投資與融資，本來屬于一個證券市場必備的基本功能。然而，對于最近一個多月的A股市場來說，卻只有投資的功能，而缺失了融資的功能。

時至今日，IPO停發(fā)已經超過1個月的時間。然而，對于時下的A股市場，管理層仍然不敢輕易恢復IPO，更談不上全面鋪開注冊制度了。或許，也只能適時適度地批復部分上市公司的再融資審核，來滿足部分企業(yè)的再融資需求。顯然，就目前的市場環(huán)境而言，市場的神經依舊脆弱，完全承受不了絲毫的利空沖擊。

實際上，進入8月份以來，A股市場的走勢也并不如人意。其中，以上證指數為例，市場并未能實現向上突破的走勢，反而再度陷入了震蕩探底的格局。截至8月20日收盤，上證指數也最終失守3700點整數關口，并再度考驗前期國家隊資金入場的核心區(qū)域的支撐力度。

由此可見，當前的A股市場是相當疲軟的。而在市場缺乏新增流動性涌入的預期之下，實則也制約了股市的反彈高度。相反，若市場遇到一紙的利空傳聞甚至是一紙的利空公文，卻會給市場帶來沉重的沖擊。此時此刻，我們也不得不承認一個事實，即A股市場的投資吸引力正在不斷降低。顯然，與前兩個月的市場環(huán)境相比，當前A股的市場環(huán)境也已經遜色了不少。

對此，在時下的市場環(huán)境下，既然IPO在短期內無法重啟，那就意味著注冊制度的全面鋪開也不得不陷入無限期延遲的尷尬局面。

值得一提的是，根據資料顯示，《證券法》修訂草案截至目前尚未進行公開征求意見，全國人大常委會8月會議亦無相關審議內容。對此，這也意味著年內推出注冊制度的概率已經大大降低。

不可否認，前兩個月的股市暴跌風波，確實給證券市場構成了沉重的沖擊。與此同時，還徹底影響了諸多國家戰(zhàn)略計劃的推進進程。其中就包括了注冊制度的全面鋪開等。不過，換一種角度思考，如果沒有了這一次的暴跌風波，我們也不會知道市場的危機應急能力是如此地差勁。由此一來，實則也為管理層帶來了諸多寶貴的治市經驗。

談及注冊制度，其與核準制存在最本質的區(qū)別，就在于其不會對上市公司的申報材料進行實質性的審核。換言之，即只要上市公司的申報材料符合要求，把該披露的信息披露出來，則企業(yè)能否順利上市，就完全由市場進行判斷。

對于這種制度，實則屬于市場化程度最高的發(fā)行制度。當然，隨著注冊制度的全面鋪開，將會有效打破原來發(fā)審委“一攬大權”的局面，并有利緩解IPO“堰塞湖”等問題。

然而，在這種“由市場說了算”的發(fā)行模式之下，實則給了中介機構更多的主動權。換言之，中介機構是否盡職盡責地履行自身的義務就成為注冊制度順利鋪開的關鍵看點。但不可否認的是，隨著注冊制度的全面鋪開，也必然會大幅降低市場的準入門檻，給大量的企業(yè)發(fā)行上市創(chuàng)造了出路。

筆者認為，注冊制度全面鋪開的最大前提，就是要讓市場實現真正的“優(yōu)勝劣汰”功能。簡而言之，就是要有效打破股市不死鳥的神話，盡可能把垃圾股票清理出A股市場。否則，在沒有實現“優(yōu)勝劣汰”的市場環(huán)境下，盲目推行注冊制度，恐將會對A股市場構成深刻性的沖擊。

或許，對于當前疲軟的市場環(huán)境，年內推出注冊制度的概率極低，甚至是不可能完成的任務。顯然，穩(wěn)定股市才是時下的首要任務。至于該不該推出注冊制度，恐怕現在還不是考慮的最佳時機。