償二代下保險公司償付能力監(jiān)管體系發(fā)生重大變化，各位資產(chǎn)風險消耗程度均有上升，將給資產(chǎn)配置行為帶來深遠影響。償一代下保險公司償付能力衡量主要以規(guī)模為導向，無法全面、及時反映風險，而償二代將主要以風險為導向衡量保險公司的償付能力，更加強調(diào)保險公司的風險管理能力。償付能力充足率（實際資本/最低資本）是保險監(jiān)管的核心指標，償二代下，保險最低資本的計量將于各類資產(chǎn)的風險因子的大小直接相關，資產(chǎn)的風險越高，則風險因子越大，對最低資本的要求越高，對資本的消耗越大。償二代下，幾乎所有資產(chǎn)風險因子（資本消耗的比例）均有所上升。

償二代下直接股票配置的資本消耗明顯上升，配置權益類基金有利于節(jié)約資本，長期股權投資則得到鼓勵。償二代下，配置主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的風險因子分別為31%、41%、48%，較償一代均有明顯提升，而配置股票型基金的風險因資子僅為26%，明顯低于直接配置股票，因此可以通過配置權益類基金達到節(jié)約資本的目的。此外，償二代下股票的浮盈需要計提更多最低資本，保險公司可以通過及時止盈降低對公司最低資本要求。償二代下，長期股權投資尤其是具有控制權的長期股權投資得到更多鼓勵，風險消耗明顯低于直接配置上市公司股票，而投資于金融、保險相關行業(yè)的長期股權風險消耗則更低。

償二代下對于固收類產(chǎn)品需更多長久期風險、久期匹配程度以及對違約風險的關注明顯提升。償二代下，配置固定收益資產(chǎn)需要考慮利率風險、利差風險以及違約風險的資本消耗。利率風險方面，配置的固定收益產(chǎn)品久期越長風險消耗越大，意味著短債長投并不得到鼓勵；而久期缺口越大資本要求越高，意味著久期匹配資產(chǎn)配置的重要性進一步提升。違約風險方面，基礎設施債券計劃、企業(yè)債與公司債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信托產(chǎn)品的違約風險資本消耗依次遞增，而無法穿透的信托產(chǎn)品資本消耗更大。

償二代下，多樣化配置將帶來更低的資本消耗，可更多關注不動產(chǎn)、境外資產(chǎn)等另類資產(chǎn)。償二代下，不動產(chǎn)在資本消耗方面反而有所下降，特別是一線城市地產(chǎn)仍有配置價值。境外資產(chǎn)方面，配置美元資產(chǎn)匯率風險消耗最小。其中配置發(fā)達國家股市風險消耗大于滬深主板，其他新興市場國家權益資本消耗較大。償二代下綜合最低資本計量將采用資產(chǎn)相關性矩陣，多樣化配置有利于降低資本消耗，不動產(chǎn)、境外資產(chǎn)等另類資產(chǎn)值得關注。

償二代加強風險約束，對中小保險而言沖擊較大。償二代加強了保險資金配置的風險約束，潛在能夠獲得高收益的資產(chǎn)被賦予更多風險權重，對于配置較多高風險資產(chǎn)（權益與非標）的中小保險來說沖擊相對較大。