國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，需求疲弱，而全球大豆有面臨歷史性的豐產(chǎn)，供應(yīng)充裕。在供大于求的背景下，大豆總體走勢呈現(xiàn)弱勢概率較大。

一、美豆中長期風(fēng)險并未釋放

通過比較總供給與總需求量發(fā)現(xiàn)，大豆供大于求8514萬噸，且結(jié)轉(zhuǎn)庫存和庫存消費(fèi)比均較上一個月份上調(diào)，相比上一年度均有較大幅度的增加?？梢?，今年全球大豆供應(yīng)十分充足。盡管美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告下調(diào)新季美豆產(chǎn)量、期末庫存數(shù)據(jù)，但中長期來看，美豆仍有較多風(fēng)險并未完全消除或釋放，美豆恐難言見底。此外，今年對美國和中國大豆種植來說，基本上屬于風(fēng)調(diào)雨順的年景，多頭毫無天氣題材可炒。美國農(nóng)業(yè)部公布的10月大豆供需報告中，預(yù)計10月美國大豆平均價格持平于上月8.4—9.9美元/蒲式耳，這也是近幾年來較低的大豆價格水平。

近期早熟的黑龍江大豆開秤價格由9月初的3.8—4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2—3.6元/公斤，但農(nóng)民惜售現(xiàn)象并不多。此外，近些年去國外租賃土地種植大豆已初具規(guī)模。在國內(nèi)價格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國內(nèi)，數(shù)量大概在50萬—100萬噸。由于俄羅斯大豆也為非轉(zhuǎn)基因大豆，對國內(nèi)大豆造成越來越不可忽視的沖擊。目前，俄羅斯進(jìn)口大豆到港價格在3500元/噸，也使得黑龍江當(dāng)?shù)卮蠖箖r格漲不起來。

二、養(yǎng)殖行業(yè)景氣度低迷，DDGS進(jìn)口沖擊

7月，我國大豆進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)歷史新高。整個三季度進(jìn)口量累計高達(dá)2454.35萬噸。預(yù)計10月我國進(jìn)口大豆到港量仍保持在約650萬噸。全年

大豆進(jìn)口量預(yù)計將達(dá)到7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸，處于全年高位。

從大豆需求情況看，目前油廠采用國內(nèi)大豆的壓榨利潤為-1000至-1200元/噸，而沿海油廠采用進(jìn)口大豆的壓榨利潤在33—193元/噸不等?？梢?，油廠根本就無法采購國內(nèi)大豆用于壓榨，這使得國內(nèi)大豆在最大的需求領(lǐng)域——壓榨行業(yè)毫無競爭力。

下游需求方面，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度較低。在經(jīng)歷了大半年的上漲后，生豬價格至8月開始回落。這次上漲與以往不同，主要是由于供給減少而不是需求增加造成的。目前，國內(nèi)生豬存欄數(shù)量仍遠(yuǎn)低于歷史同期水平。因此，對豆粕的消費(fèi)來說并沒有積極的拉動作用。而且今年以來，國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)口國外DDGS數(shù)量大幅攀升。而目前全國DDGS銷售均價已經(jīng)跌破1500元/噸，遠(yuǎn)低于菜粕和豆粕價格，價格優(yōu)勢十分明顯，對粕類價格產(chǎn)生沖擊，從而影響大豆壓榨企業(yè)開工率。目前，我國豆油期末庫存仍然處于歷史高位，去庫存化之路仍然較長。

三、操作策略：

1、交易對象：1601合約

2、方向：做空

3、操作區(qū)間：3500-4000

4、倉位：3850-4000建初始倉位，之后每逢大陰線之后反彈加空?？傮w倉位控制在300萬，占總資金的30%

5、目標(biāo)價位：3500之下

6、止損：4050之上