上周廣西現(xiàn)貨價格先跌后漲，現(xiàn)貨走量刺激糖廠大幅上調(diào)報價，隨著去庫存的陸續(xù)推進，廣西集團庫存壓力已經(jīng)不明顯，關(guān)注云南糖的去庫存情況。廣西新榨季生產(chǎn)自10月27日拉開序幕，但新糖大量上市時間應(yīng)該在11月下旬，開榨初期現(xiàn)貨壓力不明顯，但糖廠資金狀況緊張是一種擔憂。預(yù)計廣西糖產(chǎn)量570-580萬噸左右，全國產(chǎn)量接近950萬噸。14/15榨季表觀進口量481.6萬噸，為歷史新高，但前11個月進保稅庫的量高達110.7萬噸，預(yù)計9月份也有近半進保稅庫，而13/14榨季總進口量402萬噸，其中進保稅庫的量僅37.5萬噸。剔除保稅庫的量，實際可流通的量仍然在管控范圍內(nèi)。從船運看，4季度進口量或較低，每月在20萬噸左右，進口壓力不大。關(guān)鍵是看保稅庫的糖能否流出。新舊榨季過渡期，基本面較為明朗，但政策因素是主導(dǎo)行情的關(guān)鍵，目前價位，鄭糖上下空間不大，建議區(qū)間操作。

南巴西10月上半月壓榨甘蔗3613萬噸，產(chǎn)糖209萬噸，基本符合預(yù)期，本榨季累計壓榨甘蔗4.8億噸，基本持平，產(chǎn)糖2534.6萬噸，同比減少7.65%；本榨季蔗糖分及產(chǎn)糖用蔗比分別低0.371和2.19個百分點，隨著榨季尾聲的到來，產(chǎn)糖用蔗比將難以提高。南巴西自21號即出現(xiàn)大范圍強降雨，預(yù)計未來兩周，強降雨仍將持續(xù)，將導(dǎo)致產(chǎn)糖量進一步放緩，給予糖市支撐。ICE近月合約價差震蕩走強，周四收盤價差達到+34點，這是一個牛市信號。不過，近期巴西及泰國原糖采購需求均較為疲軟，即期報價的貼水幅度均有所擴大，南巴西貼水由73點擴大至87點，泰國貼水也由39點擴大至42點，現(xiàn)貨需求萎縮可能會抑制盤面的上行高度。CFTC持倉方面，10月20日止當周，大基金凈多持倉繼續(xù)增加9458手，增至113917手，主要由于大基金多頭增倉導(dǎo)致，其中多頭增倉14395手。此前三周大基金空頭大幅減倉，導(dǎo)致大基金凈多持倉增加至一年多以來高位，但多頭持倉變化不明顯。上周多頭開始增倉，在預(yù)期新榨季由5年來的過剩首次轉(zhuǎn)為短缺的背景下，多頭的增倉或顯得更為關(guān)鍵。整體上，外盤支撐位進一步穩(wěn)固，向上突破仍可期，前期多單可繼續(xù)持有。