威廉·鄧恩（William Dunn ）從1974年成為期貨投資顧問以來，所堅持的積極的交易方式令人印象深刻。1984年，鄧恩啟動了WMA項目（其運行最久的項目），其中一個10萬美元的投資，2012年的價值已經(jīng)超過400萬美元。

　　1971年，美國全國期貨協(xié)會（NFA）成立，標志著管理期貨行業(yè)的正式形成。1975年，美國商品期貨交易委員會（CFTC）成立，開始對商品交易顧問（CTA）和商品基金經(jīng)理（CPO）的行為進行規(guī)范監(jiān)管。隨后，期貨基金行業(yè)的資產(chǎn)開始增加，市場交易品種也擴展到債券、貨幣和指數(shù)等金融工具，剛開始只是在美國的交易所內(nèi)交易，而現(xiàn)在可以全天24小時在全球進行交易，投資者可以掌握更多的有效信息，擁有更便捷的選擇途徑，而且也可以利用先進的科技進行更好的風險控制。

　　早期的交易者設計了一些零售期貨交易產(chǎn)品，但是鄧恩卻沒有，他認為自己不只是一個交易者，而且是一個投資者，所以一直致力于用投資者的觀點來管理交易?！巴顿Y者有什么希望和期望”是鄧恩經(jīng)?？紤]的問題，他反對期貨零售管理架構，認為那些產(chǎn)品的費用及成本問題并不受投資商青睞，同時他也認為那些散戶會在不了解期貨的情況下投資，并在不合適的情況下撤出投資。目前管理型期貨基金已被證明是一個有效的資產(chǎn)管理方式，然而在某些圈子里仍然沒有被廣泛接受，鄧恩解釋說，主要原因是大眾不能充分理解管理型期貨基金，缺乏相關知識使得投資者很難在資產(chǎn)縮水的過程中堅持下去。

　　對于管理型期貨基金的份額，業(yè)界只要求10%的投資組合分配，鄧恩雖然也認為“一個多元化投資組合中管理型期貨基金應該占到10%”，但他補充說：“這10%在現(xiàn)有程序中是波動的，像通泰的基金中，管理型期貨基金占到了30%—40%?！编嚩鞴镜睦^任者馬丁·伯金（Marty Bergin）也贊成這一觀點，他認為，10%的投資組合分配過于保守，在實際操作中應該要比現(xiàn)在更積極，管理型期貨基金不是一個獨立投資，而是一個長期股權投資。

　　管理型期貨基金在2008年的表現(xiàn)非常強勁，而這一時期美國股市低迷，熱衷于股票、債券等傳統(tǒng)投資工具的共同基金則表現(xiàn)不佳。2009年，市場呼吁將管理型期貨基金納入主流，雖然后來管理型期貨基金也有一些增長，但已經(jīng)不像人們預期的那樣強勁。對于形成這一現(xiàn)象的原因，鄧恩認為，2008年以后期貨市場的投資變得緩慢，一般的主流媒體、大型金融機構、政府和金融新聞網(wǎng)絡等都在推動股權投資的行業(yè)發(fā)展，股市的復蘇和近期美聯(lián)儲政策的出臺促使大家向股權戰(zhàn)略方面投資，管理型期貨基金很難逆勢而行。管理型期貨基金對許多機構來說還是新興事物，調(diào)查及評估的過程是很漫長的。資金首先會流向大的管理者，這是市場測試的安全區(qū)域。隨著市場的發(fā)展，大經(jīng)理人會越來越懂得管理型期貨基金的真正價值——防范黑天鵝事件的發(fā)生，并且提高風險投資回報。然而，鄧恩希望資本流向更多的小經(jīng)理人。作為投資者，小經(jīng)理人更了解管理型期貨基金行業(yè)可用的期權和系統(tǒng)等。基于此，管理型期貨基金要想成為主流投資，需要在結構上有效可用，不會使投資者的費用和成本負擔過重，而這需要主要投資銀行提供管理型期貨基金平臺才能實現(xiàn)。

　　2008年傳統(tǒng)投資的形勢異常惡劣，盡管有明顯的證據(jù)表明管理型期貨基金具有相當?shù)奈?，但是主要投資銀行還是遲疑著不去提供這些服務。這其中最大的一個障礙就是費用問題，如果銀行在投資者賺不到錢的情況下還向他們收取大量費用，這種平臺就失去了意義。管理型期貨基金近些年才被接受，投資平臺降低收費標準使投資者意識到這種投資方式的意義。對于共同基金，金融機構告訴客戶什么是他們想要的東西和需要的東西，但他們卻沒有告訴客戶，管理型期貨基金是他們想要的東西或他們的需要。

　　多年來，經(jīng)理人越來越懂得規(guī)避風險了，越來越少的經(jīng)理人在管理型期貨基金收益下降的情況下提取大額的回報，但鄧恩公司卻堅持豐厚的分紅。對于此，鄧恩的看法值得我們關注，他認為“鄧恩公司的重點是投資者，不是如何提高管理資產(chǎn)”。投資公司只收取獎勵費補償，而沒有管理費，所以，僅僅靠減少波動提高管理資產(chǎn)是沒有任何優(yōu)勢的，應將重點集中在賠錢的概率上，盡量降低在很短的時間內(nèi)失去大量金錢的可能性。與此對應的鄧恩公司風險評估模型的目標是，在任何一個月的波動交易時段中，僅有1％的概率會損失20％或以上的資金。

　　鄧恩公司最近以可轉(zhuǎn)讓證券集體投資計劃（UCITS）的形式推出了WMA項目，馬丁·伯金認為，可轉(zhuǎn)讓證券集體投資計劃似乎受到歐洲投資者的青睞，鄧恩公司能夠和ML資本合作，組成一個可轉(zhuǎn)讓證券集體投資基金，其費用和成本通常比與相關平臺的期貨費用低很多。鄧恩公司甚至在可轉(zhuǎn)讓證券集體投資基金中不收取或僅收取管理費，用15萬美元的最低投資和正確的程序來確保個人投資者完全有資格參與投資。

　　越來越多的管理型期貨基金產(chǎn)品被推出，對于投資者來說是個很好的現(xiàn)象，投資者可以通過增加多樣性來降低整體風險，并通過增加風險來調(diào)整報酬率。一般人選擇有風險的的投資戰(zhàn)略目標時，為了在不利因素下有能力在牛市和熊市同時創(chuàng)收，就需要一個減少波動目標的多元化產(chǎn)品，而這一產(chǎn)品就是管理型期貨基金產(chǎn)品。

　　談到未來管理型期貨基金的發(fā)展方向時，鄧恩表示，曼氏金融公司的崩潰進一步加強了政府對公用事業(yè)的監(jiān)管力度，這可能會淘汰很多無法達到監(jiān)管要求的小型交易商，因為他們無法保持合規(guī)性的要求。隨著時間的推移，會有更多的公眾認識到將管理型期貨基金納入投資組合的重要性。此外，在未來的發(fā)展中，散戶投資者具有更大的市場滲透力，同時，雖然管理型期貨基金的整體水平得到提高，但投資者對其投入的份額仍以緩慢增長為主。