本輪國(guó)企改革是繼1978年改革開(kāi)放、1992年建立社會(huì)主義市場(chǎng)機(jī)制之后，對(duì)國(guó)企的一次全面市場(chǎng)化革命。

本輪國(guó)企改革準(zhǔn)備充分，自上而下堅(jiān)決推動(dòng)，各地配合，將呈星火燎原之勢(shì)。中央用4年做好頂層設(shè)計(jì)，過(guò)去3個(gè)月通過(guò)指導(dǎo)意見(jiàn)和6個(gè)配套政策，為全面改革奠定制度基礎(chǔ)，而國(guó)企反腐為改革肅清人事障礙。改革底線是堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)、基本經(jīng)濟(jì)制度和國(guó)資不流失，改革重點(diǎn)是分類改革考核、股份制改革改善體制、混改和員工持股改善活力、組建國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司改善管理。

央企方面，合并重組是大勢(shì)所趨，交運(yùn)、煤電、軍工首當(dāng)其沖，催化劑是央企結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組方案公布。第二批央企改革試點(diǎn)的范圍有望擴(kuò)大。

地方國(guó)企方面，東部省份、試點(diǎn)企業(yè)推進(jìn)更快，重點(diǎn)關(guān)注上海、廣東、山東、福建、貴州的國(guó)改，及其確定性高的標(biāo)的。（1）上海一直敢為人先，支持上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和科創(chuàng)中心，目標(biāo)是形成“市國(guó)資委-資本投資運(yùn)營(yíng)公司-上市公司” 的整體架構(gòu)。首推蘭生股份（預(yù)計(jì)集團(tuán)整體上市）和轉(zhuǎn)型科創(chuàng)平臺(tái)的張江高科。（2）廣州模式最積極，要求競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企2020年全部上市或控股上市公司，實(shí)施“252”“金融+”戰(zhàn)略，關(guān)注廣州浪奇、珠江啤酒，廣州金控（有望借殼）。（3）山東改革最快，預(yù)計(jì)混改方案很快落地，增量為主，問(wèn)題導(dǎo)向，一企一策，范圍超預(yù)期，山東黃金、魯信創(chuàng)投等國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)均有望納入。國(guó)改基金、國(guó)資劃轉(zhuǎn)社保、容錯(cuò)機(jī)制是特色。

投資標(biāo)的方面，有望整體上市的國(guó)企，我們首推蘭生股份（集團(tuán)資產(chǎn)好、盈利強(qiáng)）、廣州浪奇、濰柴動(dòng)力等；轉(zhuǎn)型國(guó)企，我們首推北巴傳媒（汽車后市場(chǎng)）、宜昌交運(yùn)；殼資源猜想：華升股份、濰柴重機(jī)等；混改標(biāo)的：魯信創(chuàng)投、山東黃金等；第二批央企試點(diǎn)猜想：中儲(chǔ)股份、岳陽(yáng)林紙（預(yù)計(jì)國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)）；并購(gòu)或資產(chǎn)注入預(yù)期：招商輪船、外運(yùn)發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)度不及預(yù)期，效率低下，限制過(guò)多。