周四上證50ETF延續(xù)前期弱勢，早盤低開后振蕩上行，隨后承壓下跌，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.361，較前一交易日下跌2.72%。

上證50ETF期權(quán)交投活躍，共成交手152646手，其中認(rèn)購期權(quán)成交89437手，認(rèn)沽期權(quán)成交63209手，認(rèn)沽認(rèn)購比率持續(xù)下跌，達(dá)到0.71，市場看空情緒進(jìn)一步緩解，短期內(nèi)下跌空間有限。成交集中在平值附近期權(quán)，密切關(guān)注2.3—2.6區(qū)間交易行為。8月份合約即將到期，投資者移倉導(dǎo)致9月份合約持倉量大幅增加，成為主力合約，其中認(rèn)購增倉9192手，認(rèn)沽增倉5162手。

價格及隱含波動率分析

受現(xiàn)貨弱勢帶動，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率延續(xù)漲勢，9月部分實(shí)值認(rèn)沽合約隱含波動率超過100%，市場避險(xiǎn)情緒升溫，短期波動加劇，而認(rèn)購隱含波動率平均維持30%不變，料下跌空間有限?？傮w來看，隱含波動率呈現(xiàn)“認(rèn)購低，認(rèn)沽高，右偏”特征，期限結(jié)構(gòu)不明顯。期權(quán)合成現(xiàn)貨套利方面，隨著期現(xiàn)價差的修復(fù)，加之認(rèn)購認(rèn)沽隱含波動率價差拉大，合成成本增加進(jìn)一步削弱反向套利利潤空間。

交易策略

綜上所述，現(xiàn)貨近期維持弱勢振蕩概率較大，操作上，建議備兌期權(quán)持有者將期權(quán)展期至遠(yuǎn)月實(shí)值期權(quán)，增強(qiáng)價格下行保護(hù)力度；對后市看好的投資者可于低位賣出虛值認(rèn)沽期權(quán)，2.3元以下執(zhí)行價格為宜，賺取時間價值權(quán)利金的同時，保留低位持有現(xiàn)貨的可能性?；诓▌勇视移卣骺紤]，也可構(gòu)建牛市垂直價差組合。8月合約剩余6天到期，時間價值衰減加劇，避免單獨(dú)買入。