基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑,滬膠反彈漸顯乏力 要點(diǎn): 1、 現(xiàn)貨價(jià)格:上海市場(chǎng)2013年國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)10800-11000元/噸(-100),14年云南國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)11100-11200元/噸(-0),青島20#人民幣復(fù)合膠11000-11200元/噸左右(-0),泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)12000-12100元/噸(-0)。外盤泰國(guó)RSS3報(bào)1580-1590美元/噸(-5),外盤STR20報(bào)1440-1450美元/噸(+0),保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1530-1600美元/噸(-0),保稅區(qū)STR20報(bào)1410-1460美元/噸(-0)。 海南膠水收購(gòu)價(jià)格10.0 -10.1元/公斤(-0),云南部分膠水收購(gòu)價(jià)在9.4-9.8元/公斤(-0)。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格下跌,生膠48.10,跌1.15;煙片50.09,跌0.82;膠水46.50,持平;杯膠43.00,跌0.50。(單位:泰銖/公斤,匯率1美元兌35.25泰銖)。 2、 價(jià)差結(jié)構(gòu):全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-100元/噸左右。1601與1509價(jià)差1340元/噸。 3、 庫(kù)存:截至2015年7月底,青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存小幅攀升0.41萬(wàn)噸至11.08萬(wàn)噸,較7月中旬小漲3.8%。而造成此次庫(kù)存增長(zhǎng)的主要原因在于天膠入庫(kù)的增加。其他丁苯橡膠及復(fù)合膠庫(kù)存均有小幅下降,而煙片膠與順丁橡膠庫(kù)存無(wú)太多變化。2015年7月,上期所庫(kù)存累計(jì)增加3.64萬(wàn)噸,倉(cāng)單累計(jì)增加1.46萬(wàn)噸。 4、 合成膠:齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)9200元/噸(-0),順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)8700元/噸(-0)。 5、 汽車產(chǎn)銷量: 國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)7月份共約銷售各類車輛4.1萬(wàn)輛,同比下降19%,環(huán)比下降18%。7個(gè)月過(guò)去,重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。 7月,汽車生產(chǎn)151.80萬(wàn)輛,環(huán)比下降17.99%,同比下降11.76%;銷售150.30萬(wàn)輛,環(huán)比下降16.64%,同比下降7.12%。其中:乘用車生產(chǎn)130.13萬(wàn)輛,環(huán)比下降18.03%,同比下降11.64%;銷售126.86萬(wàn)輛,環(huán)比下降16.07%,同比下降6.58%。商用車生產(chǎn)21.67萬(wàn)輛,環(huán)比下降17.73%,同比下降12.49%;銷售23.44萬(wàn)輛,環(huán)比下降19.62%,同比下降9.94%。 1~7月,汽車產(chǎn)銷1361.27萬(wàn)輛和1335.33萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)0.80%和0.39%。 6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口:IRSG在其最新報(bào)告中稱,2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬(wàn)噸,2014年天膠產(chǎn)量為1207萬(wàn)噸。今年上半年ANRPC成員國(guó)天膠產(chǎn)量同比微降0.7%,預(yù)計(jì)2015年全年增長(zhǎng)3.4%。2015年6月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠(不含乳膠)進(jìn)口量為38.03萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)36.11%,同比增長(zhǎng)53.3%,創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來(lái)看,煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲,特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來(lái)新高。 中國(guó)2015年7月天然及合成橡膠(包括膠乳)進(jìn)口量為42萬(wàn)噸,較6月的33萬(wàn)噸增長(zhǎng)27%。