暫時(shí)企穩(wěn)，鋼礦走勢(shì)分化

宏觀指引

1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額33173.1億元，同比下降1%，降幅比1-6月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4715.6億元，同比下降2.9%，降幅比6月份擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。1-7月份，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，31個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，10個(gè)行業(yè)下降。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降37.9%，專用設(shè)備制造業(yè)下降2.6%，汽車制造業(yè)下降2.4%。 

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2080元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價(jià)格為1720元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)451元/噸，唐山國(guó)產(chǎn)礦報(bào)575元/噸，普式報(bào)價(jià)56.25美元/噸。唐山二級(jí)冶金焦報(bào)830元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)885元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)770元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)710元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1601收于1965元/噸，漲幅-0.81%，總成交量為3322258手。鐵礦石夜盤1601收于385.0元/噸，漲幅1.85%，總成交量為1325230手。焦夜盤1601收于795.0元/噸，漲幅-0.44%，總成交量為23182手。焦煤夜盤1601收于575.0元/噸，漲幅-0.35%，總成交量為32562手。

技術(shù)分析

螺紋主力1601受均線系統(tǒng)阻擋承壓走低，成交重心仍落于布林下軌處，MACD柱狀線收窄，跌勢(shì)暫緩，但RSI死叉下行，仍在尋底當(dāng)中，偏空思路。

鐵礦石主力1601夜盤高開(kāi)高走，觸碰布林上軌壓制回落，收十字星，390一線壓力仍然有效。MACD跨過(guò)中軸，K線也位于布林通道上半?yún)^(qū)，偏多格局，反彈勢(shì)頭依舊。

焦煤主力1601隔夜反彈，但止步于5日均線處，上方壓力較強(qiáng)，CCI回升至常態(tài)區(qū)，跌勢(shì)稍緩，后市或作震蕩調(diào)整。

小結(jié)

國(guó)際原油強(qiáng)勢(shì)反彈繼續(xù)提振工業(yè)品價(jià)格，黑色品種走勢(shì)分化，鐵礦石依舊領(lǐng)漲板塊，而螺紋鋼走勢(shì)羸弱，周五晚間唐山鋼坯價(jià)格回落10元/噸至1710元/噸，盤面價(jià)格貼水現(xiàn)貨，市場(chǎng)對(duì)后市普遍持悲觀態(tài)度。唐山高爐開(kāi)工率上周環(huán)比大降3.66%，跌至82.93%，產(chǎn)能利用率跌至83.02%，閱兵活動(dòng)引發(fā)的北方地區(qū)停工限產(chǎn)已經(jīng)從數(shù)據(jù)上反映出來(lái)。重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存增加至1550萬(wàn)噸，較去年同期高130萬(wàn)噸，唐山鋼坯庫(kù)存逼近80萬(wàn)噸，超過(guò)去年同期一倍以上，去庫(kù)存壓力仍然較大，成材價(jià)格繼續(xù)維持弱勢(shì)運(yùn)行。鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)兩周走低至8059萬(wàn)噸，提振礦價(jià)。現(xiàn)階段連鐵主力仍大幅貼水現(xiàn)貨，不宜做空，觀望為主，同時(shí)可繼續(xù)逢高做空螺紋。

銅價(jià)或觸底回升 中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)企穩(wěn)跡象

要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存過(guò)程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國(guó)政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國(guó)貨幣政策松緊適度，財(cái)政政策積極。11月21日晚，中國(guó)央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫(kù)存居高難下。原油價(jià)格持續(xù)上漲，短期提振了市場(chǎng)情緒。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)反彈。黃金回落后整理。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速繼續(xù)攀升。中國(guó)上證指數(shù)報(bào)復(fù)性反彈，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)反彈。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：8月27日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水80元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價(jià)格38800元/噸39000元/噸，升水銅成交價(jià)格38840元/噸-39060元/噸。滬期銅先揚(yáng)后抑，部分企業(yè)進(jìn)入月末結(jié)算狀態(tài)，市場(chǎng)參與度有所下降，保值盤獲利涌出，現(xiàn)銅全線貼水報(bào)價(jià)，并有擴(kuò)大趨勢(shì)，部分投機(jī)商入市吸收低價(jià)貨源，平水銅與好銅無(wú)價(jià)差，濕法銅挺價(jià)，貼水未見(jiàn)擴(kuò)大，下游按需接貨，成交以中間商為主。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，歐元區(qū)8月CPI初值，美國(guó)8月芝加哥PMI。

