要點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。9月財(cái)新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財(cái)政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價(jià)格大幅波動(dòng)，擾動(dòng)市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)上行乏力。黃金價(jià)格大幅下挫。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中國上證指數(shù)整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：9月28日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水70元/噸-貼水20元/噸，平水銅成交價(jià)格38740元/噸-38840元/噸，升水銅成交價(jià)格38760元/噸-38860元/噸。持貨商月末節(jié)前換現(xiàn)意愿仍強(qiáng)，貼水成交重心進(jìn)一步下移，盤初雖盤面與貼水同步回落，但部分下游逢低少量入市，親睞濕法銅與平水銅，致使平水銅報(bào)價(jià)堅(jiān)挺于貼水70~貼水40元/噸，繼續(xù)放大意愿不高，而由于中間商介入減少，使好銅乏人問津貼水逐步放大至貼水40元/噸，品牌間價(jià)差窄，操作空間小。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，德國9月CPI初值，美國9月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：上海有色網(wǎng)（SMM）調(diào)研結(jié)果顯示，有82%的銅板帶箔企業(yè)認(rèn)為9月份訂單量將維持穩(wěn)定，暫不會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

小結(jié)

美國8月消費(fèi)者開支增長0.4%，個(gè)人所得增長0.3%，儲(chǔ)蓄率下降至4.6%。經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整之后的8月二手房簽銷指數(shù)下降1.4%，從上個(gè)月的110.9下降至109.4，創(chuàng)5個(gè)月新低。中國8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比-8.8%，1至8月為-1.8%。中國和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不樂觀，投資者悲觀情緒再起。嘉能可的事件不斷沖擊有色金屬市場，雖然這種沖擊是短期的。銅價(jià)將考驗(yàn)前期新低，盡管下行空間有限。策略上，等待做多的機(jī)會(huì)，待市場情緒釋放。