煤焦鋼反彈氛圍中觀望為主

宏觀指引

中國指數(shù)研究院8月31日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月，全國100個(gè)城市（新建）住宅平均價(jià)格為10787元/平方米，環(huán)比上漲0.95%，漲幅較7月擴(kuò)大0.41個(gè)百分點(diǎn)；同比止跌轉(zhuǎn)漲，上漲0.15%。這是百城住宅均價(jià)16個(gè)月來首次出現(xiàn)同比環(huán)比雙雙上漲。中指院預(yù)計(jì)，9月至年底樓市供需兩端將繼續(xù)升溫，“金九”旺季或?qū)⑷缙诙?。目前全國樓市仍以去庫存為主基調(diào)，部分城市去化壓力尚存，房價(jià)將繼續(xù)保持平穩(wěn)。

現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

上海HRB400（20mm）螺紋鋼價(jià)格報(bào)2080元/噸，較上一交易日持平；唐山鋼坯價(jià)格為1710元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價(jià)報(bào)451元/噸，唐山國產(chǎn)礦報(bào)575元/噸，普式報(bào)價(jià)56.25美元/噸。唐山二級(jí)冶金焦報(bào)830元/噸，天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)885元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)770元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報(bào)710元/噸。

夜盤報(bào)價(jià)

螺紋夜盤1601收于1962元/噸，漲幅0.10%，總成交量為1813630手。鐵礦石夜盤1601收于387.5元/噸，漲幅0.52%，總成交量為1076848手。焦夜盤1601收于787.0元/噸，漲幅-0.57%，總成交量為10858手。焦煤夜盤1601收于572.0元/噸，漲幅0.18%，總成交量為20620手。

技術(shù)分析

螺紋主力1601受均線系統(tǒng)阻擋承壓走低，RSI緩慢上行，行至中軸下方同樣面臨壓力。上方2050布林中軌處壓力顯著，震蕩偏空格局。

鐵礦石主力1601盤中突破布林上軌后回落，MACD柱狀線翻紅，指標(biāo)線上穿中軸形成買入跟進(jìn)信號(hào)，390阻擋位被擊穿，成交重心或繼續(xù)上行，壓力位升至前期成交密集區(qū)下沿405一線。

焦煤主力1601橫向整理，均線空頭排列規(guī)則，CCI回升至常態(tài)區(qū)，跌勢稍緩，后市或作震蕩調(diào)整。

小結(jié)

隔夜國際原油價(jià)格再度大漲，提振工業(yè)品價(jià)格。海運(yùn)成本增加以及港口庫存兩周下滑支撐鐵礦石盤面價(jià)格。普式報(bào)價(jià)折算人民幣價(jià)格約為460元/噸，鐵礦石1509合約進(jìn)入交割月，基差收至極窄，期現(xiàn)擬合較好。鐵礦1601合約則反應(yīng)市場悲觀預(yù)期，折算美元價(jià)格為46.6美元/噸，此價(jià)格雖然距離外礦巨頭到岸成本上游尚有差距，但已經(jīng)迫使絕大部分高成本礦山收窄供應(yīng)。鐵礦石目前這種陡峭的反向市場排列也充分反應(yīng)了基本面格局?？谷占o(jì)念活動(dòng)引發(fā)政策性限產(chǎn)的同時(shí)也令北方工地受到較大影響，從而導(dǎo)致本就疲弱的鋼材市場需求惡化，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色。螺紋盤面繼續(xù)尋底之路，同時(shí)螺紋盤面利潤也繼續(xù)走低。操作上，輕倉沽空螺紋鋼，鐵礦石即將向上試探400點(diǎn)上方壓力，觀望為主，同時(shí)關(guān)注今日的PMI數(shù)據(jù)。

大宗商品普遍反彈 鋁鋅表現(xiàn)尚可

要點(diǎn)

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。7月份財(cái)新PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向：2014年，3月19日國務(wù)院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準(zhǔn)。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準(zhǔn)。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準(zhǔn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準(zhǔn)降息。8月25日央行降準(zhǔn)降息。

3、鋁鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價(jià)格：8月31日，上海地區(qū)現(xiàn)貨成交集中11790-11800元/噸，貼水70至貼水60元/噸，無錫現(xiàn)貨成交集中11790-11810元/噸，杭州現(xiàn)貨成交11790-11800元/噸。八月最后一天，部分持貨商出貨意愿略有回落，由于臨近小長假，下游企業(yè)備貨量較上周回升，從而促進(jìn)整體成交水平增加。午前市場非交割貨源成交集中11800元/噸附近，而倉單貨源則在期貨當(dāng)月合約貼水30至貼水10元/噸成交集中。

6、鋅現(xiàn)貨價(jià)格：8月27日，市場0#鋅主流成交14840-14910元/噸，對滬期鋅1510合約升水90~200元/噸，1#鋅少量成交于14770~14780元/噸附近，進(jìn)口鋅報(bào)在貼70~升30元/噸附近。滬期鋅1510開于14855元/噸，最低下探至14715，報(bào)收于14750元/噸。開盤后期貨下跌，市場拋貨意愿強(qiáng)，但市場乏人問津，導(dǎo)致升水一路下調(diào)；煉廠出貨正常，市場流通貨源充裕，受限于月底貿(mào)易商以及下游資金壓力較大，市場按需采購，成交較清淡。

