戶外，沒有任何資金，因此一直見棄于棉花交易所門外。

我繼續(xù)在期貨市場進(jìn)出，幾個月后，我的資本終于超過10美元。然而也就在同時，塞柯塔建議我買進(jìn)咖啡豆，我依言行事不過采取的是限價賣出的策略，以防市場行情突告重挫。結(jié)果咖啡豆行情的確開始下跌，我立刻就出場。但是，塞柯塔卻被套了好幾天。

當(dāng)時的交易情況和我那筆黃豆交易一模一樣，不過賠錢和錢的角色對換了。我看在眼里，心中不禁涌起一絲快意。我自問這到底是什么地方，我的快樂竟是建筑在另一個人的痛苦上？我終于明白，當(dāng)時我所做的一切競爭性太大，于是我決定到紐約棉花交易所擔(dān)任場內(nèi)交易員。

問：可是當(dāng)場內(nèi)交易員，競爭性可能更大。

答：表面看起來是如此，但事實(shí)不然。

問：你可曾考慮過當(dāng)場內(nèi)交易員的結(jié)局？你以后只能在一個市場進(jìn)去，無異于減少了你的交易機(jī)會。

答：當(dāng)時我想得并不多，只是一心覺得做場內(nèi)交易員一定非常刺激。由于個性內(nèi)向，我總是不敢和其他場內(nèi)交易員一樣高聲喊叫，反而是把我的買賣交給另一位場內(nèi)交易員，由他替我喊價。

問：做場內(nèi)交易員有什么好處？

答：我沒有得到什么好處，不過我從中學(xué)到許多交易經(jīng)驗(yàn)。我認(rèn)為要當(dāng)交易員的人，都應(yīng)該先從場內(nèi)交易員起做。我在那里學(xué)到的東西是受用不盡的。

問：你學(xué)到什么？

答：我學(xué)會從場內(nèi)的交易氣氛來判斷市場行情，即是從鈴聲的密集度來預(yù)測價格定勢。例如當(dāng)市場價格波動時，場內(nèi)突然安靜下來，這往往代表價格不會再上揚(yáng)。此外，當(dāng)成交鈴聲突然由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，可能不是代表市場價格開始上漲，而是表示獲利回吐賣壓開始涌現(xiàn)。

問：可是，如果你不在交易廳內(nèi)，又如何利用這些資訊呢?你說過你當(dāng)場內(nèi)交易員所學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)讓你受用不盡。

答：我同時也了解到走勢圖的重要性。如果技術(shù)總圖出現(xiàn)內(nèi)困日的形態(tài)，我就會持有大量的倉位，一旦走勢和我預(yù)期不相符，就會立即出場。例如：我可能會進(jìn)二十口合約，而不是平常的五口，且一定設(shè)定停損價格。在這種情況下，我通常會賺不少錢。這就是因?yàn)槲易鲞^場內(nèi)交易員，了解市場人士對“內(nèi)困日”形成時的反應(yīng)。(內(nèi)困日是指成交價格連續(xù)數(shù)日在前幾個交易日的最高與最低價格之間游走的現(xiàn)象)

在那段日子里，我的交易情況有如沖浪。我總希望能掌握時機(jī)，跟隨波浪一起沖，然而在錯過時機(jī)時，就按兵不動。這種在當(dāng)時相當(dāng)成功，不過在今天的市場卻不見得有效。

問：是否因?yàn)榻裉斓氖袌鲇腥缰鄙龣C(jī)，時升時降？

答：是的。以前如果價格出現(xiàn)內(nèi)困日的情況，價格往往會新高?？墒墙裉?，市場行情經(jīng)常會遭遇賣壓回檔?！　?/p>

讓交易成為一種樂趣

問：那么在今天應(yīng)該如何進(jìn)行交易？

答：我認(rèn)為關(guān)鍵應(yīng)該在于減量經(jīng)營。最好的交易應(yīng)該是市場三個方面都站在你這一邊，亦即是基本面、技術(shù)面與市場反應(yīng)?；久娑约词鞘袌龉┬枋Ш猓赡茉斐蓛r格有所變動。其次是場走勢完全反映出基本面的情況。第三則是市場會依據(jù)新聞的多與利空，做出正確的心理的反應(yīng)。例如，多頭市場應(yīng)該因利空息而回檔，同時也會因?yàn)槔嘞⒌募疃^續(xù)走高。假如你的筆交易都符合上述條件，你一定會大發(fā)利市。