7、重要行業(yè)新聞：中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年7月精煉銅進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)1.8%至259733噸。

小結(jié)

上周，美國(guó)上修第二季度GDP增速至3.7%，這大大提高了美國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，原油價(jià)格報(bào)復(fù)性反彈。周末，中國(guó)公布的發(fā)用電量和鐵路貨運(yùn)量數(shù)據(jù)表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，同比增幅明顯擴(kuò)大。國(guó)務(wù)院專題會(huì)議強(qiáng)調(diào)要保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定，這意味著股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將減弱。銅價(jià)持續(xù)回落后存在一定的反彈需求。近期，銅價(jià)有望繼續(xù)震蕩整理，底部逐漸抬高，策略上，前期建議的多單逢高減倉(cāng)，逢低補(bǔ)回，不追漲，不殺跌。

需求疲軟制約，滬膠反彈高度或有限

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)2013年國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)10300-10500元/噸（+100），14年云南國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)10600-10800元/噸（+100），青島20#人民幣復(fù)合膠10700-10800元/噸左右（-0），泰國(guó)3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)11300-11900元/噸（-0）。外盤泰國(guó)RSS3報(bào)1440-1460美元/噸（+30），外盤STR20報(bào)1350-1370美元/噸（+10），保稅區(qū)泰國(guó)RSS3報(bào)1440-1450美元/噸(+10)，保稅區(qū)STR20報(bào)1330-1350美元/噸（+5）。 海南膠水收購(gòu)價(jià)格9.4 -9.5元/公斤（-0），云南部分膠水收購(gòu)價(jià)在8.8-9.2元/公斤（-0）。泰國(guó)橡膠原料價(jià)格上漲，生膠45.31，漲0.70；煙片47.09，漲0.97；膠水42.00，持平；杯膠40.00，漲0.50。（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.84泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-200元/噸左右。1601與1509價(jià)差1395元/噸。

3、 庫(kù)存：截至8月14日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)17.4%至13.01萬(wàn)噸。截止至8月21日當(dāng)周，上期所天然橡膠庫(kù)存周度增加923噸至19.0萬(wàn)噸，注冊(cè)倉(cāng)單增加6740噸至15.22萬(wàn)噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)9500元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)9000元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)7月份共約銷售各類車輛4.1萬(wàn)輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過(guò)去，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

7月，汽車生產(chǎn)151.80萬(wàn)輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬(wàn)輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。1～7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬(wàn)輛和1335.33萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.80%和0.39%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬(wàn)噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬(wàn)噸。今年上半年ANRPC成員國(guó)天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長(zhǎng)3.4%。2015年6月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（不含乳膠）進(jìn)口量為38.03萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)36.11%，同比增長(zhǎng)53.3%，創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來(lái)看，煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲，特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來(lái)新高。

中國(guó)海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年7月天然橡膠進(jìn)口量為267,645噸，環(huán)比大增73%，比去年同期增70%。1-7月進(jìn)口量為1,396,256噸，同比降11.5%；7月合成橡膠進(jìn)口152,691噸，環(huán)比降11.5%，同比增27%。1-7月進(jìn)口量為965,502噸，同比增10%。中國(guó)2015年7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為42萬(wàn)噸，較6月的33萬(wàn)噸增長(zhǎng)27%。而此前統(tǒng)計(jì)2015年上半年橡膠總進(jìn)口量共計(jì)194萬(wàn)噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計(jì)236萬(wàn)噸，同比減少3.7%。

小結(jié)：

1-7月，全國(guó)鐵路完成貨運(yùn)量19.8億噸，同比下降10.2%，完成貨物周轉(zhuǎn)量13965億噸公里，同比下降11.8%，7月份鐵路貨運(yùn)量下降10.9%，貨物周轉(zhuǎn)量下降14.4%。

 基建和地產(chǎn)投資合計(jì)增速持續(xù)回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長(zhǎng)3.4%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

供應(yīng)方面，產(chǎn)區(qū)原料正常，并無(wú)減少，且國(guó)內(nèi)外高產(chǎn)季的到來(lái)，供應(yīng)較為寬裕，隨著15年新膠的入庫(kù)增加，期貨庫(kù)存壓力陡增。近日受中國(guó)股市和原油的大幅反彈提振，大宗商品普遍反彈，但下游需求疲軟將制約橡膠的漲幅，預(yù)計(jì)滬膠反彈高度有限，近日或現(xiàn)震蕩盤整，不建議追漲。