宏源期貨早評:維持震蕩偏空思路 要點(diǎn) 1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行:全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中,美國經(jīng)濟(jì)成長動能減弱,年內(nèi)加息無望,歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎,隨時準(zhǔn)備擴(kuò)大QE,中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解,中國將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策,更加積極的財(cái)政政策。 2、 政策取向:2014年四季度以來,中國政府的政策基調(diào)未變,但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng),11月21日降息,2015年2月4日全面降準(zhǔn),2月28日再次降息,4月19日降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起,下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點(diǎn);自9月6日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。10月1日起,取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。央行決定,自24日起,金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至4.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至1.5%,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),對符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。 3、 最新消息: 美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期 10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好 歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和 美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%,創(chuàng)2年多新低 歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3,高于前值和預(yù)期的52 美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期 美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期 歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平 美國9月成屋銷售環(huán)比下降2.3%創(chuàng)近兩年來最大環(huán)比降幅 美國9月耐用品訂單下降1.2% 英國三季度GDP初值環(huán)比增長0.5%不及預(yù)期 4、鋅運(yùn)行主要動因與制約:前期鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限,中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動與美聯(lián)儲加息預(yù)期變動共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地,產(chǎn)能過剩未能有效緩解,鋅下游需求疲弱。 5、鋅現(xiàn)貨價(jià)格:11月10日,今市場0#鋅主流成交13420-13560元/噸,對滬期鋅1601合約升水170至升水270元/噸,1#鋅少量成交于13250~13380元/噸附近,進(jìn)口鋅貼水30-升水70附近。期鋅大跌,部分煉廠惜售,下游逢低采購 ,升水微漲,成交回暖。 期貨:11月10日,滬期鋅1月開盤于13540元/噸,13500元/噸關(guān)口多空爭奪,空頭占上風(fēng),尾盤拋壓,收盤于13415元/噸,跌105元/噸。主力合約成交量9.0萬手,持倉量增4390手至16.9萬手。今日滬期鋅開盤于13415元/噸,盤初13350元/噸附近多頭略作掙扎,最終無力招架??疹^伺機(jī)大肆拋壓,下瀉不止,低位錄得13050元/噸險(xiǎn)守13000元/噸關(guān)口,創(chuàng)2009年7月以來新低。臨近尾盤,部分空頭獲利平倉,收回部分跌勢,收盤于13225元/噸,跌幅2.18%。主力合約成交量大增12.9萬手至43.6萬手,持倉量大增20278手至18.5萬手。日內(nèi)公布中國10月CPI不及預(yù)期,PPI降幅與前值持平,再現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)顯著,或迫使央行進(jìn)一步加碼寬松。日內(nèi)基本金屬悉數(shù)承壓回落,鋅市空頭蔓延,呈現(xiàn)放量下行態(tài)勢,夜盤關(guān)注13000元/噸關(guān)口支撐。 小結(jié) 中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云,并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的,意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時間、空間所形成的共振,但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時效性較為有限,在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時,提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。 中國和美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。美元幾近百點(diǎn),基金屬承壓。截止目前,滬期鋅回吐嘉能可意外減產(chǎn)之后所有漲幅。全球鋅精礦庫存仍相當(dāng)龐大,短期內(nèi)仍難對鋅價(jià)有效提振。Nyrstar考慮減產(chǎn)40萬噸鋅精礦,或令加工費(fèi)走低。冶煉廠生產(chǎn)積極性在消費(fèi)淡季及價(jià)格下滑背景下仍然不減,庫存積壓壓力或?qū)е落\價(jià)弱勢調(diào)整持續(xù)。三地庫存持續(xù)攀升逼近33萬噸,截至上周再創(chuàng)去年5月以來新高,高企庫存不利鋅價(jià)。而且,進(jìn)入11月,部分北方地區(qū)基建遭遇寒冷天氣,鍍鋅等相關(guān)需求將逐步萎縮,庫存消化遇阻。鋅市空頭蔓延,呈現(xiàn)放量下行態(tài)勢,繼續(xù)維持震蕩偏弱思路。中長期來看,中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策,鋅下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn),鋅價(jià)格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上,回落后買入,不追高,不殺跌。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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