首次覆蓋，給予公司“買入”評級，考慮到并購因素預(yù)計15/17年eps分別為0.19、0.52/0.63元，對應(yīng)15/17PE為123/45/37

關(guān)鍵假設(shè)點：我們預(yù)計公司“智慧社區(qū)”戰(zhàn)略能夠落地實施，公司內(nèi)生外延使得“DVB+OTT”用戶增加，增值服務(wù)收入不斷提高。我們假設(shè)新能源行業(yè)維持持續(xù)高增長，公司分享行業(yè)高增速。鋰電池行業(yè)近三年增速高達(dá)30%左右，動力電池行業(yè)增速高達(dá)70%，2020年有望破千億。我們假設(shè)，公司依托集團(tuán)資源實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。中信集團(tuán)及旗下?lián)碛斜姸嚯娦?、廣播電視、文化體育、互聯(lián)網(wǎng)等稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可為中信國安發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)協(xié)同支持。360合作協(xié)同效應(yīng)顯著。

有別于大眾的認(rèn)識：市場上普遍忽略廣電網(wǎng)絡(luò)作為網(wǎng)絡(luò)入口的平臺價值。首先，市場上普遍認(rèn)為廣電網(wǎng)絡(luò)平臺用戶規(guī)模較互聯(lián)網(wǎng)平臺規(guī)模??；其次，與互聯(lián)網(wǎng)平臺入口相比，廣電網(wǎng)絡(luò)傳統(tǒng)的純OTT電視用戶模式，因為沒有信號源和客戶習(xí)慣，用戶端展現(xiàn)出了激活率低的現(xiàn)狀。事實上，我們認(rèn)為中信國安的廣電網(wǎng)絡(luò)平臺具有極高的價值。首先，公司能夠?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)地區(qū)運營，用戶規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先；其次，公司平臺用戶數(shù)量雖然小于互聯(lián)網(wǎng)平臺，但是以客廳作為入口的平臺，客戶粘性和轉(zhuǎn)化率更高；再次，公司采用DVB+OTT的平臺體系，激活OTT端價值；最后，依托社區(qū)位置信息優(yōu)勢，同時嫁接健康養(yǎng)老、市民服務(wù)等內(nèi)容的平臺具備O2O的天然優(yōu)勢。

股價表現(xiàn)的催化劑：DVB+OTT模式在各省推廣落地，客戶數(shù)目提高；增值服務(wù)收入高增長；新能源業(yè)務(wù)高增長。

核心假設(shè)風(fēng)險：智慧社區(qū)戰(zhàn)略落地低于預(yù)期；新能源行業(yè)增長低于預(yù)期。