而此前統(tǒng)計(jì)2015年上半年橡膠總進(jìn)口量共計(jì)194萬(wàn)噸,同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計(jì)236萬(wàn)噸,同比減少3.7%。 小結(jié): 2015年7月,汽車產(chǎn)銷量延續(xù)下降趨勢(shì),且本月降幅超過(guò)預(yù)期。其中環(huán)比自4月以來(lái)連續(xù)4個(gè)月下降,同比繼5月后連續(xù)3個(gè)月雙雙下降。1~7月,汽車產(chǎn)銷1361.27萬(wàn)輛和1335.33萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)0.80%和0.39%。國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)7月份共約銷售各類車輛4.1萬(wàn)輛,同比下降19%,環(huán)比下降18%。7個(gè)月過(guò)去,重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。 基建和地產(chǎn)投資合計(jì)增速持續(xù)回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)4.3%,增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.4%,增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。 在進(jìn)口依賴度較高的天然橡膠市場(chǎng)上,人民幣貶值會(huì)增加進(jìn)口成本,支撐市場(chǎng)價(jià)格,因此保稅區(qū)美金及人民幣復(fù)合膠價(jià)格比較堅(jiān)挺。但下游需求持續(xù)低迷,且貶值未必會(huì)真正提升出口份額,因此進(jìn)口膠提價(jià)仍然較為困難。7月全鋼輪胎開(kāi)工在內(nèi)銷市場(chǎng)的拖累下扭轉(zhuǎn)下行,本月山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開(kāi)工率為69.47%,環(huán)比下滑3.46%。按照以往傳統(tǒng),7月份進(jìn)入全鋼胎的銷售旺季,正是廠家大量出貨的時(shí)候,開(kāi)工應(yīng)該處于高,,然而從今年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,市場(chǎng)表現(xiàn)卻不盡如人意。許多代理商反應(yīng)從5月份開(kāi)始,銷量一個(gè)月不如一個(gè)月,庫(kù)存一直在增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為,需求回落制約,滬膠反彈漸顯乏力,后期有望重心下移,建議以逢高放空思路為主。 政策效果觀察期 鋁鋅開(kāi)始整理 要點(diǎn) 1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行:中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解,固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落,基建增速保持平穩(wěn),房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。7月份匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。 2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向:2014年,3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日,央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過(guò)PSL向國(guó)開(kāi)行再貸款1萬(wàn)億。政府開(kāi)始大力救市。11月21日,央行宣布降息。2月4日,央行降準(zhǔn)。2月28日,央行再次降息。4月19日,央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。 3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約:前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限,中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地,鋁鋅下游需求疲弱。 5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格:8月14日,上海地區(qū)主流成交價(jià)格集中11960-11980元/噸,貼水50至貼水30元/噸,無(wú)錫地區(qū)主流成交11950-11980元/噸,杭州地區(qū)主流成交11970-11980元/噸。持貨商出貨仍然集中,而在下游接貨力度未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)暖態(tài)勢(shì)下,現(xiàn)貨貼水幅度被進(jìn)一步拉大,當(dāng)鋁價(jià)接近低位時(shí),成交量趨少,整體市場(chǎng)仍以貿(mào)易商間串貨為主,市場(chǎng)活躍度較昨略提高。