貴金屬要點：

1、周二外盤金銀價格繼續(xù)維持低位震蕩，市場成交持倉相對平穩(wěn)，其中。紐約黃金主力合約開盤1085.3美元/盎司，收盤1087美元/盎司，漲幅為0.13%，盤中交投區(qū)間介于1080.2 - 1094.4美元。紐約白銀主力合約開盤14.45美元/盎司，收盤14.545美元/盎司，漲幅為0.59%，盤中交投區(qū)間介于14.345 - 14.625美元。

2、8月4日，SPDR黃金ETF持倉為21560985.54 盎司（-67079.06）。iShares白銀ETF持倉量為326209249.4 盎司（-142597.8）。

3、周二，紐約金庫存減少64.3盎司，總庫存量為7,570,743.17盎司。紐約銀庫存減少675606.74盎司，總庫存量為173,954,730.44盎司。

4、美國6月工廠訂單指數(shù)攀升1.8%，略遜預期，修正后5月工廠訂單指數(shù)為下降1.1%。亞特蘭大聯(lián)儲主席Dennis Lockhart表示，美國經(jīng)濟已到了適合加息的程度，認為9月應(yīng)該加息。

5、歐元區(qū)6月PPI環(huán)比降0.1%，預期為零增長，5月為零增長；同比降2.2%，與預期持平，5月為同比降2%。

6、OECD發(fā)表報告稱，盡管一些央行考慮金融危機來首次加息，但整體看，OECD 34個成員國在6月的通脹水平?jīng)]有改善，同比漲0.6%，遠低于發(fā)達國家希望的理想水平。在截至6月的12個月里，有10個成員國的物價水平下滑，比5月時候的12個國家有所下降。其中，大多數(shù)國家位于歐洲，希臘物價水平下降最大。澳洲聯(lián)儲連續(xù)三個月將利率維持在2%紀錄低位不變，符合預期。

小結(jié)：

經(jīng)濟上，美經(jīng)濟保持平穩(wěn)改善，市場對經(jīng)濟前景預期保持相對樂觀，美聯(lián)儲官員表態(tài)支持9月加息，美元指數(shù)繼續(xù)攀升。歐洲方面，歐元區(qū)經(jīng)濟溫和改善，但區(qū)域內(nèi)部發(fā)展仍不平衡，歐洲央行將維持寬松貨幣環(huán)境以支持經(jīng)濟復蘇。風險因素影響持續(xù)弱化，市場情緒相對平穩(wěn)。部分國家制造業(yè)表現(xiàn)欠佳，金屬工業(yè)需求信心修復相對緩慢。

趨勢因素上，美英加息預期濃厚，而油價繼續(xù)走低，主要國家通脹水平仍相對偏低。這都對貴金屬價格形成一定壓力。大環(huán)境尚無顯著轉(zhuǎn)向，貴金屬投資需求低迷。市場關(guān)注點仍集中于美英加息及多國刺激政策情況。金銀價格短期內(nèi)仍將維持弱勢，策略上，觀望為主，短期均線位壓制依然明顯，輕倉短空操作。

市場情緒修復 鋁鋅階段性止跌反彈

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：8月4日，上?，F(xiàn)貨主流成交11960-11970元/噸，貼水40至貼水30元/噸，無錫市場主流成交11940-11970元/噸，杭州市場主流成交11960-11970元/噸?，F(xiàn)貨鋁價今日跌破萬二關(guān)口，雖然有大貿(mào)易商持貨惜售，現(xiàn)貨貼水較昨進一步縮窄，但市場供應(yīng)并未出現(xiàn)趨緊態(tài)勢，下游雖有逢低采購，但未大量入市，持貨商出貨難度較高。無錫地區(qū)除甘鋁品牌傾向11940元/噸附近成交外，信發(fā)、希望等主流品牌11960元/噸較為集中，市場情緒仍顯偏空。

6、鋅現(xiàn)貨價格：8月4日，0#鋅主流成交14900-14940元/噸，對滬期鋅主力1510合約升水300~340元/噸，1#鋅成交于14820~14840元/噸附近。滬期鋅開盤小幅回調(diào)，市場報價10月升水320~340元/噸，成交不多；后市場報價漸漸增多，市場升水逐漸回調(diào)至10月升水300~320元/噸，但成交漸趨于平淡。冶煉廠部分長單交付，貿(mào)易商出貨積極，下游采購熱情較昨日有所下降。

小結(jié)

昨日，中國股市報復性反彈，幅度較大，極大扭轉(zhuǎn)了市場的悲觀情緒，大宗商品價格普遍反彈。今晚，美國公布7月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，周五公布新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與失業(yè)率，預計在20萬人以上。中國經(jīng)濟下行壓力未有效緩解，政府政策一直積極，表示沒有強刺激，但是我們認為一定規(guī)模的穩(wěn)增長政策還是有的。經(jīng)濟不會出現(xiàn)持續(xù)回落，三四季度中國經(jīng)濟階段性反彈可期。鋁鋅價格進入了震蕩整理期，按照震蕩思路操作，不殺跌，不追高。

