貴金屬要點(diǎn)：

1、周二外盤金價(jià)維持窄幅波動(dòng)，銀價(jià)顯著回落，市場成交持倉相對平穩(wěn)。其中，紐約黃金主力合約開盤1117.2美元/盎司，收盤1117美元/盎司，漲幅為0.01%，盤中交投區(qū)間介于1108.5 - 1120.4美元。紐約白銀主力合約開盤15.3美元/盎司，收盤14.84美元/盎司，漲幅為-2.94%，盤中交投區(qū)間介于14.68 - 15.325美元。

2、8月18日，SPDR黃金ETF持倉為21601190.91 盎司（+0.00）。iShares白銀ETF持倉量為324968181.0 盎司（+0.0）。

3、周二，紐約金庫存增加0盎司，總庫存量為7,318,056.48盎司。紐約銀庫存減少673578.13盎司，總庫存量為171,081,013.26盎司。

4、美國7月新屋開工戶數(shù)增至120.6萬戶，創(chuàng)近八年來新高。營建許可環(huán)比下降16.3%至112萬套，同比仍增長7.5%。

5、英國7月通脹率同比增長0.1%，高于預(yù)期。據(jù)報(bào)道，根據(jù)雅典方面要求，歐洲央行削減了對希臘銀行業(yè)的緊急流動(dòng)性援助，這意味著希臘銀行業(yè)的營運(yùn)狀況開始趨于穩(wěn)定，在緩緩建立自己的現(xiàn)金儲(chǔ)備，流動(dòng)性在變好。

? 小結(jié)：

經(jīng)濟(jì)上，美房地產(chǎn)市場保持良性改善，市場對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期保持樂觀，美元指數(shù)繼續(xù)小幅回升。歐洲方面，區(qū)域內(nèi)部發(fā)展仍不平衡，各國經(jīng)濟(jì)增長步速不一。美英加息預(yù)期依然濃厚，特別英國方面近期更受關(guān)注。希臘流動(dòng)性壓力進(jìn)一步緩解，風(fēng)險(xiǎn)因素影響弱化。部分國家制造業(yè)表現(xiàn)欠佳，金屬工業(yè)需求信心仍處緩慢修復(fù)中。

趨勢因素上，油價(jià)延續(xù)弱勢，主要國家通脹維持在偏低水平，貴金屬投資需求修復(fù)仍然緩慢。未來一段時(shí)間金銀價(jià)格仍主要受到加息節(jié)奏及政策刺激預(yù)期擾動(dòng)。目前市場已基本消化前期中國央行調(diào)整人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)方式的影響，價(jià)格將進(jìn)一步修復(fù)，金銀仍將大概率回歸偏弱震蕩。策略上，觀望為主，短空操作，注意止盈。

棉花早評：鄭棉保持底部震蕩思路

要點(diǎn)

1.棉花進(jìn)口：據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年7月，我國進(jìn)口棉花10.57萬噸，環(huán)比下降5.61萬噸，跌幅34.67%；同比減少17.46萬噸，減幅62.3%；2014年9月-2015年7月，我國累計(jì)進(jìn)口棉花160.09萬噸，同比減少119.77萬噸，減幅42.80%。

2.ICAC：國際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）發(fā)布的8月份全球產(chǎn)需預(yù)測任務(wù)，2015/16年度全球庫存高企的狀況將會(huì)持續(xù)。　2014/15年度，全球期末庫存預(yù)計(jì)為2200萬噸，同比增長9%，庫存消費(fèi)比為90%。從2010/11年度至2014/15年度，由于全球供應(yīng)持續(xù)超過需求，全球棉花庫存累計(jì)增加了1340萬噸。2015/16年度，全球庫存預(yù)計(jì)下降到略低于2100萬噸的水平，同比減少大約100萬噸，減幅為5%。繼本年度增加到940萬噸之后，2015/16年度中國以外地區(qū)的期末庫存將減少4%至900萬噸。

3.儲(chǔ)備棉輪出：8月18日，中國儲(chǔ)備棉管理總公司計(jì)劃掛牌輪出儲(chǔ)備棉51441.95噸，實(shí)際成交2067.12噸，成交率4.01%，全部為2011年度國產(chǎn)棉。當(dāng)日最高成交價(jià)13100元/噸，共計(jì)259.84噸，承儲(chǔ)在河南省杞縣中儲(chǔ)實(shí)業(yè)有限公司；最低成交價(jià)11730元/噸，共計(jì)175.97噸，承儲(chǔ)在保定銀祥棉業(yè)有限公司（順平倉庫）。

