裝修旺季隨春而至，把握春季催化劑——建筑行業(yè)新成長細(xì)分領(lǐng)域系列報告之一

●投資建議：看好家裝春季行情的主要邏輯：（1）泛家裝是5萬億產(chǎn)值的大市場，隨著流程標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)鏈整合逐步完善，家裝行業(yè)面臨行業(yè)集中度提升的拐點(diǎn)；（2）相關(guān)上市公司普遍完成了員工持股等激勵，訴求和動力強(qiáng)，一些新的思路、進(jìn)展有望在一季度落地；（3）相關(guān)上市公司調(diào)整充分，估值合理，股價包含對家裝等新業(yè)務(wù)的預(yù)期很少；（4）業(yè)績有望好轉(zhuǎn)。

●股價表現(xiàn)的催化劑：1）春節(jié)過后，家裝進(jìn)入新簽和施工的旺季，年初有望收獲不錯的新簽量；2）家裝直營或加盟店的拓展將加速；3）在家裝產(chǎn)業(yè)鏈上的新拓展，包括但不限于虛擬現(xiàn)實(shí)、智能家居等。

●東易日盛：“速美超級家”15年10月上線，標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)品力優(yōu)勢突出，今年加盟合作有望大量開展。預(yù)計公司15年-16年凈利潤分別為0.82億/1.87，增速分別為-30%/128%，對應(yīng)PE分別為85X/37X。

●亞廈股份：“蘑菇+”已在長三角試運(yùn)行，16年有望開始快速復(fù)制；此外“蘑菇+”虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)有望在上半年推出，主要用于銷售端的虛擬樣板房展示，增強(qiáng)客戶的體驗(yàn)感。預(yù)計公司15年-16年凈利潤為6.19億/7.12，增速分別為-40%/15%； PE分別為26X/23X。

●金螳螂：“金螳螂家”已開設(shè)蘇州、上海、南京、鄭州四家家裝體驗(yàn)店，4月預(yù)計在江浙再開設(shè)11家分店。預(yù)計公司15年-16年凈利潤為16.89億/18.58億，增速分別為-10%/10%； PE分別為14X/13X。

●廣田股份： 16年1月收購上海榮欣裝飾，加強(qiáng)對華東地區(qū)的布局，未來有望對家裝行業(yè)開展持續(xù)整合；預(yù)計公司15年-16年凈利潤為3.27億/3.76億，增速分別為-39%/15%；PE分別為40X/35X。