最近，雞蛋期貨主力1601合約強勢上漲，遠(yuǎn)月1605合約沖高回落。我們認(rèn)為，近月合約繼續(xù)上漲空間有限，投資者可等待逢高做空機會，遠(yuǎn)月相比近月壓力更大。

雞蛋強勢上漲行情難以持續(xù)

雞蛋強勢上漲主要是受以下三因素影響：一是雞蛋現(xiàn)貨企穩(wěn)上漲，二是玉米等飼料價格出現(xiàn)反彈，三是空頭資金獲利離場。我們認(rèn)為這三個因素并不支持雞蛋期貨持續(xù)反彈。

首先，現(xiàn)貨難以持續(xù)大幅上漲。從季節(jié)性來看，11月雞蛋現(xiàn)貨很難出現(xiàn)大幅上漲。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，以主產(chǎn)區(qū)山東德州雞蛋價格為例，2011年11月其高低點相差0.29元/斤，2012年11月高低點相差0.43元/斤，2013年11月高低點相差0.15元/斤，2014年11月高低點相差0.25元/斤。目前，雞蛋需求相對平淡，難以支撐雞蛋現(xiàn)貨大幅上漲。

其次，玉米短期上漲，后市仍看跌。受11月1日玉米臨儲啟動影響，玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，但從長期來看，玉米仍處于下跌格局之中。玉米現(xiàn)貨8月以來持續(xù)大幅下跌，尤其是華北地區(qū)受種植面積增加影響，下跌幅度更大，而豆粕等飼料價格近期也持續(xù)下跌。因此，蛋雞配合飼料價格不斷下跌，由8月初的3.04元/公斤跌至目前的2.96元/公斤。預(yù)計未來飼料價格仍有下跌空間，對雞蛋遠(yuǎn)月1605合約更為利空。

最后，空頭獲利離場，帶動期價大幅反彈。前期雞蛋期貨主力1601合約在3600—3700元/500千克振蕩盤整，期貨盤面做空動能不足，上周在雞蛋現(xiàn)貨、玉米現(xiàn)貨反彈的帶動下，部分空頭在3700元/500千克附近集中平倉，導(dǎo)致期價大幅抬升。從大商所前20位會員持倉情況來看，目前凈空態(tài)勢依舊明顯，雞蛋期貨空頭資金占優(yōu)。

供應(yīng)充足，長期依舊偏空

相關(guān)機構(gòu)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，較8月增加5.97%，比去年增加12.22%，雞蛋供應(yīng)仍然較為寬松。秋季是補欄傳統(tǒng)旺季，養(yǎng)殖戶補欄比較積極，9月育雛雞補欄量較8月增加7.97%，同比增加14.72%。

受飼料價格持續(xù)下降、養(yǎng)殖戶盈利尚可等因素影響，養(yǎng)殖戶淘汰老雞的意愿不強。目前，淘汰雞報價為5元/斤左右，而肉雞價格已經(jīng)在3元/斤左右。與肉雞價格相比，淘汰雞價格維持高位說明短期淘汰量較為有限。在供應(yīng)持續(xù)增加、短期淘汰量有限的情況下，雞蛋后市供應(yīng)壓力仍然較大，雞蛋期貨中長期偏空。

近月技術(shù)面較為強勢，遠(yuǎn)月關(guān)注疫情風(fēng)險

雞蛋期貨1601合約上周連續(xù)突破5日、10日、20日均線，技術(shù)面較為強勢。而冬季是禽流感多發(fā)季節(jié)，若冬季爆發(fā)禽流感疫情，將使雞蛋存欄量下降，利多遠(yuǎn)月，空頭須警惕疫情風(fēng)險。

總體來說，雞蛋基本面依舊疲弱，期價難以出現(xiàn)持續(xù)上漲，操作上不建議追漲，等待逢高做空機會，多近月1601合約空遠(yuǎn)月1605合約的套利單可繼續(xù)持有，關(guān)注雞蛋現(xiàn)貨價格變化及冬季疫情風(fēng)險，做好倉位管理。