鋁鋅恐慌情緒進(jìn)一步緩解

要點(diǎn)

1、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)分化。7月份財(cái)新PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。

2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國(guó)務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國(guó)開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：8月25日，上?，F(xiàn)貨成交集中11770-11790元/噸，貼水90至貼水70元/噸，無錫現(xiàn)貨成交集中11770-11800元/噸，杭州現(xiàn)貨成交集中11760-11780元/噸。近兩日，杭州現(xiàn)貨成交量較差，貼水幅度高于上海、無錫兩地。臨近月末，上海無錫兩地當(dāng)月票和下月票的鋁錠價(jià)格價(jià)差在5-10元/噸，上海現(xiàn)貨實(shí)際成交集中11770-11780元/噸附近，而稀缺品牌在11790至11800元/噸，個(gè)別品牌甚至做到11810元/噸。今日整體市場(chǎng)成交較昨略顯活躍，貿(mào)易商逢低接貨意愿增加，然而下游反響并不樂觀，市場(chǎng)成交以貿(mào)易商間為主。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：8月25日，天津市場(chǎng)0#鋅錠主流成交于14830-16000元/噸，0#普通成交于14830-14880元/噸，對(duì)滬升水80-100元/噸附近，對(duì)滬市部分品牌于平水附近。滬期鋅主力探低回升至14400-14450元/噸附近，重心較昨日下沉60-70元/噸，盤初市場(chǎng)多報(bào)于14850-14900元/噸附近，日內(nèi)持貨商出貨受阻，部分被迫降價(jià)出貨。市場(chǎng)出貨偏積極，貨源略充裕，但成交未有改善。0#紫金成交于14850-14880元/噸附近，0#紅燁、商洛14830-14850元/噸附近。

小結(jié)

中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)降息，對(duì)大宗商品價(jià)格存在一定的支撐作用。貨幣政策的作用存在滯后性，鋁鋅價(jià)格大幅下挫后，存在反彈需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)震蕩整理的概率較大。策略上，按照震蕩思路操作。

雙降提振，背靠均線沽空螺紋

宏觀指引

央行周二（8月25日）決定，自2015年8月26日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%。自2015年9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。 

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2110元/噸，較上一交易日下跌30元/噸；唐山鋼坯價(jià)格為1720元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)446元/噸，唐山國(guó)產(chǎn)礦報(bào)575元/噸，普式報(bào)價(jià)53.25美元/噸。唐山二級(jí)冶金焦報(bào)830元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)885元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)770元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)710元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1601收于1967元/噸，漲幅1.34%，總成交量為1911418手。鐵礦石夜盤1601收于369.5元/噸，漲幅2.35%，總成交量為919164手。焦夜盤1601收于786.5元/噸，漲幅0.45%，總成交量為27494手。焦煤夜盤1601收于574.0元/噸，漲幅-0.35%，總成交量為32220手。

技術(shù)分析

螺紋主力1601夜盤高開反彈，但并未突破5日均線，均線呈現(xiàn)空頭排列，RSI金叉上行，上方50強(qiáng)弱分界線仍有阻力，反彈力度不足，逢高沽空為宜。

鐵礦石主力1601K先再度回升至均線排列內(nèi)部，布林通道開口較窄，MACD指標(biāo)線回落至中軸尋求支撐，柱狀線翻綠，上下動(dòng)能都不強(qiáng)，延續(xù)震蕩。

焦煤主力1601夜盤回升至5日均線后承壓回落，包括布林中軌以及均線系統(tǒng)重心繼續(xù)走低，趨勢(shì)指標(biāo)偏空，后市將繼續(xù)尋底，思路偏空。

小結(jié)

