7月國內汽車銷量創(chuàng)17個月新低，滬膠中線空單持有

要點：             

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場2013年國營全乳膠報價10800-10900元/噸（-0），14年云南國營全乳報價11100-11200元/噸（-200），青島20#人民幣復合膠10800-11000元/噸左右（-10），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報11900-12000元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報1580-1600美元/噸（-0），外盤STR20報1440-1450美元/噸（+0），保稅區(qū)泰國RSS3報1580-1630美元/噸(-15)，保稅區(qū)STR20報1430-1460美元/噸（+5）。 海南膠水收購價格10.1 -10.2元/公斤（-0.4），云南部分膠水收購價在10-10.4元/公斤。泰國橡膠原料價格小幅上漲，生膠49.59，漲0.42；煙片51.45，漲0.53；膠水46.00，持平；杯膠43.50，漲0.50（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.16泰銖）。

2、 價差結構：全乳膠與人民幣復合膠價差100元/噸左右。1601與1509價差1365元/噸。

3、 庫存：截至2015年7月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存小幅攀升0.41萬噸至11.08萬噸，較7月中旬小漲3.8%。而造成此次庫存增長的主要原因在于天膠入庫的增加。其他丁苯橡膠及復合膠庫存均有小幅下降，而煙片膠與順丁橡膠庫存無太多變化。2015年7月，上期所庫存累計增加3.64萬噸，倉單累計增加1.46萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價9200元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價8700元/噸（-0）。

5、 汽車產銷量: 國內重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個月過去，重卡市場累計銷量同比降幅只減少了1個百分點——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

7月，汽車生產151.80萬輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用車生產130.13萬輛，環(huán)比下降18.03%，同比下降11.64%；銷售126.86萬輛，環(huán)比下降16.07%，同比下降6.58%。商用車生產21.67萬輛，環(huán)比下降17.73%，同比下降12.49%；銷售23.44萬輛，環(huán)比下降19.62%，同比下降9.94%。 1～7月，汽車產銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。

6、天膠產量及進口：IRSG在其最新報告中稱，2015年天然橡膠產量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產量同比微降0.7%，預計2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進口天然橡膠（不含乳膠）進口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進口量之最。分品種來看，煙片膠、標準膠和復合膠進口量均出現(xiàn)上漲，特別是復合膠進口量創(chuàng)3年來新高。

中國2015年7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為42萬噸，較6月的33萬噸增長27%。而此前統(tǒng)計2015年上半年橡膠總進口量共計194萬噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進口量共計236萬噸，同比減少3.7%。

小結：

2015年7月，汽車產銷量延續(xù)下降趨勢，且本月降幅超過預期。其中環(huán)比自4月以來連續(xù)4個月下降，同比繼5月后連續(xù)3個月雙雙下降。1～7月，汽車產銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。

國內重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個月過去，重卡市場累計銷量同比降幅只減少了1個百分點——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%，市場需求情況和產銷情況仍然非常不樂觀。重卡市場5-7月的降幅縮窄只是表象，其主要原因并非市場回暖，而是因為去年同期的基數變小所致?？此评玫囊幌盗谢椖空撸诮^大多數地區(qū)都還停留在“紙上”，距離實際落地和資金到位還相差甚遠。即使在少部分有基建項目啟動的地區(qū)，大量在用車輛（之前處于停工或者半停工）的啟動才剛剛開始，新車的購買尚需時日。

昨天國內現(xiàn)貨市場繼續(xù)小幅回暖，港口美金膠價格亦小幅上揚，泰國原料價格繼續(xù)上漲，且漲幅有所擴大，整體現(xiàn)貨市場氛圍較好。供應旺季，國內期貨倉單增加，截至上周末，交易所倉單138870（+5820），交易所總庫存187091（+4377）。中期來看，三季度主產國處于供應旺季，資金來源受限，基建地產投資繼續(xù)下滑，汽車產銷繼續(xù)回落，滬膠后期仍有下跌風險，建議中線空單繼續(xù)持有。

棉花早評：鄭棉保持底部震蕩思路

要點

1.棉花工業(yè)庫存：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調查顯示，截至8月7日，被抽樣調查企業(yè)棉花平均庫存使用天數約為32.4天（含到港進口棉數量），環(huán)比減少2.2天，同比增加5.9天。根據相關數據推算，全國棉花工業(yè)庫存約67.7萬噸，環(huán)比減少6.3%，同比增加19.8%。

2.ICAC：際棉花咨詢委員會（ICAC）發(fā)布的8月份全球產需預測任務，2015/16年度全球庫存高企的狀況將會持續(xù)?！?014/15年度，全球期末庫存預計為2200萬噸，同比增長9%，庫存消費比為90%。從2010/11年度至2014/15年度，由于全球供應持續(xù)超過需求，全球棉花庫存累計增加了1340萬噸。2015/16年度，全球庫存預計下降到略低于2100萬噸的水平，同比減少大約100萬噸，減幅為5%。繼本年度增加到940萬噸之后，2015/16年度中國以外地區(qū)的期末庫存將減少4%至900萬噸。

3. USDA：USDA將于8月12日公布月度供需報告，預計對鄭棉影響不大。

小結：

鄭棉市場的波動需要題材刺激，但當前的期貨與現(xiàn)貨市場幾乎沒有重要題材，現(xiàn)貨高等級棉交易活躍且價格相對堅挺。鄭棉1601保持底部震蕩思路。

鋁鋅上行動能較弱 呈現(xiàn)震蕩

要點

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力略有緩解，固定資產投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產市場出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數據顯示中國經濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經濟運行在合理區(qū)間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：8月11日，滬期鋁當月回升至12000元/噸附近，上海地區(qū)現(xiàn)貨成交集中11970-11990元/噸，貼水30至貼水10元/噸，無錫主流成交集中11970-11990元/噸，杭州主流成交11970-11980元/噸。伴隨期鋁價格回升，持貨商出貨意愿明顯積極，早間成交集中11990元/噸，而同期下游采購方面，見鋁價高企，觀望情緒漸濃，拖累成交，實際成交逐步下移至11980元/噸，部分品牌低至11970元/噸，三地實際成交價格趨同。貿易商間串貨積極下，下游反應平淡，拖累市況改善。

6、鋅現(xiàn)貨價格：8月11日，廣東市場0#鋅錠主流成交于14940-15000元/噸，對滬貼水收窄至70-80元/噸附近，對1510合約升水250-300元/噸附近。滬期鋅主力震蕩整理于14640-14740元/噸附近，重心較昨日大幅上抬300元/噸附近。市場出貨略積極，部分持貨商挺價，但下游買興依然不佳，加之昨日部分已逢低采購完畢，日內成交不佳，高價出貨受阻。0#麒麟、蒙自等品牌成交于14960-15000元/噸，0#久隆等品牌主流成交于14940-14960元/噸。

小結

中國央行對人民幣進行大幅貶值，有助于中國的出口，對資本流動的影響還需要再觀察。中國穩(wěn)增長的決心加大，國內鋁鋅下游需求可能緩慢好轉。鋁鋅主要在于去產能和去庫存。目前，這個階段仍是震蕩尋底與震蕩整理期。策略上，可以急跌之后買，也可以反彈后賣，不宜追漲和盲目殺跌。