近期，受美元加息預(yù)期、人民幣貶值、地緣政治沖突、全球需求偏弱、經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟等多重因素疊加影響，全球商品和金融資產(chǎn)均發(fā)生大幅動蕩。

從市場表現(xiàn)看，原油等大宗商品大跌，美元指數(shù)下行，新興國家貨幣競相貶值，發(fā)達和新興國家股指全線大跌，VIX波動率指數(shù)飆升，避險需求使得黃金和國債等資產(chǎn)相對受青睞。上周，WTI原油在跌破40美元后，在周一加速下滑，WTI已經(jīng)接近2009年的低點，受此影響，大宗商品全線下跌，跌幅明顯加大。美元指數(shù)從高點最多下跌至92.621，多數(shù)新興國家貨幣貶值明顯。

美國股市也從上周出現(xiàn)趨勢性下跌，道瓊斯指數(shù)在周一當(dāng)日最多下跌近千點，接近次貸危機以來的最大單日跌幅，標(biāo)普和納斯達克也大幅下跌，對應(yīng)的美國三大期指觸發(fā)熔斷機制，歐洲和日本股市也難以幸免，基本進入技術(shù)性熊市。VIX波動率指數(shù)連續(xù)三個交易日從15.25上升至40.74，最高在周一上升至53.29，超過歐債危機的高點。風(fēng)險資產(chǎn)大幅下跌，市場恐慌情緒蔓延。表現(xiàn)相對較好的資產(chǎn)為黃金以及國債等品種，COMEX黃金主力合約近期上升約80美元，美國10年期國債收益率也下行近20BP，顯示市場避險需求上升。

此次大類資產(chǎn)波動的大背景是美聯(lián)儲加息預(yù)期引發(fā)的資產(chǎn)重新定價，引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)的大跌，隨之帶來投資者風(fēng)險偏好的下降，低風(fēng)險和具有保值功能的資產(chǎn)則相對受益。從歷史上美國加息前后的影響看，新興市場股市在美國加息前一般都會振蕩下行，國際匯率也會發(fā)生大幅波動，黃金價格也會相應(yīng)走高，這次也不例外。

在全球經(jīng)濟疲軟、復(fù)蘇較緩的經(jīng)濟背景下，美元加息更是增加市場對全球經(jīng)濟悲觀的預(yù)期。同時，人民幣突發(fā)貶值在一定程度上增強了市場對中國經(jīng)濟的擔(dān)憂，而隨著中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟體系中份量加重，中國經(jīng)濟政策的外溢效應(yīng)對全球的影響也在加大。不過，從美元兌人民幣匯率的市場表現(xiàn)看，最近基本保持穩(wěn)定，央行亦強調(diào)有決心和能力來穩(wěn)定人民幣匯率，尤其是隨著貨幣政策和財政政策向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)移。周二晚間，央行年內(nèi)第二次“雙降”，降息25BP，降準(zhǔn)50BP，實體經(jīng)濟亦有望得到改善。從這個角度看，當(dāng)前全球風(fēng)險資產(chǎn)的大幅波動更多是源自于恐慌情緒上的釋放。

整體看，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的情況下，美聯(lián)儲加息不可避免地會帶來風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)變，引發(fā)資產(chǎn)配置的重置，短期市場的謹(jǐn)慎情緒亦加重了各類資產(chǎn)的波動。從資產(chǎn)配置的角度看，風(fēng)險資產(chǎn)短期內(nèi)應(yīng)盡量規(guī)避，債市、貴金屬以及現(xiàn)金等避險資產(chǎn)則可適當(dāng)配置。