昨晚央行宣布降息降準(zhǔn)，提振市場(chǎng)信心，工業(yè)品價(jià)格受到利好支撐普漲，鐵礦石主力漲幅居前，雙焦則受到下游牽制較多，且本身品種流動(dòng)性較差，反彈乏力。昨日鋼礦主力多頭減倉(cāng)明顯，夜間倉(cāng)差變化不大，雖有提振但多頭信心尚未恢復(fù)，且技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，鋼礦后市反彈空間也將十分有限?，F(xiàn)階段鋼材價(jià)格走勢(shì)仍然弱于爐料，利潤(rùn)率的回升使得開工率得以維持，鋼廠外礦庫(kù)存可用天數(shù)較上期增加一天至22天。需求的疲軟仍是主因，房地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)毫無亮點(diǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)大幅走低，且?guī)齑嫔仙?，船舶制造業(yè)新接訂單同比下滑69.4%。因此接下來主要做空的黑色品種仍是以螺紋為主，央行雙降則創(chuàng)造了較好的沽空時(shí)機(jī)，可背靠均線壓制繼續(xù)放空，期待鋼價(jià)走出新低。

央行降準(zhǔn)降息，滬膠反彈高度或有限

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)2013年國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)10100-10300元/噸（-0），14年云南國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)10500-10600元/噸（-0），青島20#人民幣復(fù)合膠10600-10650元/噸左右（-200），泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)11300-11900元/噸（-100）。外盤泰國(guó)RSS3報(bào)1400-1420美元/噸（-15），外盤STR20報(bào)1310-1330美元/噸（-20），保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1420-1430美元/噸(-0)，保稅區(qū)STR20報(bào)1320-1340美元/噸（-0）。 海南膠水收購(gòu)價(jià)格9.8 -9.9元/公斤（-0.2），云南部分膠水收購(gòu)價(jià)在9.0-9.2元/公斤（-0.3）。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格下跌，生膠44.67，跌0.64；煙片47.19，跌0.80；膠水43.50，跌0.50；杯膠40.00，跌1.00（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.77泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-200元/噸左右。1601與1509價(jià)差1255元/噸。

3、 庫(kù)存：截至8月14日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)17.4%至13.01萬噸。截止至8月21日當(dāng)周，上期所天然橡膠庫(kù)存周度增加923噸至19.0萬噸，注冊(cè)倉(cāng)單增加6740噸至15.22萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)9500元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)9000元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

7月，汽車生產(chǎn)151.80萬輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用車生產(chǎn)130.13萬輛，環(huán)比下降18.03%，同比下降11.64%；銷售126.86萬輛，環(huán)比下降16.07%，同比下降6.58%。商用車生產(chǎn)21.67萬輛，環(huán)比下降17.73%，同比下降12.49%；銷售23.44萬輛，環(huán)比下降19.62%，同比下降9.94%。 1～7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長(zhǎng)0.80%和0.39%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國(guó)天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長(zhǎng)3.4%。2015年6月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（不含乳膠）進(jìn)口量為38.03萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)36.11%，同比增長(zhǎng)53.3%，創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來看，煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲，特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來新高。

中國(guó)海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年7月天然橡膠進(jìn)口量為267,645噸，環(huán)比大增73%，比去年同期增70%。1-7月進(jìn)口量為1,396,256噸，同比降11.5%；7月合成橡膠進(jìn)口152,691噸，環(huán)比降11.5%，同比增27%。1-7月進(jìn)口量為965,502噸，同比增10%。中國(guó)2015年7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為42萬噸，較6月的33萬噸增長(zhǎng)27%。而此前統(tǒng)計(jì)2015年上半年橡膠總進(jìn)口量共計(jì)194萬噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計(jì)236萬噸，同比減少3.7%。

小結(jié)：

1-7月，全國(guó)鐵路完成貨運(yùn)量19.8億噸，同比下降10.2%，完成貨物周轉(zhuǎn)量13965億噸公里，同比下降11.8%，7月份鐵路貨運(yùn)量下降10.9%，貨物周轉(zhuǎn)量下降14.4%。

 基建和地產(chǎn)投資合計(jì)增速持續(xù)回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.4%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

供應(yīng)方面，產(chǎn)區(qū)原料正常，并無減少，且國(guó)內(nèi)外高產(chǎn)季的到來，供應(yīng)較為寬裕，隨著15年新膠的入庫(kù)增加，期貨庫(kù)存壓力陡增。昨日央行降準(zhǔn)降息，但對(duì)天膠消費(fèi)刺激有限，滬膠短期或弱勢(shì)反彈，但后期仍有下行空間，建議等待反彈乏力的放空機(jī)會(huì)。