新年度國(guó)家玉米臨儲(chǔ)將于11月1日在東北三省及內(nèi)蒙古啟動(dòng)。這就是說(shuō)未來(lái)半年里，國(guó)家將以2000元/噸的價(jià)格不限量收儲(chǔ)。由于期貨倉(cāng)單對(duì)玉米品級(jí)的要求高于收儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)（霉變2%以內(nèi)），期貨交割庫(kù)位置又在港口，加上運(yùn)雜費(fèi)用，倉(cāng)單成本就不會(huì)低于2000元/噸。所以期貨價(jià)格要從現(xiàn)在的1800元/噸逐步向2000元回歸。如果收儲(chǔ)進(jìn)度快入庫(kù)量大，就會(huì)從根本上改變供需關(guān)系，那么玉米期貨1609合約的價(jià)格，就會(huì)由現(xiàn)在的1750元/噸，上升到明年國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)價(jià)以上。

現(xiàn)在期貨盤面上，玉米和玉米淀粉的價(jià)格幾乎一樣，這是極度不合理的。因?yàn)?.4噸玉米才能加工出1噸玉米淀粉，按照成本推算，兩者的價(jià)差至少在700元/噸之上才合理。隨著玉米價(jià)格的回歸，玉米淀粉價(jià)格的反彈幅度應(yīng)該更大。

淀粉糖與蔗糖的折算率為，干物質(zhì)含量71%，甜度90%，即如果在期貨上以1900元/噸買入玉米淀粉，相當(dāng)于以3600元拿到了白糖(（1900+400）/71%/90%)?，F(xiàn)在期貨上白糖的價(jià)格約5500元/噸，則兩者替代后成本下降約1900元。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)兩者價(jià)差超過(guò)1500元時(shí)，企業(yè)就會(huì)大量替代。這樣對(duì)玉米淀粉的需求量就會(huì)增加，對(duì)價(jià)格起到支撐。

綜上所述，我認(rèn)為玉米和玉米淀粉的期貨價(jià)格超跌了，同時(shí)兩者近月合約的持倉(cāng)量較大，可能導(dǎo)致它們價(jià)格回歸的速度會(huì)快，此時(shí)的價(jià)格很可能是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的最低價(jià)。

另外，我認(rèn)為現(xiàn)在出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)品種的套利機(jī)會(huì)，買玉米淀粉賣白糖和買玉米淀粉賣強(qiáng)麥的套利組合值得大家關(guān)注。因?yàn)樵诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上，玉米淀粉與強(qiáng)麥的價(jià)格基本相同，而在期貨1605合約上兩者卻相差800多元。