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廣電龍頭開啟千億征程:申萬宏源12月28日早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-12-28 11:11:53 來源:申萬宏源證券

首次覆蓋,給予公司“買入”評級,考慮到并購因素預(yù)計15/17年eps分別為0.19、0.52/0.63元,對應(yīng)15/17PE為123/45/37


關(guān)鍵假設(shè)點:我們預(yù)計公司“智慧社區(qū)”戰(zhàn)略能夠落地實施,公司內(nèi)生外延使得“DVB+OTT”用戶增加,增值服務(wù)收入不斷提高。我們假設(shè)新能源行業(yè)維持持續(xù)高增長,公司分享行業(yè)高增速。鋰電池行業(yè)近三年增速高達(dá)30%左右,動力電池行業(yè)增速高達(dá)70%,2020年有望破千億。我們假設(shè),公司依托集團(tuán)資源實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。中信集團(tuán)及旗下?lián)碛斜姸嚯娦?、廣播電視、文化體育、互聯(lián)網(wǎng)等稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),可為中信國安發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)協(xié)同支持。360合作協(xié)同效應(yīng)顯著。


有別于大眾的認(rèn)識:市場上普遍忽略廣電網(wǎng)絡(luò)作為網(wǎng)絡(luò)入口的平臺價值。首先,市場上普遍認(rèn)為廣電網(wǎng)絡(luò)平臺用戶規(guī)模較互聯(lián)網(wǎng)平臺規(guī)模??;其次,與互聯(lián)網(wǎng)平臺入口相比,廣電網(wǎng)絡(luò)傳統(tǒng)的純OTT電視用戶模式,因為沒有信號源和客戶習(xí)慣,用戶端展現(xiàn)出了激活率低的現(xiàn)狀。事實上,我們認(rèn)為中信國安的廣電網(wǎng)絡(luò)平臺具有極高的價值。首先,公司能夠?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)地區(qū)運營,用戶規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先;其次,公司平臺用戶數(shù)量雖然小于互聯(lián)網(wǎng)平臺,但是以客廳作為入口的平臺,客戶粘性和轉(zhuǎn)化率更高;再次,公司采用DVB+OTT的平臺體系,激活OTT端價值;最后,依托社區(qū)位置信息優(yōu)勢,同時嫁接健康養(yǎng)老、市民服務(wù)等內(nèi)容的平臺具備O2O的天然優(yōu)勢。


股價表現(xiàn)的催化劑:DVB+OTT模式在各省推廣落地,客戶數(shù)目提高;增值服務(wù)收入高增長;新能源業(yè)務(wù)高增長。


核心假設(shè)風(fēng)險:智慧社區(qū)戰(zhàn)略落地低于預(yù)期;新能源行業(yè)增長低于預(yù)期。


責(zé)任編輯:黃榮益

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