截至11月26日，廣西已經(jīng)有14家糖廠開榨，在供應高峰來臨之前，鄭糖多頭略占優(yōu)勢，其中減產(chǎn)、限制進口、拋儲因素和天氣炒作都為多頭增添了籌碼。

支撐之一：減產(chǎn)

我國食糖生產(chǎn)已連續(xù)兩年減產(chǎn)，2015/2016榨季減產(chǎn)幅度將進一步擴大。預計2015/2016榨季廣西甘蔗種植面積為1190萬畝，，廣西食糖產(chǎn)量532萬—551萬噸（同比降低13%—16%）。時隔10年之后，廣西產(chǎn)量將再次回落到600萬噸以下。全國食糖產(chǎn)量預計在900萬—910萬噸，減產(chǎn)150萬噸左右。樂觀預計消費量1540萬噸，進口量480萬噸，扣除國儲和庫存影響，2015/2016榨季新增產(chǎn)需缺口為537萬—547萬噸，完全有能力消化480萬噸的進口糖。國際食糖市場減產(chǎn)聲音也在不斷“響起”，減產(chǎn)無疑已經(jīng)成為多頭最重要的籌碼。

支撐之二：限制進口

進口糖限制政策在糖價此輪反彈中起到了至關重要的作用。為了限制進口、打擊走私，地方政府、糖業(yè)機構積極奔走，國家也已采取措施嚴控食糖進口節(jié)奏，實施配額外食糖進口許可政策，同時嚴厲打擊走私，短期效果明顯。未來進口政策是否放松將成為白糖牛市能否延續(xù)的基礎。如果2015/2016榨季進口維持在上榨季的480萬噸水平，忽略國儲糖，完全有能力內部消化這些進口糖。

支撐之三：短期拋儲概率較小

目前國儲庫存量估計在680萬噸，國儲糖最低收儲價為6100元/噸，且均已經(jīng)過期，如投放市場需加上300—500元/噸的加工費，因此從經(jīng)濟角度看，當前拋儲條件不具備。

此外，國內糖價維持在目前的水準，中糖協(xié)和相關部委做了大量工作，糖業(yè)回暖是國家政策扶持和全行業(yè)共同努力的結果，貿然拋儲會破壞前期努力的成果，對糖價和行業(yè)信心將造成較大打擊。

所以，雖然國儲糖庫容和資金壓力較大，但短期內投放市場的概率較小，儲備糖對糖價的壓力更多體現(xiàn)在中長期的心理層面。

支撐之四：天氣炒作

11月16日世界氣象組織發(fā)布的公告稱，一個成熟而強大的厄爾尼諾正在形成，今年年底將得到進一步加強，明年1月有望達到活動高峰期，這將是1950年以來的最強厄爾尼諾天氣事件。

我國甘蔗主要種植在廣西、云南等南方地區(qū)，在厄爾尼諾年，我國通常會出現(xiàn)“北旱南澇”的氣候特征，過量降水會對我國甘蔗生長和糖分帶來較大影響，對正處于砍收壓榨期的生產(chǎn)也會帶來較大困擾，最終產(chǎn)量勢必會受到影響。厄爾尼諾現(xiàn)象無疑會為多頭增添更多的籌碼。

總之，國儲糖輪庫壓力能否有效化解將制約糖市的反彈高度。當前，新糖上市有限，陳糖所剩不多，糖價反彈后，進一步刺激了銷售，且春節(jié)消費旺季備貨也將啟動，中短期看，多頭占據(jù)優(yōu)勢。但仍需警惕開榨高峰期階段性供應壓力加大。