由于美元在美聯(lián)儲(chǔ)加息后反而下跌，同時(shí)零售銷(xiāo)售等多個(gè)數(shù)據(jù)令人失望，部分投資者或機(jī)構(gòu)開(kāi)始看空美元。他們認(rèn)為所謂的央行政策分化策略已經(jīng)老套，并且效力也大打折扣。

然而，投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外匯策略主管Marc Chandler分析了美國(guó)國(guó)債相較于德國(guó)、英國(guó)和加拿大國(guó)債的息差后表示，美元料會(huì)繼續(xù)上漲：

首先是兩年期美國(guó)和德國(guó)國(guó)債的息差，這也是歐元（交易者）追蹤的息差。一年以前，兩年期美債較同期限德債的息差略高于75個(gè)基點(diǎn)。今年，這一息差有所擴(kuò)大，但直到10月中旬之前，也僅略高于80個(gè)基點(diǎn)。12月初，美德息差已經(jīng)升至接近138個(gè)基點(diǎn)，并在歐洲央行會(huì)議的前一天創(chuàng)下了階段新高。12月11日，美德息差一度跌至122個(gè)基點(diǎn)，但昨天又站上了136個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)歐洲央行會(huì)議以來(lái)新高。

我們預(yù)計(jì)，明年上半年，它將朝著2005-2006年的高點(diǎn)175個(gè)基點(diǎn)左右前進(jìn)。2000年，歐元?jiǎng)?chuàng)下紀(jì)錄新低時(shí)，這一息差約為220個(gè)基點(diǎn)。我們知道，美德息差與歐元匯率并不存在著一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，但趨勢(shì)是一致的。在過(guò)去的一百個(gè)交易日中，有88個(gè)交易日，美元和美德息差的走勢(shì)是同向的。

第二個(gè)值得注意的息差變化是美國(guó)與英國(guó)的。兩年期美債與英債的息差已經(jīng)擴(kuò)大到40個(gè)基點(diǎn)。這是兩國(guó)自2006年以來(lái)最大的息差，當(dāng)時(shí)達(dá)到了50個(gè)基點(diǎn)。11月初的時(shí)候，美英息差還少于10個(gè)基點(diǎn)。而自那以后，英鎊成了表現(xiàn)第二差的主要貨幣，對(duì)美元跌了3.3%。

美聯(lián)儲(chǔ)9月意外放棄加息而令投資者大失所望時(shí)，美英息差一度為負(fù)值。另一方面，2008年一英鎊可以兌2美元時(shí)，英美息差超過(guò)250個(gè)基點(diǎn)。過(guò)去一百個(gè)交易日中，有77個(gè)交易日，英鎊與英美息差的走勢(shì)是同向的。

加拿大元不僅是11月初以來(lái)表現(xiàn)最差的主要貨幣，也是今年全年表現(xiàn)最差的主要貨幣。自上月初以來(lái)，加元對(duì)美元下跌了5.7%，今年迄今下跌了16.3%。年初，兩年期美債收益率比加拿大同期國(guó)債低近40個(gè)基點(diǎn)，現(xiàn)在卻高出了53個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下多年新高。

上半年美加息差擴(kuò)大反映出了加拿大央行的兩次降息。但美加息差擴(kuò)大主要是從10月中旬開(kāi)始的，當(dāng)時(shí)息差僅2個(gè)基點(diǎn)。隨后美加息差的擴(kuò)大反映出的是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和2016年更多加息被預(yù)期，美債收益率的上升。與此同時(shí)，令人失望的加拿大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也讓投資者預(yù)期加拿大央行會(huì)宣布另一次降息。

2004和2005年，美加息差接近100個(gè)基點(diǎn)，這正是現(xiàn)在兩國(guó)息差再次前進(jìn)的方向。1997年，美加息差升破了200個(gè)基點(diǎn)。過(guò)去一百個(gè)交易日中，有82個(gè)交易日，美元和美加息差的走勢(shì)是同向的。

本次對(duì)三大息差的回顧不應(yīng)被視為是給當(dāng)前匯市走勢(shì)找個(gè)因果關(guān)系的解釋。例如，油價(jià)的下跌對(duì)加油也有相關(guān)和獨(dú)立的影響。同時(shí)，2016年中的公投可能也是影響英國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)的一個(gè)因素。不管怎么樣，利率渠道是匯市的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素；有時(shí)候，出于分析的目的，將它獨(dú)立于其他因素思考可能會(huì)很有用。