外盤現(xiàn)貨大跌，滬膠空單持有

要點：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價11100-11200元/噸（-500），14年云南國營全乳報價11600-11800元/噸（-200），青島20#人民幣復合膠11400-11500元/噸左右（-100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報12700-12900元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報1580-1600美元/噸（-20），外盤STR20報1430-1440美元/噸（-15），保稅區(qū)泰國RSS3報1590-1600美元/噸(-30)，保稅區(qū)STR20報1410-1460美元/噸（-35）。 海南膠水收購價格10.5 -10.6元/公斤（-0.3），云南部分膠水收購價在10-10.4元/公斤。泰國橡膠原料價格繼續(xù)下跌，生膠48.69，跌0.58；煙片50.05，跌1.06；膠水46.00，跌1.00；杯膠43.00，跌0.50。（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌34.9泰銖）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復合膠價差-200元/噸左右。1601與1509價差940元/噸。

3、 庫存：截至2015年7月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存小幅攀升0.41萬噸至11.08萬噸，較7月中旬小漲3.8%。而造成此次庫存增長的主要原因在于天膠入庫的增加。其他丁苯橡膠及復合膠庫存均有小幅下降，而煙片膠與順丁橡膠庫存無太多變化。2015年7月，上期所庫存累計增加3.64萬噸，倉單累計增加1.46萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9400元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價9200元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量:上半年我國汽車銷量為1185.03萬輛，同比增長僅為1.4%，月度累計增幅同比回落7個百分點。其中，乘用車產(chǎn)銷上半年比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個百分點。而商用車上半年產(chǎn)銷分別完成176.72萬輛和175.47萬輛，比上年同期分別下降14.9%和14.4%。6月份國內(nèi)卡車生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%，同比下降21.02%；銷售環(huán)比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅較上月（-13.46%）繼續(xù)擴大。1-6月，重卡市場累計銷車29.22萬輛，同比下降32%。

6、天膠產(chǎn)量及進口：IRSG在其最新報告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預計2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進口天然橡膠（不含乳膠）進口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進口量之最。分品種來看，煙片膠、標準膠和復合膠進口量均出現(xiàn)上漲，特別是復合膠進口量創(chuàng)3年來新高。

2015年1~6月，我國累計進口天然橡膠194萬噸（含復合膠），同比下降8%，降幅繼續(xù)收窄。從天然橡膠的分項數(shù)據(jù)來看，1~6月累計進口乳膠19.0萬噸，同比增長15%；煙膠片9.1萬噸，同比下降48%；標膠80.2萬噸，同比下降25.1%。此外，復合橡膠1-6月進口81.2萬噸，同比增加18%，由下降轉(zhuǎn)為大增。

小結(jié)：

昨天現(xiàn)貨市場繼續(xù)現(xiàn)疲態(tài)，國內(nèi)現(xiàn)貨市場、港口美金膠價格及泰國原料價格均繼續(xù)回落。現(xiàn)貨的弱勢繼續(xù)拖累期貨盤面價格。中期來看，三季度主產(chǎn)國處于供應(yīng)旺季，資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，需求繼續(xù)回落，后期仍有下跌風險，建議中線空單繼續(xù)持有。

油脂油料期貨早評:豆粕多單繼續(xù)持有

要點

1. 棕櫚油：根據(jù)采購及船期計算，7月我國棕櫚油進口量為55萬噸，與6月基本持平。由于庫存增加13萬噸，7月我國棕櫚油消費為42萬噸左右，較6月50萬噸的消費量環(huán)比下降16%。去年同期的消費量為46萬噸。。

2. 美國大豆：USDA作物進展周度報告顯示，截至8月2日，大豆作物的優(yōu)良率為63%，高于一周前的62%，低于去年同期的72%；大豆進入揚花期的比例為81%，上周為71%，去年同期為84%，5年同期均值為83%；大豆進入結(jié)莢期的比例為54%，上周為34%，去年同期為54%，5年同期均值為49%。

3. 厄爾尼諾：印度私營氣象機構(gòu)Skymet氣象服務(wù)公司稱，厄爾尼諾增強導致季風降雨疲軟，今年印度雨季的降雨量可能低于早先預期。今年6-9月期間的降雨量可能達到過去50年平均水平的98%，低于4月預測的102%。

4. 生豬：截至7月22日，生豬價格已經(jīng)連續(xù)18周環(huán)比上漲，加之玉米價格上漲乏力，進一步支持養(yǎng)殖收益的提高。目前豬糧比價已經(jīng)達到7.1:1左右，較3月中旬5.04:1的最低值累計提高超過40%。養(yǎng)殖收益轉(zhuǎn)好將刺激養(yǎng)殖戶補欄，7月生豬存欄量或?qū)⒂兴謴?。隨著中秋、國慶節(jié)日臨近，預計后期需求將逐漸轉(zhuǎn)好，進一步支持生豬價格及養(yǎng)殖戶補欄。后期豬料對豆粕的需求將逐漸恢復，有助于消耗龐大的大豆進口量。

5. USDA：在7月10日美國農(nóng)業(yè)部公布的七月供需報告中，預計2014/15年度大豆期末庫存為2.55億蒲式耳，低于市場預期的2.87億蒲式耳，以及6月份預測的3.3億蒲式耳；2014/15年度的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存，通過調(diào)高出口、壓榨以及殘值來達到下調(diào)目的，符合市場對美豆舊作庫存高估的預期。

小結(jié)：

從技術(shù)面看，國內(nèi)豆粕1601合約在40日60日重要均線附近暫且企穩(wěn)，近期注意買入時機,多單繼續(xù)持有。油脂類受原油拖累而上行乏力，可觀望，暫不抄底。