穩(wěn)增長(zhǎng)短期靠需求管理，而最終經(jīng)濟(jì)能否增長(zhǎng)要取決于供給管理，取決于能否找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。次貸危機(jī)以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，我國(guó)采取了以需求管理為主的逆周期政策。目前來(lái)看，政策效果比較顯著，成功避免了經(jīng)濟(jì)的硬著陸，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?zèng)]有出現(xiàn)斷崖式的下滑。但需求管理政策的弊端也是明顯的。需求管理主要是短期救急，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)期增長(zhǎng)的角度來(lái)看，供給側(cè)管理的重要性開(kāi)始顯現(xiàn)。以十三五建議發(fā)布為標(biāo)志，宏觀政策的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給管理正當(dāng)其時(shí)。

我們認(rèn)為中國(guó)正在迎來(lái)的供給革命和西方供給學(xué)派的主張的共同點(diǎn)是讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮更大的作用，不同點(diǎn)在于：1、相比于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的制度更不完善，更能夠通過(guò)財(cái)稅改革、金融改革、國(guó)企改革、價(jià)格改革、破除壟斷、簡(jiǎn)政放權(quán)等改革釋放制度紅利；2、在市場(chǎng)并不完善的情況下，如何界定政府和市場(chǎng)的邊界，既要發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，又要避免市場(chǎng)出清對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大的沖擊，既要市場(chǎng)化出清，又要守住經(jīng)濟(jì)和金融不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線(xiàn)顯得更加困難。這決定了需求管理政策并不會(huì)淡出，也決定了短期穩(wěn)定和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)之間仍會(huì)不斷的沖突和反復(fù)。當(dāng)然這并不妨礙中國(guó)在大的政策思路上邁出重要的一步。

供給革命主要是革舊經(jīng)濟(jì)和舊體制的命。舊經(jīng)濟(jì)的供給革命主要體現(xiàn)為三種方式：1、通過(guò)國(guó)企改革盤(pán)活國(guó)有資本存量，使得國(guó)有資本能夠產(chǎn)生更大的效益；2、通過(guò)戶(hù)籍制度改革等消化房地產(chǎn)庫(kù)存，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)正?；?、通過(guò)優(yōu)勝劣汰，加速制造業(yè)去產(chǎn)能。舊經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)主要來(lái)自盤(pán)活和消化。由于積重難返，我們認(rèn)為2016年投資品包括大宗商品總體上仍以調(diào)整為主，缺乏系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。而房地產(chǎn)由于去庫(kù)存的加快，可能會(huì)觸底回升。舊經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)主要來(lái)自國(guó)企改革尤其是地方國(guó)企改革的實(shí)質(zhì)推進(jìn)，我們尤其看好上海、廣東、江蘇、浙江、福建、山東、河北、重慶等地方國(guó)改的機(jī)會(huì)。

新經(jīng)濟(jì)的供給革命主要體現(xiàn)為如何創(chuàng)造有效供給，來(lái)匹配沒(méi)有很好被滿(mǎn)足的需求和潛在需求。新經(jīng)濟(jì)需要的是友好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境和制度環(huán)境，不斷推廣的負(fù)面清單制度、一些傳統(tǒng)國(guó)有領(lǐng)域?qū)γ耖g資本的開(kāi)放、軍民融合、商事制度改革、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)、多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)等都有助于新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但新經(jīng)濟(jì)最終來(lái)自于日新月異的多樣化需求、第三次科技革命帶來(lái)的技術(shù)創(chuàng)新以及一批現(xiàn)代企業(yè)家的興起。從這些決定因素出發(fā)，新經(jīng)濟(jì)我們重點(diǎn)看好三個(gè)方向：一是服務(wù)型消費(fèi)，二是智能制造和大數(shù)據(jù)，三是泛資產(chǎn)管理。

新舊經(jīng)濟(jì)的巨大差別，決定了從不同的視角評(píng)判中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有巨大的差異，所以我們應(yīng)該從多角度對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析。我們認(rèn)為分析經(jīng)濟(jì)總量應(yīng)該看舊經(jīng)濟(jì)，分析經(jīng)濟(jì)活力看新經(jīng)濟(jì)。由于舊經(jīng)濟(jì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體，仍然面臨著調(diào)整的壓力，這決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)承壓，未來(lái)的財(cái)政和貨幣政策仍以寬松為主。減稅、擴(kuò)大赤字率、擴(kuò)大債務(wù)置換、專(zhuān)項(xiàng)金融債、雙降都可以預(yù)期，人民幣匯率也會(huì)面臨貶值壓力。分析經(jīng)濟(jì)活力，更應(yīng)該看新經(jīng)濟(jì)，人們過(guò)上幸福生活的訴求，不斷下降的資金價(jià)格，以及越來(lái)越多的現(xiàn)代企業(yè)家搭起的新經(jīng)濟(jì)使得中國(guó)未來(lái)并不悲觀。

三大風(fēng)險(xiǎn)需要提示。一是資金外流匯率大幅度貶值的風(fēng)險(xiǎn)；二是階段性流動(dòng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，原因可能來(lái)自打破剛兌，也可能來(lái)自經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心；三是IS地緣政治擴(kuò)大化的風(fēng)險(xiǎn)。從目前看這三個(gè)方面的發(fā)生都是小概率事件，一旦發(fā)生可能對(duì)中國(guó)產(chǎn)生沖擊。