4. USDA：USDA于8月12日發(fā)布月度供需報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2015/16年度全球棉花庫存減少65.3萬噸，主要是主產(chǎn)國棉花產(chǎn)量下降。除美國以外，中國棉花產(chǎn)量下調(diào)21.8萬噸，印度棉花產(chǎn)量下調(diào)10.9萬噸，烏茲別克斯坦也有所調(diào)減。巴西、澳大利亞和巴基斯坦等國的棉花產(chǎn)量調(diào)增。全球棉花消費(fèi)量和進(jìn)口量調(diào)增，包括孟加拉國在內(nèi)的一些國家的消費(fèi)量歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)前預(yù)測做了修正。全球期末庫存為2290.5萬噸。

5. ICE期棉：8月18日，受多頭平倉獲利的影響，ICE期貨盤中出現(xiàn)回調(diào)，12月合約下探至66美分之后再度走強(qiáng)，最終合約價(jià)格整體繼續(xù)小幅收漲。經(jīng)過連續(xù)上漲之后，現(xiàn)貨市場已明顯降溫，棉價(jià)繼續(xù)上沖阻力加大，短期內(nèi)有可能回調(diào)盤整。

小結(jié)：

鄭棉市場的波動(dòng)需要題材刺激，但當(dāng)前的期貨與現(xiàn)貨市場幾乎沒有重要題材，現(xiàn)貨高等級(jí)棉交易活躍且價(jià)格相對堅(jiān)挺。鄭棉1601保持底部震蕩思路。

基建地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，滬膠重心有望繼續(xù)下移

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年國營全乳膠報(bào)價(jià)10700-10800元/噸（-0），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)10900-11000元/噸（-0），青島20#人民幣復(fù)合膠10900-11000元/噸左右（-100），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)11900-12000元/噸（-100）。外盤泰國RSS3報(bào)1500-1510美元/噸（-15），外盤STR20報(bào)1400-1410美元/噸（-20），保稅區(qū)泰國RSS3報(bào)1500-1530美元/噸(-30)，保稅區(qū)STR20報(bào)1390-1420美元/噸（-35）。 海南膠水收購價(jià)格10.0 -10.2元/公斤（-0），云南部分膠水收購價(jià)在9.4-9.5元/公斤（-0）。泰國橡膠原料價(jià)格下跌，生膠46.12，跌0.78；煙片48.97，跌0.12；膠水45.50，跌0.50；杯膠42.00，跌0.50。（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.56泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-200元/噸左右。1601與1509價(jià)差1220元/噸。

3、 庫存：截至8月14日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長17.4%至13.01萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)9500元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)9000元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 國內(nèi)重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

7月，汽車生產(chǎn)151.80萬輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用車生產(chǎn)130.13萬輛，環(huán)比下降18.03%，同比下降11.64%；銷售126.86萬輛，環(huán)比下降16.07%，同比下降6.58%。商用車生產(chǎn)21.67萬輛，環(huán)比下降17.73%，同比下降12.49%；銷售23.44萬輛，環(huán)比下降19.62%，同比下降9.94%。 1～7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進(jìn)口天然橡膠（不含乳膠）進(jìn)口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來看，煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲，特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來新高。

中國2015年7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為42萬噸，較6月的33萬噸增長27%。而此前統(tǒng)計(jì)2015年上半年橡膠總進(jìn)口量共計(jì)194萬噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計(jì)236萬噸，同比減少3.7%。

小結(jié)：

2015年7月，汽車產(chǎn)銷量延續(xù)下降趨勢，且本月降幅超過預(yù)期。1～7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。國內(nèi)重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

 基建和地產(chǎn)投資合計(jì)增速持續(xù)回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.4%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

7月全鋼輪胎開工在內(nèi)銷市場的拖累下扭轉(zhuǎn)下行，本月山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工率為69.47%，環(huán)比下滑3.46%。按照以往傳統(tǒng)，7月份進(jìn)入全鋼胎的銷售旺季，正是廠家大量出貨的時(shí)候，開工應(yīng)該處于高，,然而從今年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，市場表現(xiàn)卻不盡如人意。許多代理商反應(yīng)從5月份開始，銷量一個(gè)月不如一個(gè)月，庫存一直在增長。

昨日外盤現(xiàn)貨和保稅區(qū)價(jià)格繼續(xù)下滑，我們認(rèn)為，需求回落制約，滬膠后期有望重心下移，建議以逢高放空思路為主，中線空單繼續(xù)持有。