昨日，上證指數日內振蕩，收跌于3612.49，跌幅0.65%，50ETF與大盤同步下跌，跌幅0.84%，收于2.478。期權上，1月18份合約，除行權價為2.6的認沽合約微漲3.38%外，其他全部收跌。在現貨下跌的背景下，當月認沽合約普跌，這與市場對波動率預期較低有關。

因12月合約周三到期，昨日50ETF期權合計成交154200張，較上一交易日減少明顯，總持倉340353張，其中，認購合約總成交81472張，總持倉186055張。認沽合約總成交72728張，總持倉154298張。PCR為0.89，上一交易日該指標0.61。指標上升說明參與認沽合約的熱情在提高，這是參與者不看好現貨的體現。

另外，從交易所公布的IVIX日間數據看，12月以來的隱含波動率下降趨勢明顯，當前處于該數據統(tǒng)計以來的均值附近。盡管當前市場對未來波動預期偏低，但均值附近的波動率操作難度較大，且現貨市場缺乏明顯有力的驅動因素，強勢上漲或下跌短期難再現，激進選擇做多波動率還需等待。從1月合約的波動率曲線結構中可以看到，認沽合約表現出輕度微笑形態(tài)，且數值仍然高于認購合約，同時，認購中多份實值合約出現價格低于實值額，這與套利過程中融券的成本過高有關。

操作上，基于波動率和方向的單腿輕倉操作，是當前較好的選擇。不建議單邊買期權，現貨振蕩將逐漸吞食買方權利金，作為相對保守的選擇，若前期配有與50ETF相關資產，可考慮成本附近賣出認購合約備兌開倉（若已開倉可繼續(xù)持有）。