小結(jié)

OPEC擔(dān)憂油價(jià)過低，美國石油產(chǎn)量下滑，說明原油價(jià)格持續(xù)低迷影響了供應(yīng)端。與此類似，近期智利銅礦產(chǎn)量也出現(xiàn)了同比回落。鋁鋅的供應(yīng)端出現(xiàn)類似的變化的概率也較大。中國不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)。鋁鋅價(jià)格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。

需求疲軟制約，滬膠反彈高度或有限

要點(diǎn)：             

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場2013年國營全乳膠報(bào)價(jià)10500-10600元/噸（-150），14年云南國營全乳報(bào)價(jià)10600-10700元/噸（-100），青島20#人民幣復(fù)合膠10700-10800元/噸左右（-0），泰國3#煙片現(xiàn)貨17稅報(bào)11300-11900元/噸（-0）。外盤泰國RSS3報(bào)1410-1420美元/噸（-25），外盤STR20報(bào)1330-1350美元/噸（-20），保稅區(qū)泰國RSS3現(xiàn)貨報(bào)1440-1450美元/噸(+0)，9-10月裝運(yùn)1360-1370，保稅區(qū)STR20現(xiàn)貨報(bào)1330-1340美元/噸（-10），10、11月船貨1320-1330。 海南膠水收購價(jià)格9.4 -9.5元/公斤（-0），云南部分膠水收購價(jià)在8.8-8.9元/公斤（-0）。泰國橡膠原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，生膠45.82，漲0.51；煙片47.10，漲0.01；膠水42.00，持平；杯膠40.00，持平（單位：泰銖/公斤，匯率1美元兌35.88泰銖）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-200元/噸左右。1601與1509價(jià)差1295元/噸。

3、 庫存：截至8月14日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長17.4%至13.01萬噸。截止至8月21日當(dāng)周，上期所天然橡膠庫存周度增加923噸至19.0萬噸，注冊倉單增加6740噸至15.22萬噸。

4、 合成膠：齊魯石化丁苯橡膠1502市場價(jià)9500元/噸（-0），順丁橡膠BR9000市場價(jià)9000元/噸（-0）。

5、 汽車產(chǎn)銷量: 國內(nèi)重卡市場7月份共約銷售各類車輛4.1萬輛，同比下降19%，環(huán)比下降18%。7個(gè)月過去，重卡市場累計(jì)銷量同比降幅只減少了1個(gè)百分點(diǎn)——從1-6月的31%降幅減少到1-7月的30%。

7月，汽車生產(chǎn)151.80萬輛，環(huán)比下降17.99%，同比下降11.76%；銷售150.30萬輛，環(huán)比下降16.64%，同比下降7.12%。1～7月，汽車產(chǎn)銷1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比增長0.80%和0.39%。

6、天膠產(chǎn)量及進(jìn)口：IRSG在其最新報(bào)告中稱，2015年天然橡膠產(chǎn)量料將同比增加4.4%至1260萬噸，2014年天膠產(chǎn)量為1207萬噸。今年上半年ANRPC成員國天膠產(chǎn)量同比微降0.7%，預(yù)計(jì)2015年全年增長3.4%。2015年6月中國進(jìn)口天然橡膠（不含乳膠）進(jìn)口量為38.03萬噸，環(huán)比增長36.11%，同比增長53.3%，創(chuàng)今年上半年進(jìn)口量之最。分品種來看，煙片膠、標(biāo)準(zhǔn)膠和復(fù)合膠進(jìn)口量均出現(xiàn)上漲，特別是復(fù)合膠進(jìn)口量創(chuàng)3年來新高。

中國海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2015年7月天然橡膠進(jìn)口量為267,645噸，環(huán)比大增73%，比去年同期增70%。1-7月進(jìn)口量為1,396,256噸，同比降11.5%；7月合成橡膠進(jìn)口152,691噸，環(huán)比降11.5%，同比增27%。1-7月進(jìn)口量為965,502噸，同比增10%。中國2015年7月天然及合成橡膠（包括膠乳）進(jìn)口量為42萬噸，較6月的33萬噸增長27%。而此前統(tǒng)計(jì)2015年上半年橡膠總進(jìn)口量共計(jì)194萬噸，同比減少10.8%。但2015年年初迄今橡膠進(jìn)口量共計(jì)236萬噸，同比減少3.7%。

小結(jié)：

1-7月，全國鐵路完成貨運(yùn)量19.8億噸，同比下降10.2%，完成貨物周轉(zhuǎn)量13965億噸公里，同比下降11.8%，7月份鐵路貨運(yùn)量下降10.9%，貨物周轉(zhuǎn)量下降14.4%。

 基建和地產(chǎn)投資合計(jì)增速持續(xù)回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長3.4%，增速比1-6月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

供應(yīng)方面，產(chǎn)區(qū)原料正常，并無減少，且國內(nèi)外高產(chǎn)季的到來，供應(yīng)較為寬裕，隨著15年新膠的入庫增加，期貨庫存壓力陡增。近日受原油的大幅反彈提振，大宗商品普遍反彈，但下游需求疲軟將制約橡膠的漲幅，預(yù)計(jì)滬膠反彈高度有限，近日或現(xiàn)震蕩盤整，不建議追漲。