銅價繼續(xù)整理 難有方向

要點

1、經(jīng)濟環(huán)境概述：美國經(jīng)濟復蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇動能略有加強。11月財新中國制造業(yè)指數(shù)未繼續(xù)惡化，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準。2月28日再度降息。4月19日，央行降準1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準降息。8月25日，央行降準降息。10月23日，央行降準降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大，汽車銷售改善改善對銅價有一定的支撐。美國加息進程以及中國經(jīng)濟運行的預期促使銅價波動。

4、其他指標驗證：美元指數(shù)走弱。黃金價格整理。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速再度回落。中國上證指數(shù)整理，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)整理。

5、銅現(xiàn)貨價格：12月9日，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水30元/噸-升水20元/噸，平水銅成交價格35220元/噸-35280元/噸，升水銅成交價格35250元/噸-35320元/噸。滬期銅拉高盤整，早間持貨商就無意擴大貼水報價，一方面經(jīng)過周初的連續(xù)出貨之后，持貨商手中庫存貨源減少，持貨商不愿放大貼水，加之早間仍有部分中間商入市收貨，助推好銅重返升水報價，但進入第二交易數(shù)段，市場逐步出現(xiàn)買賣兩淡，供需拉鋸的現(xiàn)象，市場買興銳減，但持貨商亦無意加大貼水，仍主流報貼水30元/噸-平水附近，整日成交先揚后抑，拉鋸僵持特征增強。

6、近期重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今日，中國11社會融資規(guī)模和M2。

7、重要行業(yè)新聞：中國1至10月精煉銅產(chǎn)量645.56萬噸，同比6.77%。

小結(jié)

美國商務(wù)部報告稱，美國10月批發(fā)庫存下降0.1%。市場預期該數(shù)據(jù)將增長0.1%。9月批發(fā)庫存從原先預計的增長0.5%下修為增長0.2%。截至12月4日當周美國原油庫存銳減近360萬桶，結(jié)束了庫存連續(xù)增長勢頭。市場預測上周原油庫存將增加25.2萬桶，但美國上周精煉油庫存激增近500萬桶。美國經(jīng)濟復蘇乏力，中國經(jīng)濟未出現(xiàn)大的改觀，經(jīng)濟正在改革中出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的改善，總量上依舊疲弱。大宗商品走勢分化，系統(tǒng)性下跌已經(jīng)告一段落。銅價依舊處于整理階段，策略上，高拋低吸。