問：你就是依照上述原則進(jìn)行交易嗎？

答：不是。因?yàn)榛旧衔姨^于喜愛從事交易中獲得樂趣。知道我應(yīng)該依據(jù)上述原則從事交易，但是交易對我而盲，是一種活中不可或缺的樂趣，因此我從事交易，是把樂趣排在最優(yōu)先。過總體而言，我也做了許多筆完全符合獲利原則的交易。

問：你所有的利潤都是許多筆交易中賺到的嗎？

答：是的。

問：至于其它的交易是否能達(dá)到損益平衡？

答：是的，這些交易也為我?guī)聿簧贅啡ぁ?/p>

問：你是否把每筆交易都記錄下來，分別哪些是純粹為樂趣作的，哪些是為獲利而作的？

答：只記在心里，我知道符合我獲利原則的交易一定會為我賺錢，至于其他的交易：我的目標(biāo)則是在于達(dá)到損益平衡.不過，今天合獲利原則的交易機(jī)會已經(jīng)越來越少，因此你必須耐心地等待。

問：為什么符合獲利原則的交易機(jī)會越來越少？是否因?yàn)檎麄€市況已經(jīng)變得更復(fù)雜？

答：是的，今天的專業(yè)交易員遠(yuǎn)比從前多得多。想當(dāng)年，塞柯塔與賀斯泰德教我的知識非常寶貴，然而今天每個交易員都對這些交易原則耳熟能詳。今天，你在交易中，觸目所及都是一些聰明絕頂?shù)慕灰讍T與電腦。

在當(dāng)年，你從行情看板得知玉米價格開始蠢動，于是你買進(jìn)玉米。第二天，經(jīng)紀(jì)商開始建議投資人買進(jìn)。第三天，也許一票牙醫(yī)獲得消息，在空頭回補(bǔ)之后又跟進(jìn)。然而由于我當(dāng)時是僅有的幾名職業(yè)交易員之一，因此我搶盡先機(jī)，我可能在那批牙醫(yī)進(jìn)場時獲利了結(jié)，把手中持有的玉米賣給那些牙醫(yī)。

行動果決搶得失機(jī)

問：你所談的都是短線交易，難道你不作長線嗎？

答：有些時候我會作長線，不過大部分都在兩、三天后就獲利了結(jié)。

問：既然大部分是在作短線，你大概都是在什么時候再度進(jìn)場？

答：就前面的例子來說，當(dāng)牙醫(yī)進(jìn)場時，玉米的漲勢已呈強(qiáng)弩之末，而價格也開始下跌，這時候我就趁機(jī)再買進(jìn)。可是在今天，只要商品價格一出現(xiàn)上漲的跡象，所有的交易立刻就會一擁而上。

問：你是說在今天的市場環(huán)境中，行情持續(xù)上漲的后續(xù)支撐力量已不復(fù)存在？

答：是的。

問：這是不是因?yàn)榻裉斓耐顿Y人大部分都把資金交給基金經(jīng)理人操作，而不是自己直接從事交易的緣故？

答：是的。就算有人為自己從事交易，數(shù)量都很小，與基金經(jīng)理人交易的數(shù)量相比，根本毫無意義，因此今天的情況與當(dāng)年完全不同,今天你必須先問：“是不是所有的交易員都進(jìn)場?是不是還有人在稍后會進(jìn)場？”，而稍后再進(jìn)場的人就是較晚獲得資訊、動作較慢的投資人。基本上，今天市場上的每個人既果決，行動又敏捷.

問：今天的市場是不是假突破的現(xiàn)象比較多？

答：是的。

問：在如此的環(huán)境下，跟隨大勢所趨的交易策略是否也無用武之地？

答：我認(rèn)為是的，跟隨大勢所趨的時代已經(jīng)結(jié)束，除非市場供需出現(xiàn)極度失衡，而其影響之大，凌駕于其他的市場因素。(在訪問之后不久，便發(fā)生了所謂1988年大干旱。這次干旱，足以做為馬可斯上述理論的最佳證明。）還有一種例外情況，即是當(dāng)他們進(jìn)入通貨膨脹，或是通貨緊縮的時代。

問：換句話說，除非市場上出現(xiàn)一股非常強(qiáng)大的力量，足以石市場行情走勢？

答：是的，留意市場動態(tài)避免損失。