近期，淀粉主力1605合約持倉不斷增加，期價振蕩上行。截至本周二收盤，淀粉1605合約總持倉達到45.6萬手，較上周增加6.3萬手，較11月初增加21.2萬手。期貨市場多空分歧加大。

降雪天氣阻礙運輸，玉米價格上行

自上周末開始，受冷空氣影響，國內多地集中進入到冬季降溫模式。天氣預報顯示，自23日開始，受強冷空氣影響，中東部大部地區(qū)自北向南先后出現大風降溫天氣，大部地區(qū)氣溫下降6℃—10℃，部分地區(qū)降溫幅度可達12℃以上，西北地區(qū)東部、華北、黃淮出現降雪或雨轉雨夾雪。受天氣影響，玉米現貨短途運輸難度增加，價格上行。

截至目前，吉林玉米深加工企業(yè)玉米收購價格區(qū)間在1840—1920元/噸，長春寶成二等玉米掛牌價1920元/噸，較上周末提高40元/噸。嘉吉生化三等玉米掛牌價1920元/噸，提價50元/噸。公主嶺黃龍及中糧生化(17.95 +0.22%,買入)三等玉米掛牌價1920元/噸，兩家合計日收購量5000噸。臨儲收購及天氣因素繼續(xù)支撐東北地區(qū)玉米價格走強。

淀粉企業(yè)加工效益改善，開工率提升

在11月臨儲收購玉米的政策性利好因素支持下，我國東北、華北深加工企業(yè)玉米原料價格走強，帶動玉米淀粉價格跟隨上漲，企業(yè)經營狀況改善。淀粉加工企業(yè)的最新報價顯示，目前山東當地淀粉現貨報價為2550—2600元/噸，吉林淀粉報價2300元/噸。從11月初至現在，山東地區(qū)淀粉現貨上漲300元/噸。淀粉下游產品，玉米纖維漲200元/噸，胚芽粕上漲50—100元/噸。淀粉企業(yè)再度進入盈利周期。

統(tǒng)計數據顯示，受經營利潤回暖刺激，淀粉企業(yè)開工率由之前的50%提升到67%，酒精企業(yè)開工率由40%提升到55%，淀粉及酒精作為玉米深加工行業(yè)的典型代表，其企業(yè)開工率逐周提升。

吉林地區(qū)的玉米淀粉加工企業(yè)在獲得政府補貼之后，加工利潤上升到177元/噸，周比提高84元/噸。淀粉企業(yè)負責人表示，在高利潤刺激下，淀粉行業(yè)開工率迅速提升，淀粉供應也出現階段性放量。

下游消費仍較疲弱，需求低迷

與淀粉企業(yè)高開工率、供應放大相對應的是，淀粉下游消費仍較低迷。11月臨儲收購以前，玉米現貨價格低位徘徊，山東、華北玉米原料價格低廉，玉米淀粉與木薯淀粉價差擴大至400元/噸，玉米淀粉替代木薯淀粉的價差優(yōu)勢顯現，替代增加。目前，山東玉米淀粉現貨報價達到2550—2600元/噸，與木薯淀粉價格持平略降，替代優(yōu)勢消失，消費再度低迷。同時，隨著玉米淀粉價格提高，出口被阻塞，淀粉下游需求也重新進入到低預期的市場狀態(tài)。

面對目前供應放大、消費收縮的市場，淀粉企業(yè)之間的分歧也在不斷加大。企業(yè)分歧的核心集中在臨儲收購對玉米現貨價格支撐性影響持續(xù)的時間及力度上。從政策角度分析，臨儲收購對玉米價格的支撐傳導到淀粉市場，刺激企業(yè)短期提價及提高開工率。從市場角度分析，臨儲收購結束后，臨儲玉米高庫存、淀粉高供應的壓力還會再度顯現，這樣淀粉短期上漲結束后還將重新回歸下行通道。