7月中旬后，在外盤大豆不斷創(chuàng)出新低拖累下，加之國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬裕，豆粕期貨走出振蕩走低行情。展望后市，美豆豐產(chǎn)幾成現(xiàn)實(shí)，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)會(huì)日益寬松，豆粕期貨會(huì)保持弱勢(shì)。

　　美豆豐產(chǎn)日益明朗

　　在南美大豆實(shí)現(xiàn)豐產(chǎn)后，市場(chǎng)把希望完全寄托在美豆上，期盼美豆生長(zhǎng)過程出現(xiàn)干旱、洪澇、病蟲害等意外利多因素，但直至目前，美豆長(zhǎng)勢(shì)良好，上周美國(guó)農(nóng)業(yè)部評(píng)估的美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率依舊在63%的較高水平。

　　最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告給出的遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均預(yù)期的單產(chǎn)和總產(chǎn)數(shù)字讓多頭幾近絕望，隨著時(shí)間的推移，美豆逐漸進(jìn)入收割期（部分州早熟大豆已開始收割），天氣對(duì)產(chǎn)量的影響越來越小，留給多頭炒作的時(shí)間已經(jīng)不多了。而多數(shù)民間預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)開始逐漸上調(diào)美豆產(chǎn)量，數(shù)字向美國(guó)農(nóng)業(yè)部的靠攏。比如私營(yíng)分析機(jī)構(gòu)Informa Economics、FCstone、Allendale在最新的報(bào)告中紛紛上調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)預(yù)測(cè)數(shù)字。

　　除此之外，雖然國(guó)際大豆價(jià)格在低位徘徊，但由于本幣貶值，而大豆出口以美元計(jì)價(jià)，巴西、阿根廷的大豆生產(chǎn)仍然有較大利潤(rùn)，南美農(nóng)民繼續(xù)擴(kuò)大大豆播種面積，巴西和美國(guó)爭(zhēng)奪世界第一大豆生產(chǎn)大國(guó)、出口大國(guó)的戰(zhàn)斗愈演愈烈。據(jù)預(yù)計(jì)，即將開始播種的巴西大豆種植面積將提升3%—4%，按平均單產(chǎn)計(jì)算，產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1.02億噸。

　　國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)極為寬松

　　美國(guó)大豆跌至近5年來低點(diǎn)，抄底思維促使國(guó)內(nèi)進(jìn)口商加大大豆進(jìn)口。6月份大豆進(jìn)口量為809萬(wàn)噸，7月份大豆進(jìn)口量高達(dá)950萬(wàn)噸，刷新大豆進(jìn)口單月紀(jì)錄。1—7月份大豆進(jìn)口總量為4466萬(wàn)噸，同比增加7.1%。相應(yīng)地，港口大豆庫(kù)存不斷增加，截至9月6日，港口進(jìn)口大豆庫(kù)存高達(dá)640萬(wàn)噸，處于歷史偏高水平。

　　但豆粕需求低迷依舊。雖然豬肉價(jià)格大漲，但能繁母豬存欄量環(huán)比繼續(xù)降低，生豬存欄量恢復(fù)需要更長(zhǎng)時(shí)間，7月份生豬存欄量環(huán)比僅有0.2%的增加。

　　除此之外，后期棉花、花生以及秋油菜籽、葵花籽等油料作物將上市，雜粕將以低價(jià)優(yōu)勢(shì)擠占豆粕市場(chǎng)。

　　油弱粕強(qiáng)格局或逆轉(zhuǎn)

　　受原油持續(xù)下跌拖累，加之主產(chǎn)國(guó)棕櫚樹成熟面積不斷增加，棕櫚油產(chǎn)量增加，庫(kù)存升高，油脂期貨在6月中旬至8月底在油脂油料板塊中一直偏弱。但近期原油價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，而棕櫚油也將進(jìn)入減產(chǎn)周期，加之四季度是中國(guó)油脂傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，在接下來的一段時(shí)間，油脂可能偏強(qiáng)于粕類，油和粕的蹺蹺板效應(yīng)將使得豆粕更難反彈。

　　從技術(shù)上看，7月中旬豆粕期貨階段性見頂后，走出了反彈高點(diǎn)和下跌低點(diǎn)都不斷降低的標(biāo)準(zhǔn)的下跌趨勢(shì)。外盤更是每況愈下，新低不斷。一切跡象表明，目前豆粕仍在下跌趨勢(shì)中。操作上，可逢反彈做空。