為期四天的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，全會(huì)再次強(qiáng)調(diào)落實(shí)供給側(cè)改革，提升全要素生產(chǎn)率，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)十三五步入新周期夯實(shí)基礎(chǔ)。

1、結(jié)構(gòu)性改革主要集中在去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大關(guān)鍵點(diǎn)，總體布局和預(yù)期基本一致。

2、全會(huì)要求，宏觀政策為結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造寬松的政策環(huán)境，積極財(cái)政政策要加大力度，貨幣政策要更加靈活適度，雙松政策組合將對(duì)沖去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，有助于提高企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。維持2016年赤字率將提高到3%左右，降準(zhǔn)6次，降息25-50個(gè)BP的判斷。提示關(guān)注制造業(yè)增值稅稅率下調(diào)。

3、全會(huì)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化，加快消化房地產(chǎn)庫(kù)存、大力推進(jìn)國(guó)企改革，房地產(chǎn)和國(guó)企改革這兩大領(lǐng)域我們?cè)谀陼?huì)報(bào)告中已作重點(diǎn)推薦，繼續(xù)推薦，尤其是國(guó)企改革，很有可能超預(yù)期。

4、全會(huì)強(qiáng)調(diào)去產(chǎn)能要要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，資本市場(chǎng)要配合企業(yè)兼并重組。在國(guó)家政策鼓勵(lì)以及企業(yè)自身的推動(dòng)下，購(gòu)并尤其是傳統(tǒng)企業(yè)的購(gòu)并數(shù)量有望大幅度提升。

5、降成本，主要包括降低制度性交易成本、企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)、財(cái)務(wù)成本、電力價(jià)格、物流成本等。降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，金融部門要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利，這可能對(duì)銀行不利，關(guān)注是否有不良資產(chǎn)處置、降準(zhǔn)、資產(chǎn)證券化等對(duì)沖。

6、2015年五次降息，2016繼續(xù)降息，預(yù)計(jì)降息對(duì)2016年企業(yè)效益的改善作用明顯。

7、總體上看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)供給側(cè)管理的細(xì)節(jié)進(jìn)行了進(jìn)一步明確，消除了人們對(duì)供給側(cè)改革的擔(dān)心。盡管2016年難免要經(jīng)歷改革的陣痛，但由于有其他組合政策的對(duì)沖，總體經(jīng)濟(jì)不必過(guò)于悲觀。我們維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.8%的判斷。