要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續(xù)實(shí)施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。央行決定，自24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

3、 最新消息：

美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期

10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好

歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和

美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低

歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期

美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期

歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平

美國9月成屋銷售環(huán)比下降2.3%創(chuàng)近兩年來最大環(huán)比降幅

美國9月耐用品訂單下降1.2%

英國三季度GDP初值環(huán)比增長0.5%不及預(yù)期

4、鋅運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋅價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋅價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現(xiàn)貨價(jià)格12月3日訊：今市場(chǎng)0#鋅主流成交12690~12760元/噸，對(duì)滬期鋅1601合約升水110~升160元/噸，1#鋅少量成交于12640~12660元/噸，進(jìn)口鋅報(bào)在1601合約升20~升90元/噸。鋅價(jià)下跌，貿(mào)易商出貨困難，主動(dòng)調(diào)低升水，但依舊無法改善國產(chǎn)鋅成交現(xiàn)狀。進(jìn)口鋅市場(chǎng)貨源品牌有所增加，下游拿貨積極，上午進(jìn)口品牌成交較活躍。

期貨：12月3日：隔夜滬期鋅主力1602合約開盤于12520元/噸，低開高走，空頭回補(bǔ)帶動(dòng)重心小幅上抬，回穩(wěn)于12600元/噸附近，收盤于12615元/噸，跌100元/噸。主力合約減倉6958手至22.6萬手，成交量45.4萬手。滬期鋅主力1602合約開盤于12615元/噸，空頭打壓重心下沉至12500元/噸附近，偏弱震蕩，收盤于12460元/噸，跌255元/噸，跌2.01%。成交量增10.1萬手至80.2萬，持倉量降6684手至22.6萬手。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。歐盟擴(kuò)大QE購債范圍，購債時(shí)間延至2017年3月，保持每月購債規(guī)模不變600億歐元，存款利率下調(diào)至10個(gè)基點(diǎn)至-0.3%，遠(yuǎn)遜市場(chǎng)此前預(yù)期，存款下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，購債規(guī)模擴(kuò)大750億歐元。歐元暴漲，歐股下挫。另外外加美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)，美元指數(shù)重挫，美股急跌。美歐政策繼續(xù)分化，全球經(jīng)濟(jì)前景更令人擔(dān)憂。滬鋅主力連續(xù)三日收陰，空頭大量拋壓加之部分多頭平倉離場(chǎng)，滬期鋅主力逐步回吐減產(chǎn)消息面帶動(dòng)的漲幅。晚間關(guān)注歐央行利率決議，歐央行再度采取量化寬松的可能性居高，歐元走軟，或促使美元企穩(wěn)百元關(guān)口，金屬頹勢(shì)難改。滬期鋅空頭格局或延續(xù)，仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，短期尋求底部支撐。在目前缺乏指引的情況下，還是保持下行趨勢(shì)不變。