棉花早評：鄭棉跌破震蕩區(qū)間

要點

1.新疆棉：2015年新疆長絨棉開秤價格備受關注，尤其是近來長絨棉一改上漲的勢頭，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)弱勢走低趨勢。雖然高溫天氣或?qū)⒔档推洚€均產(chǎn)量，但多數(shù)經(jīng)營者仍然對長絨棉后期市場行情走勢表現(xiàn)出了擔憂。

2.拋儲：8月6日，中國儲備棉管理總公司計劃掛牌輪出儲備棉50616.35噸，實際成交214.45噸，成交率0.42%，為2012年度國產(chǎn)棉。 截至今日，儲備棉累計出庫成交42193.82噸，其中國產(chǎn)棉成交35983.25噸；進口棉成交6210.56噸。

3.ICE期棉：8月6日，市場預期USDA可能調(diào)減全球消費和中國鄭棉期貨大跌給棉價沉重一擊，ICE期貨放量大跌，12月合約輕松跌破63美分收長陰。

小結：

鄭棉市場的波動需要題材刺激，但當前的期貨與現(xiàn)貨市場幾乎沒有重要題材，現(xiàn)貨高等級棉交易活躍且價格相對堅挺。鄭棉1601合約昨日跌破震蕩區(qū)間，不排除繼續(xù)下跌。

滬膠中線空單持有

要點：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價10900-11000元/噸（-0），14年云南國營全乳報價11200-11400元/噸（-300），青島20#人民幣復合膠11100-11200元/噸左右（-0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報12000-12100元/噸（-600）。外盤泰國RSS3報1580-1600美元/噸（-0），外盤STR20報1430-1440美元/噸（-0），保稅區(qū)泰國RSS3報1600-1630美元/噸(-0)，保稅區(qū)STR20報1420-1440美元/噸（-0）。 海南膠水收購價格10.5 -10.6元/公斤（-0.3），云南部分膠水收購價在10-10.6元/公斤。泰國橡膠原料價格穩(wěn)中小漲，生膠49.11，漲0.60；煙片50.82，漲1.03；膠水46.00，持平；杯膠43.00，漲0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.09泰銖）。

2、 價差結構：全乳膠與人民幣復合膠價差-200元/噸左右。1601與1509價差900元/噸。

3、 庫存：截至2015年7月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存小幅攀升0.41萬噸至11.08萬噸，較7月中旬小漲3.8%。而造成此次庫存增長的主要原因在于天膠入庫的增加。其他丁苯橡膠及復合膠庫存均有小幅下降，而煙片膠與順丁橡膠庫存無太多變化。2015年7月，上期所庫存累計增加3.64萬噸，倉單累計增加1.46萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9400元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價9200元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量:上半年我國汽車銷量為1185.03萬輛，同比增長僅為1.4%，月度累計增幅同比回落7個百分點。其中，乘用車產(chǎn)銷上半年比上年同期分別增長6.4%和4.8%，增幅分別回落4.7和6.3個百分點。而商用車上半年產(chǎn)銷分別完成176.72萬輛和175.47萬輛，比上年同期分別下降14.9%和14.4%。6月份國內(nèi)卡車生產(chǎn)環(huán)比下降25.80%，同比下降21.02%；銷售環(huán)比下降15.66%，同比下降22.91%，降幅較上月（-13.46%）繼續(xù)擴大。1-6月，重卡市場累計銷車29.22萬輛，同比下降32%。

中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)顯示，7月經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為53.4%，環(huán)比下降11.2%，同比上升1.6%，仍然高于預警線，這也是汽車經(jīng)銷商庫存預警連續(xù)第10個月超預警線。

6、天膠產(chǎn)量及進口：IRSG在其最新報告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預計2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進口天然橡膠（不含乳膠）進口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進口量之最。分品種來看，煙片膠、標準膠和復合膠進口量均出現(xiàn)上漲，特別是復合膠進口量創(chuàng)3年來新高。

2015年1~6月，我國累計進口天然橡膠194萬噸（含復合膠），同比下降8%，降幅繼續(xù)收窄。從天然橡膠的分項數(shù)據(jù)來看，1~6月累計進口乳膠19.0萬噸，同比增長15%；煙膠片9.1萬噸，同比下降48%；標膠80.2萬噸，同比下降25.1%。此外，復合橡膠1-6月進口81.2萬噸，同比增加18%，由下降轉(zhuǎn)為大增。

小結：

昨天國內(nèi)現(xiàn)貨市場回調(diào)明顯，港口美金膠價格漲跌互現(xiàn)，泰國原料一改幾天的下滑，止跌上揚，現(xiàn)貨的弱勢繼續(xù)拖累期貨盤面價格。供應旺季，國內(nèi)期貨倉單繼續(xù)增加。中期來看，三季度主產(chǎn)國處于供應旺季，資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，需求繼續(xù)回落，后期仍有下跌風險，建議中線空單繼續(xù)持有。

鋁鋅繼續(xù)下行 動能已經(jīng)減弱

要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：8月6日，上海現(xiàn)貨主流成交11940-11960元/噸，貼水30至貼水10元/噸，無錫地區(qū)主流成交集中11920-11940元/噸，杭州地區(qū)主流成交11940-11960元/噸。今日持貨商逢低出貨意愿較弱，市場貨源偏緊，中間商和下游逢低接貨意愿較強，但持貨商讓步空間不大，交投雙方互不妥協(xié)，市場成交略顯僵持。無錫地區(qū)成交略好于上海，甘鋁貼水較多。

6、鋅現(xiàn)貨價格：8月6日，0#鋅主流成交14930-14980元/噸，對滬期鋅主力1510合約升水280-300元/噸，1#鋅成交于14880~14900元/噸，進口鋅升水在220~240元/噸。滬期鋅主力盤開于14620元/噸，后逐步上漲至14710元/噸，收于14680元/噸。煉廠惜售，注冊0#市場現(xiàn)貨依舊偏緊，貿(mào)易商報價堅挺，進口貨源較前幾日有所增多，且成交多以進口鋅為主，下游按需采購，上午市場成交整體較昨日持平。

小結

美國7月ADP就業(yè)人數(shù)和當周初請失業(yè)金人數(shù)顯示美國就業(yè)市場復蘇的力度略微減弱。今晚，公布7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率，預計較上月回落，而失業(yè)率維持相對穩(wěn)定。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，財政政策發(fā)力還需要時間。鋁鋅短期下游需求依舊疲弱，8月和9月鋁鋅價格依舊屬于震蕩整理期，既難以持續(xù)大幅下跌，也很難持續(xù)大漲。策略上，按照震蕩思路操作，急跌后搶反彈，持續(xù)反彈兩三日后可以拋空。