9月FOMC議息會(huì)議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持0~0.25%利率水平不變。從9月聲明來看，全球經(jīng)濟(jì)疲軟與國(guó)內(nèi)通脹是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂的重要因素，耶倫對(duì)10月有可能破例召開特別記者會(huì)的提醒耐人尋味，不得不說這是一次典型的“類似加息”。但利率點(diǎn)陣圖不會(huì)騙人，預(yù)測(cè)中值從6月時(shí)的0.625%下調(diào)至為0.375%，顯示聯(lián)儲(chǔ)官員態(tài)度整體偏鴿派，對(duì)加息的決策極為謹(jǐn)慎，10月加息的概率依舊低于12月。我們長(zhǎng)期堅(jiān)持今年終會(huì)見證一次較晚極微加息的預(yù)測(cè)繼續(xù)印證，這還要多謝李稻葵老師的指點(diǎn)。耶倫在發(fā)布會(huì)上稱美聯(lián)儲(chǔ)尤其關(guān)注中國(guó)和新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)這也是市場(chǎng)對(duì)22日-25日習(xí)奧會(huì)的看點(diǎn)之一，中方能否破除西方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，美方能否緩和加息對(duì)新興沖擊的疑慮，本次加息背景下中美經(jīng)濟(jì)所處周期的分化嚴(yán)重，增信釋疑不僅僅是中美兩國(guó)協(xié)商，也是南北陣營(yíng)對(duì)話。

主要觀點(diǎn)及邏輯：

美聯(lián)儲(chǔ)最終決定不加息，但強(qiáng)調(diào)了10月召開特別記者會(huì)的可能，“類似加息”的市場(chǎng)效應(yīng)我們?cè)谧蛱斓念A(yù)測(cè)里已經(jīng)準(zhǔn)確提示，這里不再反復(fù)重復(fù)。目前需要更為關(guān)注深層次問題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)內(nèi)通脹水平以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)表現(xiàn)了擔(dān)憂，包括新興市場(chǎng)疲弱對(duì)美國(guó)通脹帶來的下行壓力，這也是本次人民幣波動(dòng)增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性重要性的首次體現(xiàn)。

9月FOMC會(huì)議前夕，針對(duì)加息時(shí)點(diǎn)和加息后續(xù)影響，華爾街和美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部均陷入數(shù)十年罕見分歧。利率決議公布后，從聲明內(nèi)容和利率點(diǎn)陣圖來看，本次會(huì)議鴿派占了上風(fēng)。消息公布后，現(xiàn)貨黃金價(jià)格跳漲13美元，美國(guó)國(guó)債收益率大幅走低，歐元兌美元刷新三周高位，新興市場(chǎng)暫獲喘息，美元兌離岸人民幣、印度盧比、南非蘭特均有下跌，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響要區(qū)分短期影響與長(zhǎng)期影響，畢竟存在著預(yù)期與靴子的劇烈博弈。

會(huì)議要點(diǎn)如下：

（1）經(jīng)濟(jì)評(píng)述：FOMC認(rèn)為自7月以來，經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和擴(kuò)張。家庭開支和企業(yè)固定資產(chǎn)投資溫和擴(kuò)張，房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況進(jìn)一步改善；勞動(dòng)力市場(chǎng)向好，就業(yè)穩(wěn)固增長(zhǎng)，失業(yè)率下降。但通脹率持續(xù)低于委員會(huì)的長(zhǎng)期目標(biāo)，部分反映了能源價(jià)格以及非能源進(jìn)口價(jià)格下降的影響。基于市場(chǎng)的通脹指標(biāo)進(jìn)一步趨向低位，基于調(diào)查的更長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。

（2）加息預(yù)期：相較于6月，2015年、2016年、2017年甚至更長(zhǎng)期利率中值均有下調(diào)，下調(diào)幅度在0.25~0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中甚至有1名成員預(yù)計(jì)2015和2016年會(huì)陷入負(fù)利率。耶倫稱，仍然預(yù)計(jì)年底前加息，10月份仍然有行動(dòng)的可能，美聯(lián)儲(chǔ)必要情況下可以召開特別記者會(huì)。

整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍可能加息，但12月加息概率依舊大于10月，加息幅度可能更加溫和。本次會(huì)議耶倫仍預(yù)計(jì)年內(nèi)加息，秉承伯南克“前瞻指引”原則，可以形成一個(gè)加息預(yù)期，給市場(chǎng)留出提前反應(yīng)的準(zhǔn)備時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)委員下調(diào)2016年、2017年和更長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率預(yù)期，加息節(jié)奏更加謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)對(duì)于利率的預(yù)期都向更低位移動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)利率變動(dòng)將影響股市、外匯、黃金、原油和債券等一系列資產(chǎn)。新興市場(chǎng)貨幣和大宗商品的投資者可以獲得一個(gè)喘息之機(jī)。