此外,部分品牌自無(wú)錫流通至宜興地區(qū)倉(cāng)庫(kù),華東市場(chǎng)范圍有擴(kuò)大趨勢(shì)。 6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格:8月14日,廣東市場(chǎng)0#鋅錠主流成交于15040-15090元/噸,對(duì)滬貼水60-80元/噸附近,對(duì)10月升水180元/噸。滬期鋅主力1510合約小幅上摸14995元/噸后重心逐步回落至14870-14900元/噸附近。僅個(gè)別南方煉廠前期貨源向滬轉(zhuǎn)移,但多數(shù)積極出貨,盤初市場(chǎng)成交略顯活躍,伴隨期鋅下跌,市場(chǎng)畏跌情緒顯現(xiàn),拿貨趨弱。0#麒麟、蒙自等品牌成交15050-15090元/噸,0#久隆等品牌主流成交于15040-15070元/噸。 小結(jié) 7月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大,人民幣貶值對(duì)鋁鋅價(jià)格的支撐已經(jīng)減弱。未來(lái)一段時(shí)間,貨幣政策將繼續(xù)寬松,以對(duì)沖外匯占款下行的壓力。財(cái)政政策將發(fā)力,以對(duì)沖房地產(chǎn)市場(chǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)。商品房銷售的好轉(zhuǎn)傳遞到新開(kāi)工還需要一段時(shí)間。鋁鋅價(jià)格反彈后需要修整。策略上,按照震蕩思路操作,前期建議的多單,逢高減倉(cāng),待回調(diào)后再補(bǔ)回,滾動(dòng)操作。 油脂油料期貨早評(píng):豆粕輕倉(cāng)做多 要點(diǎn) 1. 大豆進(jìn)口:海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,7月我國(guó)大豆進(jìn)口量達(dá)到950萬(wàn)噸,創(chuàng)下新的單月進(jìn)口量紀(jì)錄。此前單月進(jìn)口量紀(jì)錄為去年12月的853萬(wàn)噸。這也是我國(guó)大豆單月進(jìn)口量首次突破900萬(wàn)噸。。 2. 進(jìn)口油脂:海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,7月我國(guó)食用植物油進(jìn)口量為88萬(wàn)噸,較6月的69萬(wàn)噸繼續(xù)增加27.5%。由于7月以來(lái)國(guó)際油脂價(jià)格下跌幅度高于國(guó)內(nèi),油脂進(jìn)口收益提高,我國(guó)廠商增加了油脂進(jìn)口采購(gòu)。7-9月預(yù)計(jì)豆油進(jìn)口量在45萬(wàn)噸左右,大多為儲(chǔ)備進(jìn)口。。 3. 豆粕需求:盡管上半年生豬存欄同比下降6%,生豬出欄同比下降5.1%,但由于豆粕價(jià)格下跌以及DDGS等其他蛋白原料供給減少導(dǎo)致豆粕替代其他蛋白原料,支撐豆粕消費(fèi)同比提高7%左右。后期生豬存欄將持續(xù)恢復(fù),將持續(xù)提振豆粕消費(fèi)和大豆進(jìn)口。本年度大豆進(jìn)口量將達(dá)到7700萬(wàn)噸,同比增加9.4%。受結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏高的影響,下年度大豆進(jìn)口增速將放緩,預(yù)計(jì)將達(dá)到7900萬(wàn)噸左右。 4. 生豬:由于玉米價(jià)格穩(wěn)中有降,上周豬糧比價(jià)回升至7.3:1,是2012年2月以來(lái)的最高水平,與2014年4月下旬本輪豬價(jià)下跌創(chuàng)下的豬糧比價(jià)低位4.6:1相比,累計(jì)提高近60%,生豬養(yǎng)殖收益顯著提高。根據(jù)測(cè)算,7月生豬養(yǎng)殖頭均盈利在230元/頭左右。 5. USDA: USDA于8月12日公布月度供需報(bào)告,該報(bào)告中對(duì)2015/16年度美豆供需數(shù)據(jù)進(jìn)行了不少調(diào)整 。該報(bào)中把美豆種植面積估計(jì)值從8510萬(wàn)英畝調(diào)減到8430萬(wàn)英畝,收獲面積從8440萬(wàn)英畝調(diào)減到8350萬(wàn)英畝,單產(chǎn)從46.0蒲式耳/英畝調(diào)增到46.9蒲式耳/英畝。產(chǎn)量從3885百萬(wàn)蒲式耳調(diào)增到3916百萬(wàn)蒲式耳。期末庫(kù)存從425百萬(wàn)蒲式耳調(diào)增到470百萬(wàn)蒲式耳。受此影響,美豆主力合約大幅下挫,預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂油料尤其是豆粕跌幅會(huì)較大。 小結(jié): USDA于8月12日公布月度供需報(bào)告,該報(bào)告中對(duì)2015/16年度美豆供需數(shù)據(jù)進(jìn)行了不少調(diào)整。該利空?qǐng)?bào)告發(fā)酵了幾天后,美豆與中國(guó)豆粕均跌倒了技術(shù)上的重要支撐,可以嘗試輕倉(cāng)介入多單。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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