1月中上旬，美豆價(jià)格反彈受阻，連豆價(jià)格低位徘徊。我們認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部公布的1月供需報(bào)告利多有限，同時(shí)當(dāng)前美國大豆和國內(nèi)大豆需求清淡，預(yù)計(jì)連豆價(jià)格上漲空間有限。

美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告利多有限

美國農(nóng)業(yè)部最新的供需報(bào)告顯示，2015/2016年度，全球大豆產(chǎn)量為3.1901億噸，較2015年12月預(yù)估下調(diào)110萬噸。其中，下調(diào)美豆單產(chǎn)和面積，從而總產(chǎn)量也下調(diào)140萬噸至1.0695億噸；中國大豆產(chǎn)量則上調(diào)50萬噸至1200萬噸；南美大豆主產(chǎn)國巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆產(chǎn)量分別為1億噸、5700萬噸和880萬噸，均持平上月預(yù)估。

筆者認(rèn)為，一方面，雖然1月美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告下調(diào)了全球以及美國大豆產(chǎn)量，但是由于調(diào)整幅度小、產(chǎn)量仍處歷史最高水平、美國大豆產(chǎn)量預(yù)估已被市場充分消化等，供需報(bào)告利多影響有限；另一方面，近期市場的熱點(diǎn)是南美大豆產(chǎn)量，美國農(nóng)業(yè)部維持南美大豆主產(chǎn)國產(chǎn)量不變的預(yù)估，則讓市場對(duì)美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)南美大豆減產(chǎn)的預(yù)期落空。同時(shí)，從側(cè)面反映出2015年12月天氣狀況對(duì)南美大豆產(chǎn)量沒有影響，市場對(duì)南美大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂緩解，這對(duì)大豆價(jià)格具有壓制作用。

美豆出口需求仍不容樂觀

壓榨方面，NOPA報(bào)告顯示，2015年12月，美國大豆壓榨量為1.57711億蒲式耳（約429.23萬噸），環(huán)比上升1%，同比下降4.6%；豆粕產(chǎn)量為371.92萬短噸（約337萬噸），環(huán)比上升0.8%，同比下降4.8%，均為2012年以來同期最低水平。美豆壓榨量的下降反映了美國大豆需求疲軟，這對(duì)價(jià)格具有利空影響。

出口方面，美國農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示，1月7日當(dāng)周，美豆出口量約為134.8萬噸，較前周下降約26%，同比下降約19.4%，下降至歷史同期第4位。從出口檢驗(yàn)量上來看，1月14日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為5148.4萬蒲式耳，較前周回升12%，同比下降8.3%，為歷史第3位。由此可見，1月以來，美豆出口需求仍不容樂觀。

我國進(jìn)口大豆港口庫存高企

最新數(shù)據(jù)顯示，2015年12月，中國大豆進(jìn)口量為912萬噸，環(huán)比上升約23.41%，同比上升約6.92%，再創(chuàng)歷史同期新高；2015年1—12月，中國大豆累計(jì)進(jìn)口量為8174萬噸，較前3年增幅分別約14.5%、29%和40%，同樣創(chuàng)下歷史新高。由此我國大豆港口庫存保持高位，截至1月19日，我國進(jìn)口大豆港口庫存約為674萬噸，較1月初略有回落，但是同比升幅約32%，處于歷史高位區(qū)間。此外，山東部分港口進(jìn)口大豆分銷行情相對(duì)清淡。其中，青島港的美西豆報(bào)價(jià)為2920—2930元/噸，阿根廷大豆報(bào)價(jià)為2940—2950元/噸，美灣豆報(bào)價(jià)為2960元/噸。

我國大豆現(xiàn)貨行情難有起色

根據(jù)目前的市場情況預(yù)計(jì)，春節(jié)前，主產(chǎn)區(qū)黑龍江的大豆現(xiàn)貨行情難有起色。一方面，哈爾濱、綏化、齊齊哈爾等地區(qū)大豆購銷行情總體穩(wěn)定，佳木斯和黑河地區(qū)大豆收購行情持續(xù)疲軟。產(chǎn)區(qū)商品大豆陳糧收購價(jià)格約為4—4.20元/公斤；新豆水分相對(duì)較大，平均收購價(jià)約為4.10元/公斤。另一方面，農(nóng)民惜售心理較為濃郁，市場走貨相對(duì)清淡，購銷市場總體陷入膠著狀態(tài)，使得大豆現(xiàn)貨行情難有起色。

綜合而言，在南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣正常的情況下，近期大豆價(jià)格上漲空間有限。