油脂油料期貨早評(píng):關(guān)注USDA供需報(bào)告

要點(diǎn)

1. 油菜籽：為做好今年油菜籽收購工作，經(jīng)四川省政府批準(zhǔn)，決定對(duì)四川省2015年油菜籽收購實(shí)行適當(dāng)補(bǔ)貼的政策，鼓勵(lì)油脂加工企業(yè)積極入市收購，防止出現(xiàn)農(nóng)民“賣籽難”。此次油菜籽收購，由地方政府負(fù)責(zé)組織各類企業(yè)進(jìn)行，對(duì)2015年油菜籽實(shí)行適當(dāng)補(bǔ)貼，鼓勵(lì)油脂加工企業(yè)積極收購。省財(cái)政對(duì)油菜籽掛牌收購價(jià)在2.30元/斤及以上（國標(biāo)三等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，相鄰等級(jí)之間差價(jià)按0.02元/斤掌握）的企業(yè)，按0.25元/斤給予一次性定額補(bǔ)貼，所收油菜籽由企業(yè)自行加工銷售、自負(fù)盈虧。收購時(shí)間為2015年8月1日—9月30日。

2. 美國大豆：美國經(jīng)紀(jì)商福斯通國際公司預(yù)計(jì)今年美國大豆產(chǎn)量為38億蒲式耳，單產(chǎn)為45蒲式耳/英畝。相比之下，USDA7月預(yù)計(jì)美豆產(chǎn)量達(dá)到39億蒲式耳，單產(chǎn)為46蒲式耳/英畝。

3. 豆粕需求：盡管上半年生豬存欄同比下降6%，生豬出欄同比下降5.1%，但由于豆粕價(jià)格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供給減少導(dǎo)致豆粕替代其他蛋白原料，支撐豆粕消費(fèi)同比提高7%左右。后期生豬存欄將持續(xù)恢復(fù)，將持續(xù)提振豆粕消費(fèi)和大豆進(jìn)口。本年度大豆進(jìn)口量將達(dá)到7700萬噸，同比增加9.4%。受結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高的影響，下年度大豆進(jìn)口增速將放緩，預(yù)計(jì)將達(dá)到7900萬噸左右。

4. 生豬：由于玉米價(jià)格穩(wěn)中有降，上周豬糧比價(jià)回升至7.3:1，是2012年2月以來的最高水平，與2014年4月下旬本輪豬價(jià)下跌創(chuàng)下的豬糧比價(jià)低位4.6:1相比，累計(jì)提高近60%，生豬養(yǎng)殖收益顯著提高。根據(jù)測算，7月生豬養(yǎng)殖頭均盈利在230元/頭左右。

5. USDA：在7月10日美國農(nóng)業(yè)部公布的七月供需報(bào)告中，預(yù)計(jì)2014/15年度大豆期末庫存為2.55億蒲式耳，低于市場預(yù)期的2.87億蒲式耳，以及6月份預(yù)測的3.3億蒲式耳；2014/15年度的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存，通過調(diào)高出口、壓榨以及殘值來達(dá)到下調(diào)目的，符合市場對(duì)美豆舊作庫存高估的預(yù)期。

小結(jié)：

每年的8月份是美國大豆生長的關(guān)鍵季節(jié),8月份的USDA供需報(bào)告往往聚焦單產(chǎn)，今年也不例外。USDA將于8月12日發(fā)布WASDE。預(yù)計(jì)這次報(bào)告中會(huì)調(diào)低單產(chǎn)，但是否利多還要看與市場預(yù)期的差距。

白糖早評(píng)：鄭糖延續(xù)弱勢探底

要點(diǎn)

1.原糖：受潛在印度、泰國去庫存化，及雷亞爾貶值的雙重壓力，原糖繼續(xù)向下尋求支撐。

2.國內(nèi)現(xiàn)貨：昨日（8月7日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)具體情況如下：柳州中間商新糖報(bào)價(jià)5000元/噸（-20）；南寧中間商新糖報(bào)價(jià)4980-4990元/噸（0）；湛江中間商報(bào)價(jià)4900-5000元//噸（-100）； 昆明中間商報(bào)價(jià)4780-4800元/噸（-50）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（8月7日），SR1601合約開盤5125，收跌117點(diǎn)（跌幅2.25%），報(bào)收5097，增倉48910手，持倉為554424手。

