美國農業(yè)部11月供需報告在連續(xù)上調畝產(chǎn)和產(chǎn)量預期后，本月USDA大幅上調了美豆產(chǎn)量和結轉庫存預測。本月報告全線利空，再次確認了美國和全球油籽供需基本面利空格局。在宏觀面偏空、基本面利空格局未改背景下，全球油籽市場仍將維持振蕩偏空走勢。后期市場焦點將轉向南美天氣和需求炒作。關注美國農民銷售、出口需求及中國采購動態(tài)等，同時繼續(xù)關注宏觀變化對整體商品行情的影響。

一、美豆庫存及單產(chǎn)繼續(xù)上調

11月份USDA報告顯示，美豆畝產(chǎn)上調至48.3蒲式耳/英畝，遠高于此前平均預期的47.5蒲式耳/英畝和上月預測的47.2蒲式耳/英畝，創(chuàng)下歷史紀錄水平。產(chǎn)量上調9300萬蒲式耳，達到39.81億蒲式耳，高于平均預期的39.15億蒲式耳和上月預測的38.88億蒲式耳，亦為創(chuàng)紀錄水平。美豆需求調整略顯樂觀，出口上調4000萬蒲式耳，達到17.15億蒲式耳，年比減少7%。USDA稱供應增加提振出口需求上調，不過，截至目前，美豆累計出口銷量年比下降22%，在南美出口競爭加大的情況下，預計美豆出口或難達預期。豆粕出口上調提振美豆壓榨量上調1000萬蒲式耳，達到18.9億蒲式耳，略高于上年度的18.73億蒲式耳。美豆年終庫存上調4000萬蒲式耳，達到4.65億蒲式耳，高于平均預期的4.36億蒲式耳，年比增幅達143%。在美豆畝產(chǎn)仍會上調預期下，美豆庫存最終可能會上調至5億蒲式耳以上。美豆龐大的供應壓力恐難在短期內釋放，可想而知短期內國內豆類油脂市場或將遭受利空的來襲。

二、南美豆市強勢，美豆或將遇冷

10月底和11月第一周巴西中西部和東南部終于迎來姍姍來遲的春雨，使得上周巴西2015/16年度大豆播種進度顯著加快。據(jù)巴西國內農業(yè)咨詢機構AgRural稱，截至上周五，巴西大豆播種進度提高17%，達到47%，略高于上年同期。南美豆子播種加快，天氣的炒作從而壓制美豆期價的上漲。另外，8月份南美匯率開始貶值，阿根廷比索依然還是可能繼續(xù)貶值，從匯率方面來看，后市南美的出口份額預計會繼續(xù)比往年同期大。這將使得美豆在出口方面將落后于南美豆子，美豆期價將會應聲下跌，從而拖累全球豆類商品，國內豆油市場價格也將會承壓受阻。

三、宏觀基本面不佳，油脂市場依舊偏弱震蕩

目前國內大豆壓榨仍有利潤，油廠壓榨意愿偏強，同時，油廠的進口積極性也不錯，11-12月國內大豆到港量過于龐大，或高達1550萬噸以上，其中12月下旬和1月上旬到港非常集中，油廠開機率超高，豆油供給尚可，且后期庫存有望逐步增加。此外，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，10月CPI環(huán)比下降0.3%，環(huán)比增速在連續(xù)4個月維持在正區(qū)間之后由正轉負，同比上漲1.3%，漲幅比上月下降0.3個百分點，連續(xù)兩個月回落，為今年6月以來最低值。經(jīng)濟面形勢持續(xù)低迷，大宗商品市場陰云密布，且美國能源庫存數(shù)據(jù)令投資者感到驚訝，重新激起對美國原油庫存增加的擔憂，原油期價遭遇重挫，豆油市場持續(xù)承壓。

總結：近期豆油市場遭受11月份美農報告的重挫，以及宏觀基本面的影響，短期內可能偏弱震蕩運行。但后期來看傳統(tǒng)節(jié)日的到下游市場小包裝強勢來襲，或將能給豆油市場重燃起信心。