浪里白條，做時代的弄潮兒

●主題投資要緊抓核心驅(qū)動力。主題投資是對有同一類屬性指標(biāo)、受相同催化劑驅(qū)動的上市公司進(jìn)行分類，根據(jù)核心驅(qū)動力的變化，調(diào)整投資方向及敞口的投資方式，屬性指標(biāo)包括地區(qū)、產(chǎn)業(yè)鏈、市值、催化劑、技術(shù)、管理層甚至投資者。從大類上，主題投資分為宏觀類、制度類、產(chǎn)業(yè)類、事件類。特點：主題投資突破行業(yè)局限，符合企業(yè)多元化趨勢，跨地域、跨行業(yè)、跨品種、跨資產(chǎn)，具有靈活性和開放性，與時俱進(jìn)，更敏銳捕捉投資機會。主題投資興起于20世紀(jì)90年代的美國，并和產(chǎn)品結(jié)合，伴隨主題指數(shù)ETF和主動型主題基金發(fā)展壯大。

●主題投資跟蹤，采取DDM模型，關(guān)鍵是跟蹤因子邊際變化：分子上，當(dāng)企業(yè)盈利、投資回報率等指標(biāo)增高，主題價值升高；分母上，投資者風(fēng)險偏好、市場情緒上升時，主題貼現(xiàn)價值降低，利于獲取超額回報。申萬宏源主題策略組建立了主題體系數(shù)據(jù)庫，具有邏輯性和體系性，在大勢研判基礎(chǔ)上，根據(jù)預(yù)期差對主題進(jìn)出時點提供投資建議。

●主題投資擇時，需緊盯經(jīng)濟環(huán)境和市場環(huán)境：主題投資風(fēng)靡期，往往是流動性上升期，M1可作為先行指標(biāo)，經(jīng)驗上M1同比穿破12月均線可作為布局時點；小盤、高市盈率、績差占優(yōu)時期，主題表現(xiàn)偏優(yōu)。長期主題多出現(xiàn)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、股市中樞上移的重疊區(qū)；中期主題多出現(xiàn)在股市大漲期、短期主題多出現(xiàn)在橫盤震蕩期；而單邊下跌期，大多主題跑輸大盤。

●優(yōu)質(zhì)主題選擇，價值取向要高大上、邏輯簡明但有縱深。特點還包括：市場空間廣大，邏輯不斷驗證強化，曝光度高、易于傳播、易引起共鳴而形成合力。長主題要對潛在的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷有前瞻的洞察力，要有縱深，難以證偽，催化劑持續(xù)，經(jīng)得起業(yè)績等考驗。我們利用百度熱點、網(wǎng)絡(luò)爬蟲、新聞跟蹤等量化方式追蹤主題熱度，結(jié)合制度和催化劑，判斷主題進(jìn)出時點。建議關(guān)注新能源汽車、核電和國企改革。

●主題標(biāo)的選擇，要抓龍頭，抓籌碼分散、辨識度強的標(biāo)的。量化測算發(fā)現(xiàn)，主題龍頭標(biāo)的彈性最強且有擴散效應(yīng)；籌碼分散、自由流通市值小、機構(gòu)投資者占比低的標(biāo)的更易隨風(fēng)起舞；辨識度強、稀缺、主業(yè)直接相關(guān)的標(biāo)的最受益；歷史上受主題刺激而漲幅最大的標(biāo)的在主題重啟時將再度受益；申萬宏源主題體系運用葛蘭碧技術(shù)分析，從技術(shù)上把握羊群效應(yīng)最明顯的主題及標(biāo)的。

●主題退出時點，重視邏輯證偽或催化劑弱化。主題核心邏輯被證偽，則主題行情結(jié)束；主題龍頭見頂、主題內(nèi)標(biāo)的的關(guān)聯(lián)度均值見頂、或催化劑兌現(xiàn)，投資者心理受挫，往往是主題盛極而衰的標(biāo)志。敏銳的主題投資者在利好兌現(xiàn)前退出。