4. 2014/15年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1055.6萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖1331.8萬噸），比上一制糖期少產(chǎn)糖276.2萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖981.82萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖1257.17萬噸）；產(chǎn)甜菜糖73.78萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖74.63萬噸）。截至2015年7月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖772.75萬噸（上制糖期同期906.73萬噸），累計(jì)銷糖率73.2%（上制糖期同期68.08%），其中，銷售甘蔗糖716.12萬噸（上制糖期同期854.11萬噸），銷糖率72.94%（上制糖期同期67.94%），銷售甜菜糖56.63萬噸（上制糖期同期52.62萬噸），銷糖率76.76%（上制糖期同期70.51%）

5. 美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的最新報(bào)告顯示，截至7月28日當(dāng)周，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有的原糖凈多倉較前周續(xù)降34.29%，至15,143手，為連續(xù)第二周減持?？偝謧}819,269手，較前周增加7,566手，或0.93%，為連續(xù)第三周增持。

6.  截至7月底全國累計(jì)銷糖772.75萬噸 產(chǎn)銷率73.2%

小結(jié)：

鄭糖延續(xù)弱勢探底：盡管周五鄭糖一度跌板后盤中出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的反彈，但是在國內(nèi)現(xiàn)貨未能有效止跌和采購不放量之前，鄭糖難以有效見底。在5100一線多空分歧較大，操作上中小投資者盲目抄底并不是交易的好習(xí)慣。

重卡市場仍未復(fù)蘇，滬膠中線空單持有

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年國營全乳膠報(bào)價(jià)10700-10800元/噸（-200），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)11100-11200元/噸（-200），青島20#人民幣復(fù)合膠10800-11000元/噸左右（-200），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)11800-12000元/噸（-200）。外盤泰國RSS3報(bào)1580-1600美元/噸（-0），外盤STR20報(bào)1430-1440美元/噸（+10），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1550-1580美元/噸(-30)，保稅區(qū)STR20報(bào)1390-1440美元/噸（-10）。 海南膠水收購價(jià)格10.1 -10.2元/公斤（-0.4），云南部分膠水收購價(jià)在10-10.4元/公斤。泰國橡膠原料價(jià)格窄幅調(diào)整，生膠49.31，漲0.20；煙片50.79，跌0.03；膠水46.00，持平；杯膠43.00，持平（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.16泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差100元/噸左右。1601與1509價(jià)差900元/噸。

3、 庫存：截至2015年7月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存小幅攀升0.41萬噸至11.08萬噸，較7月中旬小漲3.8%。而造成此次庫存增長的主要原因在于天膠入庫的增加。其他丁苯橡膠及復(fù)合膠庫存均有小幅下降，而煙片膠與順丁橡膠庫存無太多變化。2015年7月，上期所庫存累計(jì)增加3.64萬噸，倉單累計(jì)增加1.46萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)9400元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)9200元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 國內(nèi)重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進(jìn)口天然橡膠（不含乳膠）進(jìn)口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來看，煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲，特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來新高。

2015年1~6月，我國累計(jì)進(jìn)口天然橡膠194萬噸（含復(fù)合膠），同比下降8%，降幅繼續(xù)收窄。從天然橡膠的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，1~6月累計(jì)進(jìn)口乳膠19.0萬噸，同比增長15%；煙膠片9.1萬噸，同比下降48%；標(biāo)膠80.2萬噸，同比下降25.1%。此外，復(fù)合橡膠1-6月進(jìn)口81.2萬噸，同比增加18%，由下降轉(zhuǎn)為大增。

小結(jié)：

國內(nèi)重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%，市場需求情況和產(chǎn)銷情況仍然非常不樂觀。重卡市場5-7月的降幅縮窄只是表象，其主要原因并非市場回暖，而是因?yàn)槿ツ晖诘幕鶖?shù)變小所致?？此评玫囊幌盗谢?xiàng)目政策，在絕大多數(shù)地區(qū)都還停留在“紙上”，距離實(shí)際落地和資金到位還相差甚遠(yuǎn)。即使在少部分有基建項(xiàng)目啟動(dòng)的地區(qū)，大量在用車輛（之前處于停工或者半停工）的啟動(dòng)才剛剛開始，新車的購買尚需時(shí)日。

供應(yīng)旺季，國內(nèi)期貨倉單增加。中期來看，三季度主產(chǎn)國處于供應(yīng)旺季，資金來源受限，基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，需求繼續(xù)回落，后期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，建議中線空單繼續(xù)持有。