白糖早評：倒基差的出現(xiàn)暗示國內糖市新榨季不容樂觀

要點

1.原糖：受巴西7月下旬壓榨數(shù)據(jù)急增，以及在供應充足和雷亞爾疲軟的影響，原糖再創(chuàng)新低，雖然尾盤反彈，但是無傷大雅，警惕原糖10合約跌破10美分。

2.國內現(xiàn)貨：昨日（8月10日），主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價具體情況如下：柳州中間商新糖報價5000元/噸（0）；南寧中間商新糖報價4980-4990元/噸（0）；湛江中間商報價4900-5000元//噸（0）； 昆明中間商報價4780-4800元/噸（0）

3.鄭糖盤面回顧：昨日（8月10日），SR1601合約開盤5050，收跌14點（跌幅0.28%），報收5034，增倉20812手，持倉為575236手。

4. 2014/15年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1055.6萬噸（上制糖期同期產(chǎn)糖1331.8萬噸），比上一制糖期少產(chǎn)糖276.2萬噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖981.82萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖1257.17萬噸）；產(chǎn)甜菜糖73.78萬噸（上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖74.63萬噸）。截至2015年7月底，本制糖期全國累計銷售食糖772.75萬噸（上制糖期同期906.73萬噸），累計銷糖率73.2%（上制糖期同期68.08%），其中，銷售甘蔗糖716.12萬噸（上制糖期同期854.11萬噸），銷糖率72.94%（上制糖期同期67.94%），銷售甜菜糖56.63萬噸（上制糖期同期52.62萬噸），銷糖率76.76%（上制糖期同期70.51%）

5. 美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的最新報告顯示，截至7月28日當周，對沖基金及大型投機客持有的原糖凈多倉較前周續(xù)降34.29%，至15,143手，為連續(xù)第二周減持?？偝謧}819,269手，較前周增加7,566手，或0.93%，為連續(xù)第三周增持。

6.  截至7月底全國累計銷糖772.75萬噸 產(chǎn)銷率73.2%

小結：

倒基差的出現(xiàn)暗示國內糖市新榨季不容樂觀：首先要正視本年度的新老榨季之交，以廣西現(xiàn)貨5000為例面臨著內外價差約1500點的事實，同時6、7月份銷量的連續(xù)萎縮，也許深刻探討消費萎縮或是其他糖源替代的問題。對新榨季來說國內再度減產(chǎn)，內部缺口擴大的預期市場早已交易過，關鍵決定鄭糖走勢還是其他糖源的問題。昨日鄭糖16年合約出現(xiàn)倒基差的排列，表象看是熊市特征，暗示新榨季糖價的走勢不容樂觀。短線或許會跟隨其他商品一道做技術性反彈，操作上觀望為宜。

棉花早評：鄭棉保持底部震蕩思路

要點

1.棉花工業(yè)庫存：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調查顯示，截至8月7日，被抽樣調查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為32.4天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比減少2.2天，同比增加5.9天。根據(jù)相關數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約67.7萬噸，環(huán)比減少6.3%，同比增加19.8%。

3.ICAC：際棉花咨詢委員會（ICAC）發(fā)布的8月份全球產(chǎn)需預測任務，2015/16年度全球庫存高企的狀況將會持續(xù)?！?014/15年度，全球期末庫存預計為2200萬噸，同比增長9%，庫存消費比為90%。從2010/11年度至2014/15年度，由于全球供應持續(xù)超過需求，全球棉花庫存累計增加了1340萬噸。2015/16年度，全球庫存預計下降到略低于2100萬噸的水平，同比減少大約100萬噸，減幅為5%。繼本年度增加到940萬噸之后，2015/16年度中國以外地區(qū)的期末庫存將減少4%至900萬噸。。

小結：

鄭棉市場的波動需要題材刺激，但當前的期貨與現(xiàn)貨市場幾乎沒有重要題材，現(xiàn)貨高等級棉交易活躍且價格相對堅挺。鄭棉1601保持底部震蕩思路。

貴金屬要點：

1、周一外盤金銀價格低位顯著收升，市場成交持倉均有回落。其中，紐約黃金主力合約開盤1094美元/盎司，收盤1103.6美元/盎司，漲幅為0.94%，盤中交投區(qū)間介于1089 - 1108.5美元。紐約白銀主力合約開盤14.75美元/盎司，收盤15.195美元/盎司，漲幅為2.81%，盤中交投區(qū)間介于14.705 - 15.375美元。

2、8月7日，SPDR黃金ETF持倉為21467043.90 盎司（-7698.25）。iShares白銀ETF持倉量為326209249.4 盎司（+0.0）。

3、周一，紐約金庫存減少32034.27盎司，總庫存量為7,473,539.59盎司。紐約銀庫存增加376991.29盎司，總庫存量為172,477,260.15盎司。

4、美國7月就業(yè)市場狀況指數(shù)（LMCI）為1.1，6月數(shù)值從0.8上修為1.4。

5、美聯(lián)儲副主席Fischer，預計在通貨膨脹率達到美聯(lián)儲的2%目標之前，美聯(lián)儲不會加息；低利率政策的目的在于幫助美國經(jīng)濟復蘇；美聯(lián)儲樂意看到更多實際投資；美國就業(yè)一直在迅速增加，已實現(xiàn)接近全面就業(yè)的水平，但通脹率仍非常低；由于油價等因素，低通脹只是暫時的。亞特蘭大聯(lián)儲主席Lockhart稱，經(jīng)濟形勢逐漸走向正?；?，支持9月加息；緩慢加息是指第二次加息與首次加息之間至少隔開一次FOMC會議。

6、希臘尋求周二達成國際援助協(xié)議，以便為議會留下足夠的時間來評估援助方案，從而最終令希臘在8月20日有能力向歐洲央行償還債務。這套方案可能向希臘提供最多860億歐元的貸款。

小結：

經(jīng)濟上，美就業(yè)指數(shù)表現(xiàn)遜于6月，此前非農(nóng)增速保持在較高水平，但同樣未及預期，結合美聯(lián)儲副主席講話，市場對近月加息預期減弱，美元指數(shù)高位回落。歐洲方面，歐元區(qū)經(jīng)濟溫和改善，區(qū)域內部發(fā)展仍不平衡，歐洲央行將維持寬松貨幣環(huán)境以支持經(jīng)濟復蘇。風險因素影響弱化，市場情緒相對平穩(wěn)。部分國家制造業(yè)表現(xiàn)欠佳，而政策支持預期漸濃，金屬工業(yè)需求信心仍處緩慢修復中。

趨勢因素上，美英加息預期擾動市場，油價延續(xù)弱勢，主要國家通脹維持在偏低水平，貴金屬投資需求仍顯低迷。金銀價格仍主要受到加息節(jié)奏及政策刺激預期擾動，隔夜反彈后續(xù)支持情況仍待觀察。策略上，觀望為主。